“一个国联民生” 产业投行赋能民营科创企业突围——证券行业服务科技创新调研之国联民生样本
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国联民生2025年三季报显示，前三季度公司投行业务净收入6.88亿元，同比增长160.77%。公司债券承销规模达483.8亿元，同比增长147.5%，显著高于行业增速
◎记者 徐蔚 汤立斌
昊帆生物淮安生产基地内，约230亩新厂区的建设如火如荼，2026年6月投产后将帮助企业产能扩大为现有的3至4倍；在皓元医药马鞍山研发中心，公司以国际标准打造5条高活GMP产线，加速新分子药物研发进程，为进一步拓展国内外市场奠定坚实基础。
近年来，在长三角的科创沃土上，证券公司陪伴了一批民营科创企业书写各自领域中的“突围故事”。作为扎根长三角地区的产业投行代表，国联民生以“深耕区域+精耕行业”为核心，发挥重组后的协同优势，破解民营科创企业“估值难、融资贵、成长慢”的痛点，成为畅通区域内“科技—产业—金融”循环的关键纽带。
从区域深耕到产业赋能，从单一服务到生态协同，证券行业正以专业、耐心、创新的金融服务，为硬科技企业发展注入持久动力，让资本活水真正浸润科创沃土，助力中国科技在全球舞台绽放光彩。
打造产业投行
破解民营科创企业“成长的烦恼”
“核心技术是买不来的，我们二十余年深耕多肽合成试剂领域，就是要在细分赛道做到极致。”昊帆生物董事长朱勇道出了民营科创企业的初心和坚守。
这家诞生、成长于苏州的企业，上市前始终默默耕耘，以有限的资源实现了阶段性突破。当昊帆生物发展需要迈向更广阔的平台时，朱勇将目光投向了资本市场。
昊帆生物所处的多肽合成试剂赛道具备较高的专业门槛。在企业筹备资本化道路初期阶段，陷入了民营科创企业普遍面临的“技术说不透，价值难量化”困境。国联民生投行团队的加入，为公司打开了新局面。
“他们带着一份量身绘制的‘产业地图’上门，把全球多肽合成试剂的竞争格局、技术迭代路径讲得明明白白。”朱勇说，国联民生的项目团队梳理了大量行业数据，将多肽合成试剂领域的专业技术转化为投资者易懂的价值叙事，最终形成了招股书“业务与技术”章节的核心骨架。
2023年，昊帆生物登陆创业板。借助募集资金，公司实现了研发与产能的“双升级”：总部研发大楼顺利新建，先进研发与检测设备批量引进，研发技术人员数量提升30%；三大生产基地建设同步推进，长期制约企业发展的产能瓶颈显著缓解。
这种“懂产业”的专业能力，源于国联民生的深耕布局。
“我们坚持‘深耕区域+精耕行业’的业务策略。”国联民生副总裁、国联民生承销保荐董事长徐春告诉上海证券报记者，公司投行部门设立了12个行业组，致力于做专业化、研究型投行。同时，投行部门在上海、南京、无锡、镇江等地均设立了分公司，提高服务响应的及时性和效率，构建属地化服务护城河。
对政策的敏锐把握，进一步凸显了深耕的价值。2020年3月，中国证监会首次发布《科创属性评价指引（试行）》。国联民生投行项目组就皓元医药的实际情况和评价指引匹配后，积极引导企业进行科创板申报。短短两个月后，皓元医药便完成科创板申报，并于2021年1月过会。
彼时，这家成立于上海的医药企业正处于业务快速扩张、技术研发亟待深化的关键节点。“募集资金的注入，让皓元医药得以大刀阔斧地开展一系列战略布局。”公司董事长郑保富表示，上市之后，皓元医药加速推进国际化运营及管理方式，建立了覆盖全球的网络销售平台。
数据显示，2024年，皓元医药国际业务收入占比接近40%。2025年上半年，公司实现境外收入5.6亿元，同比增长约40%。
强化价值发现
构建全周期综合服务链
近年来，以实体经济需求为出发点和落脚点，证券公司正构建“投行+”联动生态，通过提供交易结构设计、交易撮合、估值定价等服务，打破业务壁垒，满足科技企业日益多元化、个性化、精细化的需求。
在资本市场持续提升服务科技创新能力的背景下，证券行业的价值发现能力正不断提升。
“昊帆生物与皓元医药都是各自细分领域中的龙头企业，两家公司在发展理念、企业文化等方面有着相似的地方——坚持长期主义。”国联民生承销保荐执行总经理、生物医药行业组组内负责人邵航介绍，在企业估值方面，他带领的团队始终以企业的基本面和成长性为专业判断的锚点，在市场变化中，及时动态调整发行策略，以寻求审慎、合理的估值和定价。
同时，以生物医药行业组为例，国联民生的投行团队把强化研究能力与加强投资者沟通，摆在了提升业务水平的重要位置，真正做到“传递深度洞察，增加价值理解”。
