做专注于当下的科学宏观策略——访卓尚私募合伙人钟仕倢

◎记者 马嘉悦

“与其寻找不存在的‘投资圣杯’，不如承认我们对未来相对无知，转而对已知信息做优化配置。”这是卓尚私募合伙人、投资总监钟仕倢在接受上海证券报记者采访时，反复提及的一句话。

在量化投资激烈竞争、主观投资分化加剧的私募业，钟仕倢和他的团队显得有些“另类”。作为曾经管理百亿元资金的固收老将，他自立门户时却选择了宏观量化多策略管理人这条路。

在钟仕倢看来，在低利率环境下，多资产配置无疑是提供稳健收益的优选。但没有人可以每一次都精准预判未来，因此，卓尚私募希望建立一套应对各种宏观环境的科学投资体系。

从固收老将到宏观量化探路者

美国罗切斯特大学物理学、数学和经济学学士，哥伦比亚大学运筹学硕士——钟仕倢拥有复合教育背景。入行后，他历任万家基金固收专户投资经理、上汽颀臻高级投资经理等，积累了管理逾百亿元规模固收及混合基金组合的经验。

为什么要从驾轻就熟的固收领域，跨界进入宏观量化多策略领域？钟仕倢的答案是，自己的初心是为投资者打造稳健收益产品。

“随着刚兑打破，投资者对于稳健类产品的需求巨大。如果纯粹做传统固收产品，收益率难以满足客户需求，但如果简单叠加股票或商品，传统的主观配置方式又难以清晰地刻画和控制风险。”钟仕倢坦言，为了给投资者提供一个“不需要择时，净值稳健上行”的替代性选择，宏观量化多策略是理想载体。

在钟仕倢眼中，宏观量化多策略是基于“弱者体系”建立的科学宏观策略 。

“传统主观宏观策略往往是一种‘强者体系’，试图通过预测宏观走向来进行高集中度的押注。而我们的策略是承认对未来的无知，永远从概率维度出发，做分散化押注。”他解释称。

兼顾长期价值与短期波动

谈到宏观策略如何应对市场波动，钟仕倢有自己的理解：“资产的波动率长期看是均值回归的，但短期内具有集聚效应。如果仅用长期历史窗口，反应会极其迟钝，如果窗口太短，又会过度交易。通过在数理模型中寻找长期与短期相关性的平衡点，系统便能够敏锐地捕捉市场微观结构的变化。”

另外，钟仕倢坚持在“统计规律”与“经济学常识”之间寻找平衡，每一个策略都要有底层的宏观逻辑或经济学常识支撑，了解“自己赚的是承担何种风险的钱”，以及这种策略在何时会失效 。

“我倾向于不使用纯机器去‘暴力挖矿’求解的方法。”他直言，纯数据挖掘在长期海量数据下或许有效，但资产配置的验证周期极长，即便10年也只是很短的片段。纯机器挖掘很容易在特定环境下无意间暴露巨大的风险敞口。

在采访的最后，记者问钟仕倢对公司发展的规划，他没有提及规模，也没有提及名气，而是谈到了对私募业的理解。他认为，私募本质上是一门关于信任的生意，“宏观量化多策略可以确保我们在宏观上不犯致命的错误，尽可能快地适应环境。只要能做到长时间在宏观上不犯大错，再通过非宏观维度的增强累积超额收益，最终就能给信任我们的投资者交出一份满意的答卷”。