“万基时代” 迷你基金的去与留

随着公募基金管理规模突破31万亿元，行业新陈代谢显得愈发重要。业内人士认为，有些基金之所以规模迷你，是因为其产品定位不能满足市场和投资者的需要，投资人“用脚投票”。面对政策引导和行业压力，迷你基金有序退出是大势所趋

◎记者 朱妍

公募基金进入“万基时代”，迷你基金是去还是留？

在基金清盘速度加快的背景下，迷你基金是否存续成为诸多基金公司面临的新问题。当前，为保住迷你基金而转嫁到基金公司身上的固定费用，以及引入“帮忙资金”开支的增加，都意味着迷你基金想要存续下去需付出更高的成本。尽管如此，仍有不少迷你基金拒绝离场，尤其是一些中小型基金公司的产品。

然而，随着公募基金管理规模突破31万亿元，行业新陈代谢显得愈发重要。业内人士认为，有些基金之所以规模迷你，是因为其产品定位不能满足市场和投资者的需要，投资人“用脚投票”。面对政策引导和行业压力，迷你基金有序退出是大势所趋。

部分迷你基金不愿离场

近些年，公募基金清盘速度加快。Choice数据显示，截至9月5日，今年以来共有315只公募基金清盘。在这样的趋势下，仍有一些迷你基金通过召开基金份额持有人大会的方式拒绝离场。

比如东方红启瑞三年持有混合，此前该基金出现了连续60个工作日基金资产净值低于5000万元的情形，因此召开了持有人大会，提议持续运作该基金。9月4日的公告显示，该基金持有人大会表决结果生效，基金可以继续运作。

对于另外一些不愿清盘的迷你基金来说，持有人大会只是走过场。在商议基金继续运行的持有人大会召开失败后，这些基金仍可“维持原样”，比如恒生前海消费升级混合、泰信均衡价值混合等基金。截至二季度末，上述基金的规模均低于5000万元，目前仍在正常运行。

不少规模较小的基金还纷纷采取措施，“预防”自动清盘。近期，多只基金召开持有人大会，修改了原“自动终止”的相关条款，避免因触发相关条件而自动清盘，如南方中证全指计算机ETF等。

还有一些基金也在修改“自动终止”条款。以华泰紫金信息科技主题6个月定开混合发起为例，截至二季度末该基金规模为2.35亿元。公开资料显示，从9月4日起，该基金将通过通讯方式召开持有人大会，并从9月4日起对相关事项进行投票。

从其基金合同来看，若合同生效满3年后继续存续，且连续50个工作日出现基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5000万元情形的，《基金合同》终止，无需召开基金份额持有人大会。据其持有人大会议案，该条款将修改为：连续60个工作日出现相关情形的，基金管理人应当在10个工作日内向中国证监会报告并提出解决方案，如持续运作、转换运作方式、与其他基金合并或者终止基金合同等，并在6个月内召集基金份额持有人大会。

“保壳”面临严峻现实

迷你基金想要在市场走弱、清盘加速的大背景下“保壳”越来越难。不仅维持基金运营的两大成本在增加，而且在波动的市场中想要扩大规模是难上加难。

“今年，监管部门改革迷你基金产品运行固定费用，鼓励基金公司自主承担信披费、审计费、基金份额持有人大会费、银行间账户维护费、IOPV计算与发布费、注册登记费等各类固定费用，上述费用不再从基金资产中列支。一般来说，这部分费用大概在10余万元。”南方某基金公司有关人士说。

该人士表示，这部分费用主要影响规模在3000万元至5000万元的权益类基金，这类基金年度信披费一般为5万元。而规模在5000万元以下的固收类基金，以及规模在3000万元以下的权益类基金免收年度信批费。

除此之外，引入“帮忙资金”的成本也在增加。某小型基金公司的有关人士表示，基金公司为避免清盘会找“帮忙资金”来渡过难关，但近两年来市场波动较大，面对亏损风险，求助“帮忙资金”需付出更大的代价。

在市场持续调整的背景下，迷你基金很难通过业绩增长实现快速翻身。尤其是中小基金公司旗下的迷你基金，在头部公司的光环下，很难脱颖而出。“我们旗下的某只基金业绩在同类排名前1/5，但是公司营销能力不强，也缺乏品牌效应，所以规模仍然较小，更别提一些业绩没有起色的产品了。”该人士说。

由于新基金申报流程复杂，且成本不低，当下不少中小基金公司仍倾向于先“保壳”，以等待后续市场机会。该人士对记者坦言，今年新发市场比较低迷，公司的存量非货规模很珍贵，毕竟“蚊子腿也是肉”。

以九泰基金为例，近年来在经历了频频收到监管罚单、高层变动之后，管理规模大幅缩水至20亿元以下，超过一半的产品规模低于5000万元，2022年至今未曾新发基金。今年以来，该基金公司旗下多只产品召开持有人大会，目的是商议产品的继续运行事宜，或修改合同中“自动清盘”的条款。

据天相投顾统计，截至二季度末，管理规模低于500亿元的基金公司高达74家，占比近半，管理规模低于100亿元的基金公司有36家。这些基金公司后续若要选择保留旗下迷你基金，将面临严峻的考验。

万亿级市场需要加快新陈代谢

中国证券投资基金业协会数据显示，截至7月末，公募基金资产管理规模超过31万亿元，基金数量超过1.2万只。然而，Choice数据显示，目前逾4300只基金规模低于2亿元，其中规模低于5000万元的迷你基金有1600余只，行业的新陈代谢愈发显得重要。

“基金产品规模变得‘迷你’，说明其定位不能满足市场和投资者的需要，投资人在‘用脚投票’。”某第三方基金分析人士表示，迷你基金因为规模太小，很难有效地进行资产配置，不利于维护持有人利益。

该人士认为，并非所有迷你基金都适合“保壳”，若想“保壳”至少需要满足两个条件：一是公司能提供运作产品所需的投研和运营资源，二是该产品的策略定位符合当下或者未来一段时间的市场潮流。

在业内人士看来，目前的新发基金多为复制市场上成熟或成功的产品，需要增加创新型产品。正因为如此，大量不适应市场和投资人需求的产品会被加速边缘化，变成迷你基金，最终被淘汰。

证监会此前发布的《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》提到，要鼓励基金管理人以满足居民财富管理需求为出发点，以风险可测可控、投资者有效保护为前提，加大产品和业务创新力度。

今年以来，许多创新型基金产品陆续问世。以ETF为例，科创100ETF增强、中证国新港股通央企红利ETF等产品纷纷成立；跨境QDII、REITs等品种也在逐渐丰富。在许多基金产品加速“迷你化”的当下，进军有潜力、代表未来方向的创新赛道，成为不少基金公司的选择。

某业内人士表示，在基金公司利润普遍下滑的背景下，其所在公司仔细评估承担此类迷你基金的固定费用，以及对公司成本、收入的潜在影响，对确实没有市场需求、占用成本较高的产品，或采取“应清尽清”的做法。与此同时，在未来产品的布局上，公司也更加审慎。

“不适应市场需求的产品有序退出，能为行业生态注入活力。不仅可保护投资者免受同质化产品过多的困扰，还能促使基金公司聚焦重点、做好创新型产品的开发，提升行业的整体水平。”排排网财富理财师曾衡伟说。