航运业经营逻辑生变 海航科技双主业突围

海航科技2025年实现营业收入15.41亿元，同比增长37.99%；实现归母净利润1.03亿元，同比下降17.36%。相较财务数据，公司在船队布局、双主业平衡等长期战略值得关注。在航运市场承压的背景下，公司加大贸易业务比重实现互补。2025年，公司贸易业务板块营业收入同比增长90.42%

◎年悦 记者 张雪

4月22日晚，海航科技披露2025年年报，公司全年实现营业收入15.41亿元，同比增长37.99%；实现归母净利润1.03亿元，同比下降17.36%。这一业绩表现，折射出当前航运业的整体状况：市场虽在回暖，但企业盈利仍未恢复。相较财务数据，公司在船队布局、双主业平衡等长期战略值得关注。

经营逻辑生变 航运公司差异化突围

2025年，全球干散货市场整体承压，BDI（波罗的海干散货指数）均值为1638.58点，同比下降6.62%。与以往供需主导的周期不同，当前航运市场面临中东地缘冲突导致的关键航道受阻，燃油成本高企，贸易格局因地缘冲突影响等复杂变量，运营不确定性显著提升。

“以前货主对价格很挑剔，现在更关心供应链能否按时交付。”海航科技董秘闫宏刚表示，这一转变提升了优质船东的议价能力，也倒逼企业在船型选择上更注重大型化和标准化。数据显示，公司2025年自有船运力从75万载重吨扩张至113.5万载重吨，大型船舶占比从46.9%提升至65%。闫宏刚表示，大型船舶颇具市场价格优势，受地缘政治影响也更小，公司正在逐步调整整体船舶结构。

从运价来看：好望角型船（主要运输铁矿石）等大型船舶受铁矿石发运及长航线需求支撑，表现相对稳定；而中小型船舶（主要运输煤炭、粮食）受煤炭等需求减弱拖累，承受了更大的下行压力。供给端也同步证实了这一现状：虽然受到造船产能紧张影响，干散货船队手持新船订单量明显下降，但二手船交易热度持续高涨，5年、10年船龄的18万载重吨级好望角型散货船价格同比分别上涨约24%和25%。

行业层面，运力结构优化之外，多家航运企业正通过“航运+”差异化突围：中远海特的做法是整合五大核心物流通道，将运输拓展为全程服务，从可替代性强的运输者转型为产业链上不可或缺的角色；洲际船务则发展船舶管理业务收取稳定服务费，平衡运输业务的波动，对冲周期风险。

此外，双主业模式也是当前船公司选择的路径。以海航科技“航运+贸易”为例，闫宏刚向记者介绍，在航运市场承压时，公司可加大贸易业务比重实现互补。贸易业务涵盖国际矿石与国内粮食两大类，前者受益于全球大宗商品流动，后者依托北粮南运的内需稳定格局，形成天然对冲。2025年度，公司贸易业务板块营业收入同比增长90.42%。

行业弱复苏 西芒杜铁矿石红利可期

当前，航运产业呈现弱复苏阶段特点。据上海国际航运研究中心报告，2026年一季度，中国航运景气指数为107.68点，较上季度略有回落，但仍处于微景气区间。

运价表现方面，近期BDI指数明显走强，截至4月21日，BDI收于2640点。“行业最艰难的下行期已过，但全面反转仍需时间。”闫宏刚表示，当前运价已触底回升，但全球海运网络的不可替代性与局部地缘冲突的矛盾使得行业仍呈现渐进式复苏、结构性增长特点。

中长期看来，西芒杜铁矿被视为关键变量。该矿位于几内亚东南部，2025年11月正式投产，铁矿资源量超过40亿吨，平均品位65%以上，设计年产1.2亿吨。2026年1月，首船近20万吨西芒杜铁矿石运抵浙江马迹山港，标志着西芒杜铁矿项目全产业链通道全面贯通。

业内人士认为，西芒杜铁矿的投产对中国航运业的意义主要在于，几内亚至中国北方港口约11300海里，是澳洲航线的近3倍，将显著增加吨海里需求，2026年需要重点关注西芒杜铁矿石投产带来的运距拉长效应。目前，西芒杜铁矿仍处于产能爬坡期，2026年预计贡献1500万吨至3000万吨新增供应量。随着产能逐步释放，其对干散货运力的拉动效应将在2026年下半年至2027年更为明显。

海航科技2025年年报显示，公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.18元（含税），合计拟派发现金红利5218.81万元，占归母净利润的比重为51%，为近30年来首次分红。

记者注意到，较之行业内普遍采用的高负债、高杠杆模式，海航科技的低负债率模式值得关注，或利于其后续抓住行业复苏机遇。据了解，公司资产负债率长期维持在20%以下，2025年资产负债率为17.77%——购船主要依靠自有资金，既避免了融资成本，也为后续自有运力规模扩张提供基础。