近一个月内动作频频 广东国资资本运作“升温”

◎何治民

“吃下”雪峰科技、入主海王生物、在港股私有化粤峰环保……在沉寂一段时间后，广东国资近期资本运作迅速“升温”。

“聚焦主责主业，加强产业上下游的并购重组，自上而下明晰主攻方向，自下而上谋划重大项目，上下联动拓展产业领域，由点及线拓展产业链条，促进企业资本运营与产业经营融合发展。”7月22日，广东省国资委党委召开扩大会议提出，进一步深化、调整和完善省国资系统的改革举措。

稍早前，7月18日，广东证监局与广东省国资委召开高质量发展座谈会，并签署深化省属国有企业改革和推动利用资本市场实现高质量发展合作备忘录。根据备忘录有关安排，双方将进一步发挥各自优势，强化政策支持，以增强企业核心功能、提高核心竞争力为重点，在国企改革、上市后备企业培育、加大科技创新力度、强化投资者关系管理、提高上市公司质量等领域开展更大范围、更高层次的合作。

强化产业上下游并购重组

7月29日，海王生物发布多份公告，披露了公司资本运作的最新进展。根据公告，公司控股股东海王集团与广东省丝绸纺织集团有限公司（下称“丝纺集团”）签署股份转让协议，约定海王集团将持有的3.16亿股无限售条件流通股转让给丝纺集团，转让价为2.43元/股，总价款为7.67亿元，全部以现金方式支付。丝纺集团为广东省属国资企业，目前尚未有A股上市公司平台。上述股权转让及表决权放弃后，海王生物的控股股东变更为丝纺集团，实际控制人变更为广东省人民政府。

7月22日，瀚蓝环境发布重大资产购买预案系列公告。根据此前公告，瀚蓝环境拟联合投资人广东恒健投资控股有限公司（下称“广东恒健”）及广东南海控股集团有限公司共同推进粤丰环保私有化事宜。

资料显示，广东恒健是广东省唯一的省级国有资本运营公司和产融结合平台，截至2023年12月31日，总资产达4589.26亿元，净资产为2107.32亿元。目前，广东恒健累计参与及发起设立的基金认缴规模已突破1800亿元，投资覆盖新能源、生物医药与健康、新一代电子信息技术、人工智能、高端装备制造等10余个战略性产业。

“本次交易是恒健控股公司支持上市公司并购重组的试点案例。”谈到支持瀚蓝环境私有化粤丰环保案例时，广东恒健在官网上表示，事实上，这也是一起环保行业产业上下游的并购重组。

本次交易前，瀚蓝环境主营业务包括固废处理业务、能源业务、供水业务和排水业务。其中，固废处理业务收入占比最高，而标的公司粤丰环保的主营业务为垃圾焚烧发电、智慧城市环境卫生以及相关服务。

瀚蓝环境在公告中称，通过本次交易，上市公司将进一步完善公司的固废业务空间布局，大大提升固废业务整体规模。有业内人士认为，此次私有化完成后，瀚蓝环境的垃圾焚烧产能规模跃居行业前三甲，进一步巩固其在垃圾焚烧发电领域的领先地位。

以资本换时间

广东国资此次入主海王生物，受市场关注的点是，海王生物的业绩并不算理想。过去两年，海王生物累计亏损超27亿元，且资产负债率连续6年超过80%。

在这种情况下，广东国资为何要“入主”海王生物？

“以资本换时间。”中国国资国企研究院副院长兼首席专家、国务院国资委新闻中心首席专家李锦分析称，当前一些民营企业，此前盲目扩大投资，导致企业负债多，在经济不景气的情况下，出现资金链断链，甚至面临倒闭风险，这给了国有资本投资运作的机会和窗口。

据李锦观察，当前国资选择入主上市公司，主要有两种趋势：一是选择和主业相关的公司，补短板，把产业链条做大做强做优；二是选择投资战略性新兴产业，但国资加快布局战略性新兴产业，不能从零开始，用资本缩短时间是最佳选择。

投资战略性新兴产业，一般投资周期需要3年至5年，只有长期资本、耐心资本进驻才能沉得住气。“预计在今后一段时间，国有资本以资本换时间的方式加大对未来产业布局的势头会更明显。”李锦补充说。

去年7月，国务院国资委提出，要推动国有资本实现“三个集中”（即国有资本向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业集中，向提供公共服务、应急能力建设和公益性等关系国计民生的重要行业集中，向前瞻性战略性新兴产业集中），坚守主责、做强主业，当好长期资本、耐心资本、战略资本。

海王生物所处的医药创新是我国重点支持的战略性新兴产业之一，自然是国有资本的重点布局方向。据商务部发布的《2022年药品流通行业运行统计分析报告》，海王生物位列全国药品批发企业百强第八名，在医药流通领域有一定地位。

事实上，这两年，出于化解债务危机或改善股权结构等原因，康美药业、康恩贝、重药控股等医药公司均引入了地方国资。

当前，传统招商模式竞争日趋白热化，各地通过地方政府+产业基金、地方政府+地方国企等资本招商方式俨然成为招商新趋势。

一般来说，国资直接收购上市公司，既能满足地方引进产业的需求，也能实现国有资本的保值增值，是一举两得的好事。但也有业内人士认为，收购后的资源注入、股权结构、关系平衡、持续经营、国资管控及资产保值等挑战很大，并购重组能否持续成功，取决于开展收购前充分的研究和论证、收购后多方位的整合和管理提升。