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2024年

10月26日

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MLF平价缩量续作 未来“量”“价”调控有望更加灵活

2024-10-26 来源:上海证券报

◎记者 张欣然

本月的MLF续作以平价缩量的方式落地。

中国人民银行10月25日公告称,当日开展7000亿元中期借贷便利(MLF)操作,期限1年,最高投标利率2.3%,最低投标利率1.9%,中标利率2%。

业内人士分析称,年内MLF操作利率大概率将维持稳定,而未来的“量”“价”调控会更加灵活,以应对市场需求和宏观经济变化。

本月MLF到期量为7890亿元,规模为今年以来最高。这意味着,MLF昨日续作后在本月实现了小幅缩量操作,基本符合市场预期。业内人士分析称,本月操作规模仍然较高,缩量幅度不大,意在保持银行体系流动性处于合理充裕状态。

东方金诚首席宏观分析师王青认为,这背后是9月27日中国人民银行降准释放了资金1万亿元,金融机构对10月MLF操作的需求会相应下降。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为,尽管本月MLF以小幅缩量的方式进行了续作,但7000亿元规模略超预期。一方面,本月MLF到期量较大;另一方面,在利率大幅下调的背景下,MLF利率目前已经低于10年期国债利率,接近同业存单利率,这提升了MLF资金的吸引力。此外,逆周期调节政策发力,经济稳步复苏、市场情绪逐步改善,市场对中期限流动性需求提升。

“本次MLF与逆回购操作后,实现了净投放资金,中国人民银行灵活运用多种政策工具,保持市场流动性合理充裕,有助于稳定市场预期。”周茂华说。

年内MLF操作利率将保持稳定。王青分析称,主要原因是9月政策利率下调幅度较大,四季度将进入政策效果观察期,继续降息的可能性较小;当前MLF操作利率已基本降至相应银行同业存单到期收益率附近,进一步下调的必要性有所减弱。

本次MLF操作充分考量了市场需求,未来MLF将回归中期流动性投放工具定位,进一步淡化其政策利率的地位。

周茂华认为,未来资金价格走势主要受政策利率基准影响,但预计中国人民银行也将根据银行资金成本、市场流动性、宏观经济走势,灵活调节MLF公开操作的量和价格。

“操作量方面,考虑到今年剩余2个月MLF到期量均高达14500亿元,加之四季度是政府债发行高峰期以及银行信贷投放力度会加大,预计MLF还将延续大额续作。”王青说。