以旧换新拉动需求 家电板块景气度抬升
◎记者 孙越
今年以来，在国家推动消费品以旧换新的大背景下，家用电器类股票整体表现十分强势。Choice数据显示，申万家用电器指数自今年2月6日以来一路反弹，至5月13日达到阶段性高点，此期间累计涨幅近30%，随后震荡回调。
近日，受大规模设备更新和消费品以旧换新政策“加码”利好催动，家电板块再度活跃。7月29日，深康佳A收获涨停；海信家电自7月26日以来连续两个交易日累计反弹超11%。
对比2009年至2012年的家电下乡、家电以旧换新，新一轮政策有什么不同？以旧换新潮涌动之下，家电板块修复行情能否延续？
首先，从政策上来看，7月25日，国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，将统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。
信达证券认为，这次措施的补贴力度有望超过2009年至2011年的“以旧换新”。按照本轮补贴标准估算，今年空冰洗彩电以旧换新补贴金额需求或超过480亿元，超过2009年最终约300亿元的实际补贴。
“本轮以旧换新政策是以拉动内需为目标导向的政策，在家电品类中，白电、厨电和黑电等品类受益于本次财政补贴。”方正证券商贸零售行业分析师吴慧迪认为，冰箱、洗衣机、空调2023年的报废换新率已过半，消费者换新意愿较为强烈，或在政策落地时刺激效果更佳。此外，内销收入占比较高的公司业绩弹性更大。
其次，从二级市场估值来看，华西证券家电行业首席分析师陈玉卢表示，当前家电行业处在估值底部，补贴落地有望带来内销反转，板块基本面及估值均有望提升。当前家电是存量更新市场，但超龄服役现象较为普遍，预计补贴落地将直接刺激家电更新需求。结合前期政策刺激下的股价表现，行业龙头有望重点受益。
展望四季度，机构人士认为，随着以旧换新政策逐步发力，家电内需有望得到支撑，叠加海外库存逐步去化，出口改善态势有望延续，家电行业景气度有望抬升。
银河证券表示，随着国内外节庆促销来临，将助力家电消费活力释放。海外库存逐步去化、海运费持续回落等利好因素共振，出口有望持续改善。建议关注三条投资主线：一是有望受益于出口改善的白电龙头；二是有望受益于地产边际改善的厨电；三是节庆促销带动景气回升的清洁电器。
中金公司认为，冰箱、洗衣机、彩电等存量市场较大，且此前大规模补贴时期销售的产品已基本达到更新年限，有较大的以旧换新潜在需求。空调品类则是新增需求与更新需求并存，且在农村地区渗透率仍有较大增长空间。此外，厨电品类也陆续进入更新期，更新需求占比在逐渐提升。
