主动控节奏或被动“慢下来” 上市公司募投项目年底灵活应变
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◎记者 孙小程
临近年底，上市公司募投项目进入“交卷”时刻，但不少上市公司近期却按下“慢进键”，背后有何隐情？
据上海证券报记者不完全统计，截至12月6日，本月已有康为世纪、捷昌驱动、润达医疗、绝味食品、宏华数科等11家上市公司宣布募投项目延期，节奏相对密集。不少上市公司原本将2024年12月31日预定为募投项目可使用状态时间，但由于项目实际建设较慢、个别行业整体需求较弱、现有产能相对富余，纷纷宣布募投项目拟延期1年至3年。
沪上某投行人士分析称，在外部环境变化、产业周期切换的背景下，上市公司募投项目延期情有可原，企业根据市场需求情况调整产能节奏，符合发展规律。但也不排除部分上市公司是在募资时考虑不周，并未充分规划募投项目的必要性、合理性，最终导致资源配置不合理、资金使用效率低等问题。“建议上市公司可关注小额多次融资，更合理地使用资金，如此也能享受小额快速审核机制带来的程序便利。”该人士称。
行业环境变化 主动调整建设进度
总的来看，外部环境变化是上市公司募投项目延期的常见原因。近日，锦江航运宣布，拟调整“上海锦江航运（集团）股份有限公司国际集装箱运输船舶购置项目”的达到预定可使用状态日期，从2025年6月延期至2028年12月。对于延期原因，记者以个人投资者身份联系了锦江航运董秘办，相关负责人称：“与市场有关，当前行业迎来新一轮的造船周期，造船指数一路上扬，公司经过内部考量后选择以谨慎的心态对待募投资金。”
具体而言，近年来，受航运行业盈利改善、船舶技术更新、环保政策调整及船厂产能不足等因素的影响，集装箱造船行业维持在较高景气度区间。克拉克森数据显示，集装箱新造船指数自2020年底起整体呈现持续上涨趋势。截至2024年10月底，集装箱船舶手持订单占全球运力总数达到25%，较2020年底增加9.61个百分点。此外，叠加全球地缘政治危机影响，2024年年度集装箱新造船价格较往年平均水平已有较大幅度增长。
此外，多家食品行业的上市公司纷纷宣布，因行业需求变化而延期部分募投项目。12月5日，绝味食品公告称，根据募集资金投资项目当前实际建设情况，同时结合公司发展规划和内外部环境等因素，公司2022年规划的两个定增募投项目将延期两年。
至于具体原因，绝味食品提到了两方面的影响：一是项目建设多次被迫中断；二是近年来食品餐饮行业经历较大调整，行业整体需求较弱，公司现有产能尚有富余。在此情况下，若按原计划推进在建工程建设，需要投入额外的建设成本。
雪榕生物也表示，目前食用菌行业竞争依然激烈，受行业产能增加、供求关系失衡等因素影响，食用菌销售价格持续低位运行。因此，经综合考虑当前行业状况、公司实际情况并结合“年产12万吨食用菌现代农业产业园项目”目前的实际建设进度，公司决定将该项目的预定可使用状态日期从2024年12月31日延期至2026年12月31日。
客观条件受限 项目建设不及预期
除了因行业变化而主动调整项目进度，不少上市公司则是因为施工条件有变，不得不延后项目交付。12月3日，德必集团公告称，公司在项目投资总额、实施主体及内容不变的情况下，拟将“德必桃花坞文旅项目”的建设期截止时间延长至2025年8月。德必集团表示，该募投项目的实施计划是公司基于发展战略、业务开展情况和行业发展趋势确定的，已在前期经过充分的可行性论证。
但在实施过程中，受到房屋出租方延期交付房屋等因素的影响，德必集团的募投项目投资进度较预计有所延迟，无法在计划的时间内完成建设。德必集团表示，为确保公司募投项目稳步实施，降低募集资金使用风险，公司充分考虑项目建设周期，经审慎研究，决定将项目的建设期延长。
12月5日，康为世纪宣布，结合目前公司募投项目的实际进展情况，在募集资金的投资用途及投资规模不发生变更的情况下，拟将“康为世纪营销网络建设项目”的预计达到可使用状态时间从2024年12月31日调整至2026年12月31日。
康为世纪介绍，受宏观政策环境调整以及国内分子检测市场需求下降等因素叠加影响，该项目的实施进度慢于预期。
康为世纪同时表示，该项目原实施主体为康为世纪，实施主体较少。为加快项目建设，公司经董事会审议通过后于2023年10月30日、2024年9月11日新增江苏康为世纪生物科技股份有限公司北京分公司、康为医学检验实验室（泰州）有限公司、江苏康为世纪生物科技股份有限公司上海分公司等为项目的实施主体。
募投项目延期 业绩是否受影响
募投项目是长期战略规划，出现延期往往也意味着上市公司经营方针以及经营策略出现转向，或是对行业预期有所改变。募投项目延期后，上市公司的投资回报、预期业绩是否会受影响？
前述投行人士介绍，应从两个维度来看待这一问题。
一方面，从前期沉没成本来看，即如果公司已经投入了大量前期资金在项目上，项目延期意味着这些资产在短期内无法产生预期的收益，投资回报难以迅速收回。
另一方面，从预期收益的财务规划来看，如果上市公司规划了相应的营收和利润，但项目延期导致预期落空，短期业绩可能会缺少一定支撑。不过，如果上市公司主动延期项目是为了更好地利用募集资金，避免产能闲置，则应正面看待其行为。
在宣布募投项目延期的同时，多家上市公司亦强调了该行为不会影响公司业绩。南侨食品此前公告称，在募投项目实施主体、募集资金用途及投资项目规模不发生变更的情况下，将重庆基地项目达到预定可使用状态的日期从2024年11月延期至2026年3月。南侨食品董秘办相关负责人回应称，目前产能满足现在现有订单，项目延期对该项目的预计收益未产生重大影响。
士兰微近日公告称，将2023年度向特定对象发行募集资金投资项目之“年产36万片12英寸芯片生产线项目”和“汽车半导体封装项目（一期）”达到预定可使用状态日期延期至2026年12月。在项目实施过程中，受项目资金到位时间、行业发展和市场竞争情况、IDM企业各环节产线配套建设情况等因素的影响，公司部分产线建设进度有所放缓。
“这两个项目是现在建设进度稍微慢一点，要晚两年才能达产，但已经有产出和效益。”士兰微董秘办相关负责人表示。
