央行：将不断完善两项资本市场支持工具设计

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三大传统货币政策工具持续发挥着重要作用。专家表示，长期以来，央行通过灵活搭配使用存款准备金、再贷款和公开市场操作这三大传统工具，保持银行体系流动性合理充裕，为支持实体经济平稳健康发展营造了适宜的货币金融环境。

随着货币政策框架转型，货币政策工具也在与时俱进。“央行三大传统货币政策工具并非一成不变，一直都在结合经济金融运行情况和宏观调控需要动态演进。”专家表示。

比如，近年来央行根据经济结构调整需要创设了一系列再贷款工具，激励引导金融机构向重大战略、重点领域和薄弱环节提供金融服务。报告显示，截至2024年末，结构性货币政策工具存续10项，再贷款余额6.3万亿元，支持范围基本覆盖金融“五篇大文章”。

“央行政策工具箱持续丰富，货币政策功能也会继续拓展。总体看，整个工具体系会朝着更适应宏观调控需要和金融市场发展的方向完善。”专家表示，货币政策工具箱一直在不断发展演变，对央行货币政策工具要动态观察。不同情形下，央行会有不同的工具应对，甚至是创新实施一些新的工具。

将推动保险机构参与互换便利操作

报告专栏文章《两项资本市场支持工具落地显效》显示，证券、基金、保险公司互换便利（简称“互换便利”）和股票回购增持再贷款两项工具，从宣布到落地用时不到1个月，有效提振了市场信心，初步建立起资本市场内在的稳定平衡机制，是中央银行在拓展货币政策传导、金融稳定功能方面的有益探索。

报告称，两项工具均内嵌逆周期调节属性，在股市超跌、股价被低估时，行业机构和上市公司、主要股东买入意愿较强，两项工具使用量会比较大；而到股价上涨、流动性恢复时，上市公司、主要股东回购增持的成本增加，行业机构换券融资的必要性也下降，工具使用量会自然减小。由此建立的内在稳定机制，有利于发挥校正资本市场超调、稳定市场预期的作用，支持资本市场长期健康发展。

“两项工具已取得初步成效，下阶段将不断完善工具设计，更好助力资本市场高质量发展。”报告披露，截至2025年1月末，互换便利共开展2次操作，金额合计1050亿元，支持证券公司自营股票投资规模明显增长。截至2024年末，我国上市公司披露拟申请回购增持贷款金额上限近600亿元；2024年披露回购和大股东增持计划金额上限接近3000亿元，创历史新高。

关于下一步政策安排，报告透露，中国人民银行将会同有关部门，指导金融机构完善对上市公司和主要股东的全方位、综合性金融服务，推动保险机构参与互换便利操作，并不断优化相关政策，提升两项工具使用便利性，更好维护金融市场稳定。