西部利得基金翟梓舰：在轮动中捕捉确定性超额收益

◎记者 朱妍

当前，A股市场轮动提速，单一赛道投资难度显著攀升，AI量化正成为应对市场变化的核心解法之一。近日，西部利得基金AI量化体系搭建者、拥有8年量化研究经验的基金经理翟梓舰接受了上海证券报记者专访，他结合新发产品西部利得智享量化选股混合，分享了AI量化的实战逻辑与前沿思考。

翟梓舰认为，量化投资的优势往往能在分散市况中凸显，单一赛道上涨反而会压制量化的超额收益，而今年以来轮动加快的市场环境，正是量化策略发挥实力的优质窗口。新基金将对标中证全指，以均衡配置为底，通过多策略锻造收益锐度，在市场变化中争取捕捉有确定性的超额收益。

破解量化均衡与锐度的矛盾

2026年以来，A股市场呈现行业轮动提速的特征。而在翟梓舰眼中，这样的市场环境恰恰为量化产品打开了发挥自身优势的窗口期。

“未来一段时间，成长股的机会依托于AI技术与应用的新突破，价值股方面则须观察产能周期拐点和地产链的修复情况。市场机会或呈现分散特征，这有利于发挥量化投资分散布局、多策略协同的优势。”他说。

翟梓舰直言，量化投资最怕单一行业或板块猛涨。据悉，西部利得智享量化选股混合对标中证全指，中证全指覆盖5000余只股票，在大小市值、成长价值及行业分布上呈现高度分散的属性，堪称A股市场的“全景样本池”，也让这款新产品具备了均衡底色。

如何在均衡的基础上打造收益锐度，则是这款产品的核心命题。“均衡靠指数，锐度靠策略。”翟梓舰总结道，新基金采用“核心+卫星”的多策略体系，以兼顾指数增强的稳定性与主动量化的灵活收益弹性。

翟梓舰介绍：核心策略为AI增强全指策略，是产品收益的基础盘；卫星策略则是产品差异化的核心，其精选部分实盘运行超两年的低相关性子策略，覆盖大小盘成长价值、行业轮动等方向，通过低相关性策略的搭配，挖掘超额收益的同时对冲风险。“这些子策略是量化团队的智慧合集，底层量化模型自主运行，基金经理的主观判断体现在子策略的前期选择和比例配置上。”他说。

持续进行AI量化增量研究

随着AI技术在金融领域的应用普及，AI量化赛道的竞争愈发激烈，这是翟梓舰近些年深耕行业的直观感受。2022年他入局公募AI量化领域时，业内布局者为数不多，而如今各家公募基本都完成了AI量化的布局，这一变化从侧面印证了AI策略的市场有效性——其与传统量化策略相关性低，能够强化现有投资组合。

不过，AI量化也迎来了新的挑战。“因子和策略的同质化现象不断加剧，超额收益的衰减速度也在加快。” 翟梓舰坦言，过去花两三个月就能完成模型改进、做出显著超额收益，现在要花更多的精力，行业里从不缺聪明人，想要做出差异化，唯有坚持做有增量的研究。

对于市场一直热议的AI量化“黑箱”问题，翟梓舰的看法是：“如果一个策略很容易被理解，那它失效得也快，AI挖掘的那些无法解释的收益，反而失效更慢。”在他眼中，AI量化的“黑箱”并非缺点，而是其核心竞争力之一。传统量化能清晰说清估值、动量等因子的具体占比，而AI能挖掘出数据背后的非线性规律，这些难以被复制的规律，正是持续创造超额收益的关键。

“AI并非一劳永逸的投资工具，搭好AI量化框架只是基础，持续迭代才是关键。”翟梓舰表示，如今团队的AI模型已能实现每日完成一些程序化工作，但人始终是投资的核心：一方面，要持续跟踪模型表现，避免出现样本内效果好、样本外表现差的问题；另一方面，要根据市场变化及时优化模型，让技术始终跟上市场节奏。

在他看来，当前AI量化的突破点，并不在于单一的模型升级，而是集中在三个核心方向，这也是团队做“增量研究”的抓手：一是将学术端的新算法结合金融市场的特性落地应用，而非单纯套用；二是针对市场变化迭代现有模型的细节，让模型更贴合市场实际；三是从更细分的维度挖掘高质量增量数据，包括财务附注、专利、调研纪要等，从数据源头寻找差异化机会。

谈及未来的布局，翟梓舰表示，团队会始终保持季度级别的模型迭代，以投资者体验为核心，在均衡市场中持续打磨策略，但量化产品的底层逻辑始终未变，即在明确的约束里做阿尔法增强，让投资者看得懂、敢配置，这比一味追求短期高收益更加重要。