博道基金杨梦：倾力打造
风格增强策略产品

倾力打造

风格增强策略产品

博道基金杨梦：

倾力打造

风格增强策略产品

◎记者 聂林浩

随着公募产品数量和种类的不断增加，投资者择基难度大幅提高。与此同时，在经历了多年的市场跌宕起伏后，投资者的投资偏好逐步向配置型工具产品转移。在博道基金量化投资总监杨梦看来，投资者的这种觉醒，为公募基金配置型产品的进一步发展提供了契机。

博道基金量化“指数+”系列产品定位为工具配置型基金，已经完成了宽基指增和赛道指增等多只指数增强基金的布局。记者近日获悉，博道基金“指数+”产品线将推出新的“风格增强”系列，其中首批推出的博道大盘价值和博道大盘成长两只产品均拟由杨梦掌管。在杨梦看来，量化风格策略产品可以进一步丰富工具化产品的多样性，并具有风格鲜明不漂移的“知行合一”特性，有望成为更多投资者的配置选择。

重视投资者的配置型需求

近年来，包括ETF在内的工具化产品增长迅猛。在杨梦看来，未来在满足各类投资者的需求中，工具化产品将扮演越来越重要的角色。其中，不同类型的产品可以匹配投资者的不同需求。

比如ETF，其品类相对更丰富，而且费用低廉、交易灵活，能很好地满足投资者的交易型需求。但是，杨梦发现，个人投资者和机构投资者在对于基金的需求方面，不仅有交易需求，而且有大量的配置需求。“我们不能假定投资者在这个风格轮动的市场中游刃有余，每次都能作出精准的判断。对于大多数投资者来说，对基金产品的配置需求是长期存在的。”杨梦说。

“我们也希望借助ETF大发展下基金产品工具化的大趋势，针对投资者的配置型需求，提供具有超额收益能力的工具化产品。”杨梦进一步表示，目前由其管理的博道“指数+”系列产品即将增添“风格增强”系列产品线，也就是在固定风格的基础上，用量化增强的手段，力争获取更多的超额收益。

聪明贝塔与个股精选双重增强

目前风格策略产品相对较少，杨梦表示，风格其实就是一种聪明贝塔（Smart Beta），比如价值、成长、红利等都是经典的聪明贝塔。在海外市场，聪明贝塔的产品主要以ETF形式呈现，其在整个ETF市场中的占比较高。

杨梦介绍说：“考虑到国内市场投资者结构等特点，在聪明贝塔的基础上，还可以进一步争取超额收益，也就是聪明贝塔增强策略。”“增强”也是杨梦所在的博道量化团队的标签之一。

在实践中，风格策略产品如何实现增强目的？杨梦称：首先是保证产品风格稳定，具备聪明贝塔的特征。为了做到这一步，以大盘成长为例，先框定大盘的股票池，在这个基础上，利用常见的成长因子、景气度因子等筛选出成长类个股，从而确保产品呈现大盘成长风格，不会发生漂移。其次，在聪明贝塔的基础上精选个股，对超额收益作进一步的增强。具体方法有两种：一是基于优秀主动投资逻辑的本质，人工把控改进选股因子；二是借助机器学习的算法，在聪明贝塔中进行精选，希望再能产生一层超额收益。

大盘风格有望占优

基于上述风格增强策略，博道基金此次同时布局博道大盘价值和博道大盘成长两只产品。“我们的出发点是为了满足投资者的配置需求，希望为投资者提供一种配置型组合工具。”杨梦说，“一般而言，风格可分为大盘和小盘、成长和价值等不同类型，不同风格的产品组合可以适配不同投资者的需求，或者由投资者在不同产品之间任意调配。我们的目标则是不断丰富组合工具，力争提供更多的超额收益。”

大盘风格是杨梦经过分析判断后在当前阶段的首选。她介绍道，博道量化团队内部有一套跟踪大小盘股风格轮动的体系。这个体系包含两个指标：一是从基本面来看，大市值公司的净利润增速与宏观经济高度相关，结合目前对政策的预期以及公司自身修复的动力，大市值公司的净利润增速大概率会企稳回升；二是从市场机构行为来看，今年以来专业投资机构对大市值股票的调研热情显著上升，而机构调研又是一种先行指标，相对于行业或公司业绩拐点的到来具有一定的领先性。从以上两个维度分析，杨梦认为当前的市场风格对大盘股更为有利。

具体到价值和成长两种风格，杨梦认为投资者要根据自身偏好灵活配置，以分散单一风格带来的风险，使组合更加均衡。