地方国资开启内部券商整合 “1+1”塑造增长新引擎

◎记者 唐燕飞

券商间的并购重组大潮来袭。继西部证券筹谋并购国融证券后，深圳老牌券商国信证券也抛出整合并购万和证券的计划，速度超出市场预期。

并购重组有望成为今年券商板块的投资主线之一。“国信+万和”并购重组意味着地方国资系内部券商牌照开启整合，该趋势还在持续。这与前期“国联+民生”“浙商+国都”的地方国资发起跨区域外延收购券商牌照不同。业内人士认为，小型券商被当地龙头券商收购有望提升证券业集中度，双方并购重组能够发挥深圳国资品牌优势，探索增长新引擎。

深圳国资助推“国信+万和”

8月21日晚，国信证券发布公告，公司正在筹划发行股份购买万和证券资产事项。因该事项尚存不确定性，为维护投资者利益，公司股票自8月22日开市起停牌。

国信证券称，公司与深圳资本运营集团签署了《意向性合作协议》，拟以发行股份的方式购买万和证券总股本53.09%的股份。深圳资本运营集团是万和证券的控股股东。

作为深圳唯一一家深圳国资控股的头部券商，国信证券此次收购将拿下万和证券的控制权。

“国信证券和万和证券实控人均为深圳国资委，预计这一合并阻力较小。”一名深圳大型券商投行人士表示。

业内人士认为，同一国资股东旗下的券商，由于股权结构和战略目标相近，整合的可能性更大。“同一国资股东券商合并虽然存在预期，但当前面临不少难点，每次收购后的业务整合程度，决定了并购重组能否实现‘1+1＞2’。并购重组将带来证券公司资产的增加，深圳国资委的持股比例将有所增加，未来国资资金支持也会更加聚焦。”工业和信息化部信息通信经济专家委员会委员盘和林认为。

有望提升行业集中度

通过这次整合，国信证券有望带来一定程度的资产增值。

Choice数据显示，截至2023年末，国内117家券商中，国信证券和万和证券总资产规模分别为4629.6亿元、131.62亿元，分别列第12位、第85位，合并后达4761.22亿元，有望跻身前十序列。

因万和证券与国信证券实力悬殊，业内人士认为，本次整合对国信证券业务增长的直接推动作用恐怕并不显著。国信证券近年正面临传统业务颓势与转型阵痛交织的局面，2023年经纪业务、投行业务下滑明显，目前公司重资产转型的关键在于寻求自营、经纪、投行等业务的协调发展。

从行业整体看，国信证券在财富管理、自营、资产管理等方面仍有竞争优势，而万和证券的债权业务是今年重点打造的特色业务，双方整合有望提升资本实力与抗风险能力，并进一步提升行业集中度。

今年券业并购案例已有6起

今年3月，中国证监会出台《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》。在政策红利推动下，2024年上市券商的重量级并购重组活动显著提速。

加上最新的“国信+万和”，今年证券业并购案例已有6起，此前行业关注度较高的包括“国联+民生”“浙商+国都”“西部+国融”“平安+方正”“太平洋+华创”。

申万宏源研究非银首席分析师罗钻辉在研报中表示，当前证券行业并购重组内外部环境已基本具备。并购整合需要以公司整体战略为导向，寻找互补性强的标的。当下券商并购重组四大思路是：解决同业竞争、助推区域特色券商做大做强、国资整合民营券商，以及同一实际控制人旗下券商整合。