五年求索 基金投顾迎接新业态
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问世5年，基金投顾业务从快速发展走向稳步增长，“因客而变”四个字贯穿始终。投顾机构与投资者共同成长，交出了亮眼的成绩单。业内人士认为，随着未来投顾业务由试点转常规，参与者的增多会令市场“蛋糕”变大，百花齐放下竞争也会趋于激烈，基金投顾业务将迎来一个全新的业态
◎记者 朱妍
2019年10月，中国证监会下发《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知》，这标志着公募基金投顾业务正式拉开帷幕。
问世5年，基金投顾业务从快速发展走向稳步增长，“因客而变”四个字贯穿始终。投顾机构与投资者共同成长，交出了亮眼的成绩单。业内人士认为，随着未来投顾业务由试点转常规，参与者的增多会令市场“蛋糕”变大，百花齐放下竞争也会趋于激烈，基金投顾业务将迎来一个全新的业态。
磨砺与蜕变 “因客而变”共同成长
基金投顾发展的这5年，也是A股市场跌宕起伏的5年。2019年，中国证监会启动基金投顾试点，股市的走强与公募基金规模的大幅扩张，为基金投顾机构快速展业提供了很好的条件。但市场总是充满变数，近3年来，股市持续震荡，投资者对投顾机构的需求也随之改变。投顾机构需要顺应不同环境下的客户需求，摸索出新的“打法”，与投资者一起成长。
中欧财富总经理郑焰表示，在基金投顾业务起步的第一阶段，投顾机构主要是帮助投资者从“单品投资”转向“组合投资”，解决投资者不会选基金的问题。从2022年起，股市震荡加大，简单地帮助投资者选基金、构建组合已不能满足投资者的需求，投资者更需要的是市场大幅波动下的行为指导，即“从买什么到怎么买”。
“我们其实是幸运的，基金投顾试点5年，有3年时间在经历市场震荡，因此管理规模的增长是基于投顾服务质量的提升，而非市场高位时的跑马圈地。这让我们有更多的时间去内省、去认知投顾业务的真正‘玩法’。”盈米基金资深投资顾问熊思远说。
经历磨砺与蜕变，部分投顾机构在市场的变化中仍取得了不错的成绩。比如盈米基金，截至9月底，投顾用户数量超50万人，投顾服务资产规模超370亿元。中欧财富数据显示，该机构为超58万用户提供基金投顾服务，从展业开始，基本上每年都保持约20%的增幅，基金投顾的复购率高于单品用户。
另有一些投顾机构也展现出较好的增长势头。比如华宝证券，截至2024年三季度末，基金投顾管理规模达到40亿元，累计签约客户达11.8万，较去年末增长29%。
近年来，各类应对市场波动、优化投资者行为的投顾服务应运而生。以许多投顾机构陆续提供的类似定投的“发车”服务为例，2022年4月，中欧财富推出“全明星跟投服务”，历时120期发车，鼓励客户低位布局并保持在场。截至今年10月8日，跟投计划的主理人账户已盈利11%，而同期中证偏股基金指数下跌13.4%。
“幸亏主理人带着我们熬过了市场调整的那些日子，我在2021年高位加仓的白酒基金如今还巨亏，而投顾账户这边，虽然不是每期都跟投，但因为在底部积累了些‘子弹’，9月下旬市场反弹后就苦尽甘来了。”小付（化名）是一名基金投顾的老用户。她笑道，最近主理人快被社群留言的“感谢信”淹没了。
数据显示，基金投顾在一定程度上改善了投资者的行为与体验。中欧财富与天天基金此前发布的《基金投顾业务发展白皮书2023》显示，投顾用户追涨和杀跌的占比都略低于单品用户。同时，投顾用户近1年、近2年、近3年的平均收益率均分别高于单品用户7.4个、3.1个和5.3个百分点。
痛点与挑战 个性化服务难题待解
基金投顾“三分投、七分顾”，服务是核心战场。近些年，投资者对于“量身定制”的个性化服务需求明显增长。在基金投顾业务普及度提升、投顾机构已达60家的当下，如何解决这一痛点，已成为全行业共同面对的课题。
蚂蚁投顾CEO李斌表示，因持有策略、买入时间、风险偏好存在差异，投顾客户因市场波动而产生的影响和情绪千差万别，同质化的市场解读和投资陪伴是无法给客户提供有针对性服务的。
“越来越多的机构开始发力个性化服务，但这仍面临着较大的困境，想仅仅通过一份问卷来了解客户各类偏好是很难做到的。投顾业务有服务半径，服务的人数是有限的。从收集信息到系统分类再到策略推荐，每一步都可能产生信息缺失，所以主理人站在一线是有必要的。”熊思远说。
将科技与人工结合起来成为投顾机构探索的一个方向。比如中欧财富推出的资产诊断和财富规划工具，该功能可以帮助客户诊断其资金持仓的健康状况和均衡性，并基于客户的个人财务情况和风险收益特征，定制个人资产配置方案，为服务方案的科学性提供了“专业引擎”。同时，在服务过程中，该机构为客户配备一对一的远程理财师，会定期回访，了解客户的需求是否有重大变化。相对于传统的依赖理财师个人能力的服务方式，以科学化的“专业引擎”支撑人工服务的模式，提升了投顾机构开展个性化服务的可能性。
试点转常规 基金投顾迎接新业态
近期，经中央金融委员会同意，中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》。文件提出“稳步降低公募基金行业综合费率，推动公募基金投顾试点转常规”。业内人士认为，随着转常规的临近，基金投顾参与者的增多会令市场“蛋糕”变大，百花齐放下竞争或加剧，基金投顾将迈向新业态。
华宝证券基金投顾业务负责人认为，转常规意味着投顾组合的数量将大量增加，市场大概率会进入一个竞争加剧、优胜劣汰的阶段。与此同时，基金投顾业务会更加普及，投顾机构展业机会增多。
在熊思远看来，不必过于忧虑竞争加剧，基金投顾机构“大有大的边界，小有小的机会”。从本质上看，基金投顾与用户之间最重要的纽带是信任。主理人能吸引到的信任是有边界的，没有一个人能适应所有人的投资理念。而且，每个主理人的投资方法论不同，也不适合所有的投资者。因此，大的投顾主体会有其管理“天花板”，而较小的主体只要有能接受其理念的群体，也能有发展的机会。
与此同时，不同机构在投顾领域的合作力度有望加大。今年，中欧财富与华泰证券在基金投顾业务上展开合作，围绕用户在稳健投资、多元配置等方面的需求提供策略及服务；易方达基金投顾则携手上海信托，所参与的家庭服务信托在上海银行上线；盈米基金旗下投顾平台且慢也推出了“且慢AI小顾”，该服务系与阿里云合作推出的虚拟投顾助理。
上述华宝证券人士表示，基金投顾业务链条一般分组合设计、内容运营、营销服务等几个环节。一家机构想在自身体系内将这几方面实现完全“闭环”是有难度的，且随着投顾业务不断成熟，各环节上具备特色的机构也可能产生向外扩张的诉求。未来，投顾机构和其他主体之间的合作将成为常态。
“随着基金投顾业务由试点转常规，行业将逐渐规范，对于一些合作模式的边界和框架，会有更规范的指导和界定。可以预见，基金投顾业务将会成为未来财富管理行业非常重要且不可或缺的一部分。”郑焰说。