“民生投行是民生证券的‘拳头业务’，自2019年试点注册制以来，民生投行累计保荐上市企业102家，位居行业第五，且保荐业务客户基本为科技型、创新型民营企业。”国联民生总裁葛小波对上海证券报记者表示。
作为资本市场持续提高制度包容性、适应性的重要一环，证券行业致力于构建满足不同类型、不同阶段科创企业发展的全周期服务链条。
“国联民生项目组不仅是公司成长的见证者、深度参与者，更是战略升级的核心推动者。”郑保富表示，上市后，国联民生先后协助皓元医药完成科创板首单“小额快速”并购及10亿元可转债发行，通过收购药源药物补齐制剂业务短板，支撑重庆ADC基地建设。
通过并购重组和可转债发行，皓元医药快速构建覆盖“起始物料—中间体—原料药—制剂”的全产业链条，一体化服务能力日趋健全。
“从IPO到并购再到可转债，国联民生帮助公司把资本市场工具用足用好。这些都不是模板化服务，而是基于对企业基因的深度理解。”郑保富认为，中介机构须做到懂产业、善创新、能共生，这才是资本赋能实体经济的核心。
2024年，国联证券与民生证券实施并购重组，成为新“国九条”后首单获批的券商重组案例。全新起航的国联民生正不断扩大业务规模，提升业务协同，精准赋能科技产业、服务新质生产力发展。
徐春表示，公司持续强化“一个国联民生”的协同效益，将投行业务与财富管理、投资、研究等业务线深度融合。“我们要做的不是单一业务服务，而是为科创企业提供一站式综合金融解决方案，让资本真正赋能产业成长。”
国联民生2025年三季报显示，前三季度公司投行业务净收入6.88亿元，同比增长160.77%。公司债券承销规模达483.8亿元，同比增长147.5%，显著高于行业增速。
“与投行业务形成互补，国联证券在债券业务领域同样具备优势，已构建起覆盖债券全生命周期的专业化服务体系。”葛小波表示，国联民生重组整合后，将形成“股+债”全产品线的综合服务能力，既能在IPO、再融资等股权业务上保持领先，又能在债权业务上实现突破。
“这种业务协同不仅能够降低运营成本、提升效率，更能为客户提供全方位、一站式的资本市场服务方案，助力实现打造现代一流投资银行的愿景。”葛小波说。
聚焦重点区域
扎根长三角科创沃土
随着新“国九条”深入实施、科创板创业板改革持续推进，资本市场服务科技创新的作用愈发凸显。在长三角一体化高质量发展的背后，资本市场正为“科创之火”不断添薪。
Wind数据显示，截至12月19日，长三角科创板上市公司共284家，占科创板企业总数的近一半，其中江苏省114家、上海市95家、浙江省51家、安徽省24家。
服务区域发展，把握资本市场改革新机遇，这其中证券公司的角色不可或缺。在业内人士看来，证券行业要成为科技创新的“助推器”，既需要“扎根区域、读懂产业”的耐心，也需要“全链陪伴、精准赋能”的专业，更需要“开放协同、构建生态”的格局。
“长三角民营科创企业的活力是无穷的，我们要做的就是深耕这片沃土。”葛小波认为，长三角民营企业最鲜明的特质是“科创底色浓”与“产业协同紧”。
在他看来，该地区企业大多聚焦高端制造、生物医药、数字经济等硬科技领域，研发投入持续处于行业高位。同时，依托长三角产业集群的协同效应，企业告别了“单打独斗”，正形成紧密的产业链生态。
如今国联民生在长三角的生态赋能已形成正向循环：
——在无锡，紧扣当地半导体、物联网等特色产业集群优势，为民营科创企业提供“产业适配型”金融服务，不仅解决企业融资需求，更协助其对接地方产业政策、链接上下游产业资源。
——在上海，利用国际金融中心优势，为企业提供国际化的金融服务，包括跨境并购、海外上市咨询等，帮助企业拓展国际市场。同时，搭建长三角区域内的并购重组平台，促进企业间的资源整合与协同发展。
日前，中国证监会主席吴清在中国证券业协会第八次会员大会上强调，证券行业要在细分领域、特色客群、重点区域等方面集中资源、深耕细作，努力打造“小而美”的精品投行、特色投行和特色服务商。
展望未来，国联民生定位清晰：以科创企业为中心，聚焦生物医药、半导体、人工智能、新能源、空天产业等硬科技赛道，进一步加大对细分领域优质民营实体企业的关注，扎根长三角科创沃土，为区域高质量一体化发展添砖加瓦。
从昊帆生物的“多肽试剂王国”到皓元医药的“ADC全链条服务”，从单一企业赋能到产业集群培育，国联民生的实践表明，扎根区域、读懂产业、长期陪伴是证券公司服务科创企业关键而有效的方式。在资本市场深化改革的背景下，“长三角样本”正为更多券商提供借鉴，推动“科技—产业—金融”循环持续迸发动能，让科技创新成为驱动高质量发展的持久动力。
（调研组成员：马婧妤 梁敏 汤立斌 徐蔚 何昕怡 陈颖清 罗沛鹏 安然 王渊 陈彤 张瑜 英喆）
