诚志股份龙大伟：“站在锅沿上”的逆周期生存法则
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◎记者 胡嘉树
诚志股份2026年一季度的成绩单颇为亮眼：归母净利润为2.33亿元，同比大增177.38%。3月下旬，公司在融资环境依然偏紧的背景下，成功发行5亿元中期票据，票面利率2.54%。
“行业周期就像一口锅，水深一米，有的企业在锅底，我们在锅沿上——稍微有一点变化就出来了。”在接受上海证券报记者采访时，诚志股份董事长龙大伟用这个比喻解释业绩反转，也解释了市场为何愿意给这家老牌化工企业“低利率投票”。
“诚志股份是‘现金奶牛’，典型的‘重资产，低淘汰’企业。”龙大伟说。
“稳健现金流与低负债率”夯实融资基础
“2.54%，在目前市场上确实算比较低的。”谈及诚志股份于3月下旬成功发行的第一期5亿元中期票据，龙大伟对利率给出这样的评价。
市场为何愿意以如此低的成本向诚志股份投出信任票？龙大伟告诉记者：“首先，2016年至2026年的十年间，诚志股份每年的经营性正现金流都在10亿元上下，而且经营性现金流远高于税后净利润。”在他看来，这是市场最看重的基本面之一。
其次，公司资产负债结构健康。诚志股份2026年一季报显示，公司的资产负债率为32.59%。“在化工这样的重资产领域，能够保持如此低的资产负债率，实属不易。这非常契合高盛提出的HALO（Heavy Assets, Low Obsolescence）概念——重资产，低淘汰。”龙大伟表示。
2024年，诚志股份完成“2.0版”战略规划，核心是“延长产业链”。龙大伟称，此次募集的5亿元资金将继续“一张蓝图绘到底”，助推公司在乙丙烯价值链一体化的链条上向下游生产延伸。
“我们采用成熟的‘现金奶牛’项目带一个‘烧钱’项目的操作模式，主要是为了避开单纯靠抬高财务杠杆进行投资的风险。”龙大伟解释道。
他以诚志股份的辛醇项目为例：“这是行业内唯一一个在10个月内实现从动工到达产销售的项目。投资预算为11亿元，实际投资不到10亿元，很快就达到现金流平衡并收回投资，成为公司度过2024年至2025年的化工周期低谷的强大支撑。”正是这种大规模逆周期投资的模式，让诚志股份的资产负债率从2024年末到2025年末只提高了不到2个百分点。
生产基地“鸡与蛋”难题何解？
2026年2月，诚志股份超高分子量聚乙烯装置在青岛董家口实现一次性投料试车成功。“这个项目瞄准超高性能材料的最高标号，目前能够生产的国家不多，它的效益是可预期的。”龙大伟坦言，“但与南京江北新区百万吨级的成熟生产基地相比，董家口目前只有4万吨的规模，规模效益还远远不够。”
更大的挑战在于破解“产品孤岛”难题。“董家口化工园区没有上游原料，也没有下游用户。”龙大伟打了个比方，“先有鸡，还是先有蛋？如果先做上游，下游没承接，不产生现金流；如果先做下游，又没有上游的原料供给，还要考虑运输安全与经济距离。”
诚志股份的破局之道是：在上游方面，用南京基地的原料进行“虚拟置换”——与行业伙伴换货，同时自建3万立方米储罐对冲运输劣势。此外，公司还“盯上”园区内企业的高炉尾气，希望将其用于生产工业气体和烯烃，从根本上解决原料来源。在下游，公司联合国内科研院所，瞄准“卡脖子”的高端产品和标号进行布局。
对于市场关心的业绩修复，龙大伟直言：“公司2025年归母净利润亏损，但扣非后净利润是正的，主要是受到消费税补缴的影响。”2026年一季度，诚志股份实现归母净利润2.33亿元，同比增长177.38%。
他透露，一季度效益不错的原因是提前布局。“去年，黄金、大宗物资涨价，我们对局势有预判，冬天就把南京的7套大装置全部检修出来。”龙大伟表示，今年2月，乙烯价格从6000多元涨到9000多元，诚志股份早已提前储备了甲醇、煤等原料。“7台套设备昼夜不停，有史以来第一次全部满负荷运转。”
此外，价值链延伸的战略布局也为公司盈利带来结构性优势。烯烃、乙烯、丁二烯等延伸产品价格的波动，让公司一季度业绩受益匪浅。
龙大伟判断：“能源供应和有机材料供应的不稳定性，会带来有机材料的持续偏紧。第一次、第二次石油危机重塑了全球产业格局，这次也不会例外。”
“两翼齐飞”打造未来增长极
如果说化工业务是诚志股份的“压舱石”，那么以液晶材料和合成生物学为代表的“两翼”，则是公司面向未来的增长极。
2024年，诚志股份斥重金收购日本DIC株式会社1183项液晶材料专利。谈起这一决策，龙大伟颇感自豪：“这一收购令诚志股份成为世界液晶材料领域主流供应商，具备了和德国默克掰掰手腕的信心和底气。诚志股份液晶材料业务的发展源自20世纪70年代清华大学老师的科研成果，历经40年不懈转化，并在国家显示材料产业政策的扶持下，一点点地从跨国公司手中抢回市场。”
“跨国公司百年老店最坚固的护城河不是技术本身，而是健全的法律法规体系。”龙大伟透露，诚志收购DIC的专利，为公司和下游客户如京东方、TCL华星的产品走向国际市场，提供了安全的“专利护照”。
据诚志股份年报披露，公司液晶工厂2025年TFT液晶出货量、出货额均创历史新高。
对于合成生物学这一“新翼”，龙大伟则展现出长期主义的耐心与激情。他认为，利用合成生物学编辑细菌，如同开发“不要工资、不知疲倦”的微生物机器人，是绿色制造的未来方向，需要“十年磨一剑”，值得期待。
