在分化行情中更要保持专业定力

◎记者 赵明超

近期，A股市场走出显著的分化行情。一边是以AI为核心的科技板块，备受资金追捧，股价迭创新高，赚钱效应凸显；另一边则是消费、农业、地产等传统板块，资金持续流出，股价阴跌不止。

在这种市场行情中，不少投资者陷入两难境地：追高科技股，担心成为最后的接棒者；抄底消费股，又仿佛在接“下坠的飞刀”。在进退失据中，焦虑与迷茫的情绪随之弥漫。

毋庸置疑，当前这种分化行情，来自市场各方对未来投资的理解分歧。过去几年备受追捧的科技股，有强劲的基本面、政策面等支撑，被冷落的消费板块也正处于行情下行期。但从当前的发展态势看，这种极致演绎的分化行情下，市场情绪炒作等非基本面的影响因素正不断加重。

事实上，当资金过度集中于某个板块，而其他板块被系统性忽视甚至抛弃时，市场的定价机制已经不再是理性的基本面研判，而是被情绪所裹挟。从近期市场走势看：AI板块的持续上涨，不少标的已脱离业绩兑现的范畴，更多是在演绎对“未来还不确定的恢弘预期”；不少消费、基建等概念股持续下跌，也已跌破了正常的估值边界，凸显了悲观预期。

在极致演绎的结构性行情中，市场似乎更多与情绪有关，同基本面关系不大。此时，对于专业的基金经理而言，恰恰是最考验定力的时刻。专业投资能力的价值，尽管在这种市场环境中会失效，但“骤雨不终日”，市场总会回归到正常轨道。当普通投资者被市场的涨跌牵着鼻子走时，专业投资者要做的是回归投资的本质——判断企业的内在价值，衡量价格与价值之间的偏离度，而不是被市场的短期情绪所左右。

从根本而言，当优质公司的价格因为资金流出而不断下跌时，它的投资价值反而是在上升的。对于专业投资者来说，在市场狂热时保持冷静，在市场恐慌时保持理性，显得至关重要。当然，在浮躁的行情中保持定力并不容易，尤其是在相对排名的压力之下，基金经理的压力非常大。当身边的人都在AI板块上赚得盆满钵满时，选择不追高需要巨大的心理承受能力；当手中的消费股市值每天都在缩水时，选择继续持有同样需要坚定的信念。

对于基金经理来说，保持定力，要基于对自身投资体系和判断能力的充分信任。充分演绎的结构性行情，往往会让人产生自我怀疑，也会让人不断审视和修正自我认知。从历史经验看，当市场的定价明显偏离基本面时，当股价波动更多由情绪驱动而非事实驱动时，保持自身的专业判断，变得至关重要。市场总是在极度乐观和极度悲观之间摇摆，而专业投资者的价值就在于，不受这种摇摆影响，始终锚定价值的准绳。

市场从非理性回归理性，从极端回归均衡，需要一定的时间。回到当前的市场，极致的结构性分化还能持续多久，没有人能准确预判。但有一点是确定的：当一种风格被演绎到极致，当资金过度集中于少数领域，当其他板块被系统性低估，市场自身的修复机制就会启动。被情绪错杀的优质资产，终将迎来价值回归；那些被情绪炒高的概念股，也终将面临业绩证伪。