一季度银行理财缩量万亿元 资金都去哪儿了？
◎记者 徐潇潇 黄坤
近日公布的数据显示，2026年一季度银行理财市场呈现规模缩量、收益承压态势，引发市场关注。
在低利率环境持续、市场波动加剧的背景下，银行理财有逾万亿元资金悄然“离场”，原因为何？流出的资金去了何方？上海证券报记者采访了多家银行理财公司和多位业内人士，探寻资金迁徙的脉络与逻辑。
“居民存款搬家”持续
今年以来，“居民存款搬家”仍在持续，而银行理财规模却不升反降。央行数据显示，一季度住户存款增加7.68万亿元，但同比少增1.54万亿元。与此同时，一季度末银行理财全市场产品存续规模为31.91万亿元，较去年末缩水1.38万亿元。
此前市场普遍预期，作为离居民存款最近的产品，银行理财有望承接海量存款到期后的再配置需求。但从一季度实际情况来看，银行理财并未抓住这一机会。
记者多方采访获悉，原因主要是投资者认购意愿低、产品收益承压、淡化规模情结、季节性因素以及资金分流等。
从发行端来看，投资者认购意愿明显偏低，理财产品发行频频遇冷。Wind数据统计，2026年1月至3月，有逾40只理财产品宣告发行失败，较去年及前年同期显著增加。
理财产品发行遇冷，主要原因在于收益率走低导致产品吸引力下降：今年一季度，银行理财产品平均年化收益率从1月的3.71%跌至3月的1.01%，连续两个月下行；累计创造收益1619亿元，同比锐减逾两成。
华东一家银行理财公司的投研负责人告诉记者，理财产品收益率整体下行，主要受低利率环境和地缘政治风险影响：一方面，利率持续下行，底层资产收益率中枢下移；另一方面，股市债市连续震荡调整，净值表现承受压力。
规范业绩展示与估值方法，也让理财收益率更为“直观”地反映净值波动。随着理财公司监管评级暂行办法落地，2026年以来，已有超10家银行理财公司下调旗下产品的业绩比较基准。
此外，资金分流与季节性因素同样不可忽视。普益标准研究员何瀚文对记者表示，一季度末是银行传统的业绩考核时点，部分理财资金回流母行，形成“回表”效应。而在海量定存到期面临再配置的环境下，部分中小银行上调存款利率，公募基金、保险等非银机构也积极竞争，对理财资金形成了一定的分流效应。
部分资金转向保险、基金
“近期理财资金外流更多是季节性回表与风险偏好下降带来的短期现象，而非居民财富的不可逆迁徙。”南开大学金融学教授田利辉对记者表示，当前市场正处于低利率环境下的适应性调整阶段。相比之下，保险产品凭借“保证收益”锁定保守型资金，公募基金以“高弹性”吸引进取型资金，而银行理财因“低收益，有波动”的中间定位，受到了两者的持续挤压。
资金究竟流向了哪里？事实上，随着存款产品和银行理财产品的收益率持续下行，传统稳健型资产的吸引力正在减弱，这倒逼投资者不得不拓展资产配置的边界，寻求更具性价比的选择。于是，一部分资金回流存款以锁定安全性，另一部分则加速流向公募基金与保险产品。
在存款和理财收益率下行的背景下，具有“保证收益”属性的保险产品吸引力显著提升：今年一季度，投资型寿险新契约保费同比增长61.3%，投资型年金险新契约保费同比增长50.4%；截至今年2月底，保险业总资产达42.5万亿元，较上年末增长2.9%，行业规模稳步扩张。
公募基金同样承接了大量居民理财需求，今年以来新发基金的“日光”现象层出不穷。截至2月底，公募基金总规模首次突破38万亿元关口，较1月底增长8397.78亿元，连续11个月刷新历史新高。
4月理财规模开始回升
面对资金持续分流、投资者信心波动的现状，银行理财要留住客户，需立足投资者需求，破解收益与风险的核心痛点。
深圳市金融稳定发展研究院副院长董耀徽对记者表示，银行理财留住客户的关键，是从“产品销售”转向“买方投顾”：资产端，要降低对单一纯债信用下沉策略的依赖，转向以绝对收益为目标的跨周期多资产配置，引入低相关策略平滑回撤；负债端，要强化收益预期引导与估值透明，降低恐慌性赎回。
目前，已有银行理财公司在积极调整策略，促进产品发行回暖。“我们正在顺应市场变化进行调整，比如加强产品创设，提供一些多元资产配置的产品供给，来满足投资者对风险平衡的诉求，帮助投资者增厚收益。”上述华东银行理财公司投研负责人告诉记者。
结合新的市场变化，何瀚文预测，后续银行理财在产品发行方面，预计将有三类产品供给增加：投资期限更短或申赎更灵活的流动性产品；实现多元资产配置的风险平衡型产品；以及更具创新性与独特性的特色产品。在收益提升方面，理财公司可通过多资产、多策略协同配置拓宽收益来源，适度提高权益仓位并积极布局打新、定增等权益机会，同时强化指数投资，以自研或跟踪指数的方式获取长期投资的耐心溢价。
展望二季度银行理财市场走向，多数专家持乐观预期。中信证券首席经济学家明明对记者表示，随着季末因素消退及银行年初业务冲刺压力减轻，前期回流表内的活期存款以及大量到期的定期存款，有望在“利差驱动”下重新流向理财市场，带动二季度银行理财规模显著回升。
事实上，4月以来，银行理财市场开始出现“量价双升”。普益标准数据显示，银行理财全市场最近1个月的年化收益率回升至2.43%，较3月大幅提升142个基点。华西证券研报显示，截至4月17日，4月理财规模已累计增长约1.2万亿元。
