全球市场波动阴影犹存 避险资金急寻安全港湾

多家机构认为，尽管此前引发股市震荡的日元套利交易已经告一段落，但在美联储大概率将降息等因素影响下，全球市场未来仍面临调整风险。与此同时，估值处于低位的A股、港股等资产或将受到避险资金的青睐

◎记者 王彭

经过连续反弹，日股已将黑色周一（8月5日）下跌12.4%的“失地”完全收复。不过，高盛的一份报告显示，在剧烈波动中，对冲基金正以5年以来最快的速度抛售日股。

站在当前时点，多家机构认为，尽管此前引发股市震荡的日元套利交易已经告一段落，但在美联储大概率将降息等因素影响下，全球市场未来仍有调整风险。与此同时，估值处于低位的A股、港股等资产或将受到避险资金的青睐。

对冲基金以5年以来最快速度抛售日股

7月中旬以来，以日本股市为首的全球市场遭遇快速下跌行情。7月11日至8月5日，日经225指数跌去了25%。8月5日，日股更是多次出现熔断。同日，全球市场迎来显著调整。本周以来，市场波动逐步平息。8月13日日经225指数上涨3.45%，至此已完全收复上周一暴跌12.4%的“失地”。

不过，高盛最新发布的数据显示，在日本股市快速下跌之际，对冲基金以5年以来最快的速度抛售日本股票。

对于近期全球金融市场的剧烈震荡，万家中证港股通央企红利ETF拟任基金经理杨坤分析认为，此轮下跌背后的主要催化剂是日元汇率急剧变动，导致许多投资者对日元套利交易进行平仓或反向操作。

“过去，投资者通过借入低息日元投资高息美元资产，从中获得套利收益。日本央行的意外加息和对美元的降息预期，促使资金从之前的套利交易中撤出。此外，一些美国科技公司发布的财报业绩未达预期，引发了市场对科技股的抛售行为，加剧了股市下跌。”杨坤称。

全球股市仍面临调整风险

尽管美股、日股等海外市场在经历大跌后迅速反弹，但多家机构认为，在多重不确定因素的影响下，全球市场未来仍面临调整风险。在此背景下，A股、港股等中国资产迎来配置良机。

FXTM富拓首席中文市场分析师杨傲正认为，接下来的几个月，市场越发充满不确定性，2024年下半年甚至2025年初，围绕美联储降息的步伐、次数、买债等方面的讨论将持续影响市场，2024年下半年海外市场的波动可能加剧。

中国资产面临有利的流动性环境

兴业证券研报认为，8、9月间，中国资产将面临更为有利的流动性环境。一方面，9月美联储大概率降息，有望改善全球流动性环境并压低美债利率。另一方面，美国经济走弱等因素导致的不确定性将持续压制此前过度拥挤的交易，这将驱使海外资金尤其是亚太对冲基金重新配置中国资产。考虑到中国资产在外资的头寸中占比较低，且A股不属于套息交易范畴，叠加估值便宜等因素，短期内A股相对全球市场将有显著的超额收益。

“从全球资产配置的角度来看，目前A股上市公司估值偏低，同时基本面状况良好。日本股市今年的企业盈利增长率预期值较低，只有9.4%，而日股的市盈率远高于A股。因此，从价值投资的角度来看，此时应该考虑A股的投资机会。”联博基金资深市场策略师黄森玮称。

鹏华基金国际业务部基金经理李悦表示，9月美联储或开启降息周期，相对而言，港股更受益于全球流动性回暖，叠加绝对估值较低，因此港股估值修复的弹性更大。

在杨坤看来，经过较长时间的回调，恒生指数市盈率（TTM）仅为8.5倍，处于显著低估的状态，投资者情绪和风险偏好也处于历史低点。同时，由于美联储过去几年的加息政策，港股作为离岸市场的流动性受到了一定影响。随着美国经济数据的下滑，美联储降息预期再度升温，港股市场或迎来转机。此外，港股的盈利预期同样处于潜在的拐点。