做A股市场中的“与众不同者”——访永赢基金李文宾
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做A股市场中的“与众不同者”
——访永赢基金李文宾
在好行业选择好公司并不难，难的是在“夕阳行业”自下而上筛选出具备成长潜力的公司。对于基金经理而言，这才是真正的考验。李文宾并不局限于自己的舒适区，而是努力拓展能力圈。在这个过程中，他会对行业中的上市公司进行深入研究，并不断进行总结分析和外部交流。对于比较感兴趣或行业发展潜力较大的公司，他会花很多时间进行研究，尤其会关注一些新的行业发展趋势和政策导向，然后沿着这个思路再去挖掘一些新的行业。具体到筛选标的，李文宾将重点关注两类公司，稳健经营型公司和高质量成长型公司。
◎记者 王彭
“除非你与众不同，否则你不可能取得卓越的业绩”——投资大咖约翰·邓普顿的这句话备受业内认同。永赢基金权益投资部联席总经理、基金经理李文宾就是一位“与众不同者”。他具有独立思考能力，不盲目从众，在投资时往往买在“无人问津处”，又在行情火热时果断奔赴下一个赛道。
多年沉淀，李文宾形成了自己的投资方法论。他擅长基于对企业基本面的长期跟踪和深入分析，全市场自下而上精选个股，重点关注稳健经营类资产和高质量成长型企业，深挖“行稳致远”类企业的中长期投资价值。
前瞻性捕捉市场主线
李文宾本科就读于上海交通大学，硕士研究生就读于复旦大学。他曾在实体企业工作多年，2010年进入金融领域。实业经验让他能以企业实际经营的角度去分析问题，并形成独特的见解。
作为一位经验丰富的基金经理，李文宾拥有一份亮眼的投资成绩单。据Wind数据，李文宾管理的多只权益类产品任期内总回报均超100%，大幅跑赢业绩基准、同类平均水平及沪深300指数，且任期年化夏普明显好于同类平均水平。
李文宾能有效洞察市场趋势，客观冷静地分析热点板块，并独辟蹊径左侧布局行业主线机会，挖掘“黑马”个股。从历史数据来看，其部分重仓股的超额收益来自企业成长确定性的兑现，而非跟随热门赛道普涨。基于深厚的投研积淀和对市场的深度认知，李文宾基本捕捉了2019年到2023年每一轮市场主线，包括周期、科技、半导体、新能源车、人工智能等。
比如，2018年三季度发生非洲猪瘟，李文宾于低点买入养殖板块，并在2019年四季度末前出清；2019年二季度，市场受外部因素影响表现震荡，他逆势加仓半导体板块，一直持有至2020年一季度前卖出兑现收益；2020年二季度开始，李文宾逆势布局新能源汽车全产业链中高价值环节，一直持有至2022年二季度，精准捕捉该细分赛道的上行节奏。
关于如何把握本轮人工智能上涨主线，李文宾表示，2022年11月发布的GPT 3.0模型具有划时代意义，而2023年春节发布的GPT3.5更是开启了智能科技新纪元，“基于这一判断，我在2023年初将仓位从新能源切换至AI硬件板块，如光模块、服务器、国产算力芯片等”。
多维度筛选潜力标的
在李文宾看来，在好行业选择好公司并不难，难的是在“夕阳行业”自下而上筛选出具备成长潜力的公司。对于基金经理而言，这才是真正的考验。
李文宾并不局限于自己的舒适区，而是努力拓展能力圈。在这个过程中，他会对行业中的上市公司进行深入研究，并不断进行总结分析和外部交流。“对于比较感兴趣或行业发展潜力较大的公司，我会花很多时间进行研究，尤其会关注一些新的行业发展趋势和政策导向，然后沿着这个思路再去挖掘一些新的行业。”
具体到筛选标的，李文宾将重点关注两类公司，稳健经营型公司和高质量成长型公司。
对于稳健经营型公司，李文宾会从四方面进行判断：一是经营具有独立性，即未来3到5年的经营情况是否会受到宏观经济周期和海外政策较大影响；二是强调ESG管理，从过去的经验来看，重视股东回报的公司往往更为稳定；三是合理地管理负债且管理层较为理性；四是聚焦主业，不随意进行产业链扩张。
对于高质量成长型公司，李文宾会采用较为朴素的现金流折现法（DCF）进行分析。“我会关注企业的收入利润及是否呈现持续改善态势，同时也会深入分析企业的成长性来源。”他说。
以做实投资者账户净值为目标
站在当下时点，李文宾表示，经济已从高速发展阶段转向高质量发展阶段。在高质量发展阶段，经济发展的动力来自以新质生产力为主导的科技创新和产业升级，而科技创新和产业升级从发力到见效需要更长时间。
“在这一发展模式下，机构投资者希望继续配置‘净值表现稳健’的产品以满足负债端的需要。同时，普通投资者也有配置可预期收益类资产的诉求。从长周期来看，以上这两类投资者的需求长期存在，这也是未来A股主要资金增量来源。”李文宾称。
因此，李文宾认为，要以“做实投资者账户净值”为主要目标。
2024年接近尾声，回顾这一年，李文宾表示，发展稳健的红利资产、紧跟科技发展趋势的AI产业链、国内电力设备、出海产业链、低空经济等相关板块均走出了独立行情。
展望未来，李文宾关注六大类投资机会：
一是长期稳健经营类资产。不以短期增速“论英雄”，而是从企业经营质量、发展可持续性、股东回报、资本开支和管理负债的现金流等方面进行综合评估。这类标的包括水电、核电、燃气运营商、油气管网以及互联网龙头。
二是新质生产力相关产业，包括电子、半导体、人工智能、高端装备、生物医药、智能驾驶等，其中尤为注重人工智能主线。
三是供给端出清的周期类资产。
四是优秀的出海企业。关注管理和品牌出海的优秀企业，而不是简单的产品、产能和供应链出海。
五是全球电网投资周期下的投资机会，包括特高压及核电等相关上下游产业链。
六是处于从0到1阶段的新兴产业，如低空经济、车路云等。
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