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“这说明债券市场‘科技板’仍存在一定的‘掐尖’现象。”有评级机构人士表示，目前科创债主要服务于已进入商业化阶段、具有稳定收入的大型科技企业，而初创期、成长期企业由于缺乏稳定现金流和足够资产抵押，较难通过债券市场融资。要让债券市场更好服务科技创新，就需要进一步补齐全生命周期金融服务短板。

针对上述现象，受访机构建议，应进一步优化行业投向引导，强化对关键核心技术领域的支持。例如，探索建立科创债发行的正面清单和负面清单制度，对集成电路、工业软件、基础材料、生物医药等领域给予更有针对性的政策支持。

与此同时，还应完善风险分担和增信机制，提升中小科技企业债券融资可得性。大公国际建议，可推广集合债券模式，由多家同行业或同区域中小科技企业联合发行债券，通过风险分散和统一增信降低发行门槛；也可探索“创投债+认股权证”等复合融资工具，以潜在股权收益补偿早期债券投资风险，引导资金更多投向“投早、投小、投长期、投硬科技”。

市场生态有望更趋成熟

展望未来，科创债市场仍处于政策支持与市场需求共振的窗口期。

联合资信认为，当前适度宽松的货币政策有助于引导科创债融资成本下行。随着市场流动性保持充裕，信用债整体发行利率处于下行通道，科创债作为信用债的重要组成部分，其发行利率也将随市场利率中枢下移而降低。对于央国企背景的发行主体而言，融资成本下降空间更为明显，发行积极性也将进一步提升。

风险分担机制也在继续升级。2026年1月，中国人民银行副行长邹澜在国新办发布会上表示，将合并设立“科技创新与民营企业债券风险分担工具”，把原民营企业债券融资支持工具与科技创新债券风险分担工具统一管理，合计提供2000亿元再贷款额度。

大公国际发布的研报认为，2026年债券市场“科技板”有望在政策推动和市场需求双重驱动下保持较快增长，并成为信用债市场的重要增长点之一。随着科技创新债券风险分担工具常态化运作，民营股权投资机构和中小科技型企业参与度将继续提升，市场结构也将从“高等级、大主体”为主，逐步向多元主体共同参与转变。

从更长周期看，债券市场“科技板”的意义不止于融资规模增长，更在于搭建科技、产业和资本之间的连接机制。受访专家认为，随着信用评级体系更加科学、投资者结构更加多元、信息披露和违约处置机制更加完善，科创债市场将从“能发债”走向“发好债、投好债、用好债”，更加精准服务关键核心技术领域、战略性新兴产业和前沿科技领域。