（上接1版）
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在张劲秋看来，互换通有效填补了境外投资者在人民币利率风险管理上的空白，为投资者提供了高效、便捷的利率衍生品交易渠道，与债券通一起构建了“债券+衍生品”的投资闭环。这是境外投资者对人民币债券从“可投资”向“可管理”转变的重要一步，有助于增强其对人民币资产的长期配置意愿。
据张劲秋观察，从境外机构反馈来看，合约期限延长至30年以及引入IMM标准合约，是最切中市场痛点的优化措施。此前，境外投资者在管理长期限人民币利率风险时面临工具不足的挑战，30年期互换的推出填补了这一空白，使机构能够更精准地匹配资产久期。IMM合约的引入则提升了交易标准化程度，降低了操作复杂性，提高了市场效率。
产品体系有待进一步丰富
展望下一阶段，受访人士普遍认为，互换通应在风险可控前提下，围绕产品扩容、交易便利化和清算效率提升继续发力，更好满足境外机构多层次风险管理需求。
随着境外投资者持债结构变化，现有产品体系仍有进一步完善空间。数据显示，2026年3月，境外机构投资政策性金融债占比达45%，同比提高18个百分点，已超过境外机构投资国债占比的38%。这意味着，境外机构对政策性金融债相关利率风险管理工具的需求正在上升。
业内人士认为，当前互换通仍以利率互换为主，产品类型和应用场景有待继续拓展。
张劲秋建议，可在产品谱系上持续拓展，以政策性金融债为例，随着境外机构对政金债配置比例的上升，市场对与之匹配的衍生品工具的需求也日益迫切，投资者对挂钩政金债的衍生工具表现出了浓厚兴趣。另外，目前以利率互换为主，未来可考虑引入更多类型的衍生品，例如标准化债券远期、信用衍生品等，以满足不同风险偏好的投资者需求。此外，还可进一步提升交易系统的自动化水平、优化跨境结算流程、加强与国际清算所的对接等，以提升市场参与者的操作效率。
“未来，随着产品体系的丰富和市场机制的进一步完善，互换通有望拓展至更多衍生品类型，与债券通形成更紧密的协同效应，为全球投资者提供更全面的人民币资产配置和风险管理解决方案。”张劲秋说。
