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美联储9月降息或小步慢走

2024-08-02 来源:上海证券报

◎记者 陈佳怡

美联储降息脚步渐近。美东时间7月31日,美联储公布最新利率决议,将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%。这是美联储连续第八次维持“按兵不动”。

但与此前相比,联邦公开市场委员会(FOMC)的声明有多处措辞上的调整:对通胀取得的进展由“适度”调整为“一些”,对通胀的描述从“高企”调整为“有些高企”;就业市场方面,声明称就业增长“已经放缓”,失业率“有所上升但仍处于低位”;经济增长方面,声明的描述从“仍强劲”调整为“稳步增长”。

在利率前瞻性指引方面,声明继续重申“在对通胀持续向2%迈进更有信心以前,不适合降息”。不过,在随后举行的新闻发布会上,美联储主席鲍威尔释放了“9月首降”信号,称“若满足条件,美联储最早可能会在9月会议上降息”。

一段时间以来,随着美国通胀持续降温,经济领先指标开始走弱,市场早已充分定价美联储将于9月首次降息。而与此前热衷于打压市场的降息预期相比,本次会议声明以及鲍威尔的发言明显“向市场靠拢”。受此提振,交易员预计美联储年内降息3次,累计降息幅度接近70个基点。

分析人士认为,从措辞的调整可以看出,美联储从侧重通胀风险切换至关注就业和通胀双向风险,这为后续降息铺平了道路。

中金公司研报写道,美联储认为通胀和就业市场目标更为平衡,这也意味着美联储已经不再单纯专注通胀回落至2%的目标,也在关注高利率造成的潜在经济风险。鲍威尔同时也表示,他不认为就业市场是一个大的通胀来源,因此也不期待短期内看到就业出现快速和剧烈变化。这暗含不需要就业市场大幅恶化就可以“预防式”降息的意味。

在市场人士看来,美联储降息时机逐渐成熟,但9月是否首降仍依赖数据判断。在9月会议之前,美联储仍有两个月的通胀和就业数据为降息与否的判断提供支撑。与此同时,8月召开的杰克逊霍尔(Jackson Hole)全球央行年会也将为市场提供一个观察美联储降息路径的窗口。

工银国际首席经济学家程实认为,美联储对货币政策立场调整的信心还需要更多的数据支持。预计当美国劳动力市场趋于均衡时,美联储将调整其货币政策立场,年内最早降息时间为9月,年内降息幅度预计为50个基点左右。

招商证券宏观张静静团队称,美联储首次降息仍将“数据依赖”,后续降息“边走边看”。若7月至8月经济和就业数据转差或通胀进一步回落,都有可能触发美联储9月降息靴子落地,而数据的偏离又会令市场重新修正降息路径。若9月降息落地,美联储有可能会预留一个季度的窗口期“边走边看”,连续降息条件相对苛刻,有待观察。

展望后续货币政策路径,中金公司认为,美联储本轮降息周期具有“特殊性”,即并非衰退式的降息。基于此判断,美联储可以降息但不需要降很多,降息开启也不意味着持续大幅的降息。