迷你基金投资激进
高频换手侵蚀基金净值

迷你基金投资激进

高频换手侵蚀基金净值

◎记者 朱妍

2024年上半年，公募基金换手率环比有所上升，且在换手率较高的基金中，迷你基金居多。高换手率并没有为迷你基金带来高收益，忙碌换仓后业绩反而告负。业内人士认为，激进的投资策略严重影响收益的确定性，且可能增加佣金支出，进而影响基金净值表现，侵蚀投资者利益。基金经理应优化投资策略，加强风险管理，减少不必要的交易，注重长期投资。

77只基金换手率超1000%

基金换手率又叫持股周转率，是基金在某个统计区间投资组合变化的频率。观察换手率，既可了解基金投资组合的变化情况，也可看出基金经理的操作风格。

天相投顾数据显示，今年上半年权益类基金（混合型、股票型）平均换手率为113%，较去年下半年的99%明显提升。其中，有77只基金今年上半年换手率超过1000%，更有少数产品换手率超过2000%，远远高于平均值。

在这些高换手率基金中，许多是规模小于5000万元的迷你基金。比如长江长宏混合发起截至二季度末规模为0.14亿元，今年上半年换手率为2100%。与一季度相比，前十大重仓股在二季度几乎全部被换掉；先锋聚优截至二季度末规模为0.09亿元，今年上半年换手率也高达1882%。

排排网财富理财师负责人孙恩祥表示，迷你基金规模较小，基金经理在进行投资决策时或更加灵活，这可能导致频繁的交易和较高的换手率。

频繁交易未必能成为赢家

一些迷你基金频繁交易，并不意味着能成为赢家。

天相投顾数据显示，今年上半年换手率超1000%的权益类基金中，有5只基金区间收益超4%，但也有近六成的产品收益告负，亏损幅度最大的接近30%。

例如东海消费臻选混合发起式，截至二季度末该基金规模为0.12亿元，今年上半年换手率高达1222%，亏损超13%。该基金上半年进行了择时操作，1月保持了较低仓位，在市场企稳反弹后逐步加仓，减持了去年四季度重仓的生猪养殖板块，增配了白酒等其他消费板块。中期报告显示，截至二季度末，占净值比例超8%的个股均已换成白酒股，如五粮液、老白干酒等。然而，申万消费指数上半年跌幅超过11%，受白酒板块下跌拖累，其调仓行为宣告失败。

“频繁交易也是一种投资风格，没有好坏之分，但对于大多数基金经理来说，很难做到准确择时，很少有人能一直踩准市场节奏。即便短期内通过快速调仓成为赢家，也很难保证能一直赢下去。”有基金经理对记者说。

高换手率会增加佣金支出

“今年，监管部门要求基金公司自主承担迷你基金所涉及的固定费用。面对成本的上升，一些仍想继续运营的迷你基金，在业绩上‘做文章’是可以理解的。但是，暂且不论业绩，过于频繁地更换持仓品种，会大幅增加交易佣金的支出。”某基金业人士说。

在基金费率改革的背景下，佣金费率大幅降低，且《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》严禁将交易佣金的分配与基金销售规模、保有规模挂钩，严禁利用交易佣金进行利益交换等。但是，主动管理型权益基金的频繁操作，仍然指向高额的佣金支出，进而侵蚀基金的净值。

此前，证监会发布的《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》指出，要引导基金管理人坚持长期投资、价值投资理念，采取有效监管措施限制“风格漂移”“高换手率”等博取短线交易收益的行为，切实发挥资本市场“稳定器”和“压舱石”的功能与作用。

“激进的投资策略会提高交易成本，增加佣金支出，进而影响基金净值的表现，侵蚀投资者利益。”孙恩祥表示，基金经理应优化投资策略，加强风险管理，减少不必要的交易，注重长期投资。