AI大时代催生投资新叙事 多方共话变革机遇与布局路径
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■圆桌对话
AI大时代催生投资新叙事
多方共话变革机遇与布局路径
◎记者 李雨琪
12月26日，2025上证（无锡）新质生产力研讨会暨第七届上证最佳分析师评选颁奖仪式举行。在以“AI大时代催生投资新叙事”为主题的圆桌对话上，来自券商研究所、基金公司、科技企业等领域的嘉宾，共同探讨了如何在技术浪潮中把握新的投资机遇。
AI重塑全行业发展格局
人工智能的快速演进，正以超出预期的速度渗透到各行各业，带来生产效率、产业形态与组织模式的全方位变革。
在券商研究工作上，浙商证券首席战略官、研究所所长邱冠华用两个关键词概括了AI对研究的影响：未来已来、拥抱变化。“AI在文本处理和数据挖掘方面具有独特优势，会替代研究员大部分传统劳动。未来，研究员应该拥抱AI，打造人机结合的典范，用最强大脑基于独特的数据和逻辑，给投资人提供最具洞察力的远见。”
在金融领域，AI的重塑作用同样显著。邱冠华将其解读成四个方面：一是服务，从标准化服务到千人千面；二是风控，从事后救火到提前防范；三是运营，由手工操作到智能处理；四是生态，由单打独斗变成智能联动，让金融和生活更紧密，场景应用也更广泛。
这一轮AI跟此前的金融科技有什么区别？“金融科技让金融变得更方便，但是AI让金融变得更‘聪明’。”邱冠华表示，方便体现在工具属性，而聪明体现在智能属性，由工具切换到生产要素。如果是工具属性，对于金融的影响更多体现在单点的提质增效；生产要素能够直接切入到金融各项业务中，既能节流，也能开源，具有深刻影响。
消费领域的投资方法论在AI浪潮下也被重新审视。华创证券副总裁、研究所所长董广阳表示：AI将推动消费行业进入“超级消费者”与“超级创业者”并存的新时代，AI智能体相关应用越来越多地融入日常生活。一方面，每个消费者都可以拥有AI智能助理，这将赋予消费者更强的话语权，倒逼产品设计向用户需求倾斜；另一方面，未来创业模式会更加小团体化，借助AI技术实现轻量化创业的趋势愈发明显，消费者个性化、精细化需求将得到满足。
武大AUI指数研究院联合主任徐鲁从宏观视角提出，AI技术革命兼具价值、泡沫与周期三重属性。2025年是Agent元年，AI产业价值已初步落地，但技术革命进程中必然伴随泡沫，预计2028年前后将迎来泡沫转折点。
硬核科技筑牢底座
AI产业的蓬勃发展，离不开底层硬核科技的支撑，国内企业正围绕半导体、精密光学等关键领域，构建自主可控的产业生态。
摩尔线程参会人士表示，当下，全球AI竞争日趋激烈，其价值远超预期——从快速复刻声音与2D/3D数字人，到深入千行百业，AI正以多模态能力重塑世界。
该人士认为，AI芯片的发展需顺应“全功能、全生态”趋势。摩尔线程的全功能GPU集AI加速、图形渲染、物理仿真及视频编解码四大能力于一体，旨在满足上层应用日益复杂、多模态跨模态的综合需求。
茂莱光学董事长范浩表示，公司深耕精密光学领域，其业务与AI浪潮紧密相连。AI对算力硬件的巨大需求，直接拉动了半导体产业，而公司超过50%的业务正服务于该领域，这构成一个明确的长周期发展机遇。
在光刻机核心光学部件领域，茂莱光学与国产光刻机龙头企业的合作已逾十年。范浩坦言，光刻机技术复杂度极高，其发展本需全球企业协同合作。当前国产成熟制程设备虽已有显著进步，但未来还有很长的路要走。光学行业具有长期深耕的属性，茂莱光学正借助资本力量缩短技术攻坚周期，不过这一过程无法一蹴而就，需要持续投入与耐心培育。
摩尔线程参会人士认为，硬件追赶相对容易，真正的壁垒在于软件生态。因此，中国企业的破局之道在于“兼容自主、开放创新”，也就是在兼容主流生态的同时，坚持自主研发，打造全国产化、软硬件一体的全栈开放解决方案，最终通过开发者生态，将算力底座转化为各行各业的智能化动能。
AI叙事远未结束
站在2026年的投资关口，与会嘉宾一致认为，AI叙事远未结束，围绕算力、应用、传统行业转型等方向，将涌现出多层次的投资机会。
谈及A股市场趋势，东方证券研究所所长黄燕铭判断：后市将呈现横盘震荡略微走强的格局，追求长期、健康、稳健上涨。驱动市场的核心动力从“国家治理预期提升”与“科技引领信心增强”转向平稳发展，投资机会将从过去的“低波高分红+科技成长”的两端走行情，转向周期消费、生物医药等领域的中盘蓝筹——这类股票盘子适中、业绩扎实、题材清晰，且过去两三年表现相对平淡，未来三至六个月有望迎来估值修复。当然，未来长期机会还是在科技，中国经济已经进入科技大发展的时代。
万家基金副总经理莫海波预计，AI依旧是2026年重要的投资方向，将由上游算力向应用算法过渡。随着算力基础设施的完善，2026年有望涌现出爆款应用，应用方向迎来布局窗口期。同时，高分红低波动的红利资产、具备全球重估价值的战略资源资产，以及“十五五”规划建议重点发力的内需领域，也将成为投资组合的重要配置方向。
从消费领域来看，董广阳认为，消费者新的需求会随着AI技术的变化而不断变化，类似于泡泡玛特这样的公司，未来会在不同细分领域中出现，新消费以及有出海优势的公司都值得挖掘。此外，真正长期具有核心竞争力的龙头公司仍然存在投资价值。
邱冠华提出，2026年要用“稳中求进”的思路来做投资，科技资产用来“求进”，金融资产实现“求稳”。全年来看，以科技为代表的资产可能在大部分时间表现会更加抢眼，但是决定全年收益排名的“胜负手”可能是以金融为代表的红利资产的配置。
