头部险资机构拥抱硬科技 全行业转型仍需多方合力
◎记者 徐潇潇 实习生 郑欣怡
在利率中枢下移、“利差损”压力凸显的当下，头部险企正从传统的固收业务中突围，尝试将“长钱”转化为支持科创的“耐心资本”。与此同时，不少中小机构受制于风险偏好、偿付能力及投研门槛，科技投资的参与程度仍然较低。
业内人士表示，要让保险资金真正成为滋养科技创新的源头活水，仍需要监管部门、行业、市场形成合力，以破除转型堵点。
头部险资机构拥抱科技赛道
今年以来，头部险资机构对硬科技的布局已呈规模化趋势。其通过股权基金、战略配售、定增及可转债等多种形式投向硬科技的资金规模，上半年维持在百亿元级的高位，覆盖半导体、AI、新能源、生物医药等关键领域。
以泰康人寿为例，截至7月23日，其今年以来作为基石投资者参与了19家科技公司IPO项目，合计认购金额达25.96亿港元。
从投资情况来看，泰康人寿在智谱、MiniMax、壁仞科技等项目上浮盈可观。以“AI六小虎”之一的智谱项目为例，截至7月中旬，泰康人寿浮盈超过22亿港元。
在近期上市或排队上市的硬科技企业背后，同样有险资机构的身影。以长鑫科技为例，其战略配售阵容中，险资机构包括中国人寿、人保财险、中邮人寿、泰康人寿，获配数量均为1154.73万股，对应获配金额均为约1亿元。
头部险资机构还通过股权基金、产业基金、可转债及战略配售等多种形式，构建起对硬科技企业的全周期支持体系。例如：截至2026年一季度末，中国人寿通过国寿投资公司服务科技自立自强的累计投资规模达484.47亿元，在管规模为392.53亿元；新华保险通过股权基金、战略配售等形式投向硬科技的资金规模显著增长，科技创新投资余额近1800亿元，同比增长超过40%，
科创投资也为险资机构的业绩表现带来正向反馈。例如：新华保险预计2026年上半年归母净利润同比增长40%至60%；中国人寿预计同期归母净利润增长215%至235%。
部分险企仍存投资堵点
在头部险资机构积极布局科技赛道的同时，不少中小险企仍在传统领域徘徊，尚未找到切入硬科技的有效路径。
以富德生命人寿为例，Choice数据显示，截至2025年末，该机构持有5%以上股份的上市公司为9家，包括浦发银行（17.45%）、金地集团（29.84%）、农产品（25.62%）、重庆银行（6.26%）等。
深圳市福田资本运营集团有限公司董事长汪云沾在接受上海证券报记者采访时表示，部分中小险资机构对科技投资心存顾虑，认为其风险偏高，且单笔项目金额小、操作流程繁琐，投入产出比不具备吸引力。
此外，部分险资机构在传统领域沉淀的资金尚未完全退出，资金腾挪空间有限。深圳一家险企的投研部负责人对记者表示，在一些中小险企内部，存在“负债端只管卖产品，资产端只管做投资”的问题。
具体来看，不少中小险企的负债端背着大量3%以上预定利率的产品承诺，而30年期国债收益率已降至2.2%附近，缺口只能靠下沉信用、提高权益仓位或消耗过往高息非标资产来填补。当前，高息资产不断到期，再投资收益率持续走低，存量高成本负债却仍在计提准备金、滚动复利，收益缺口不断扩大。
“因此，过去靠非标‘老本’支撑的高定价产品，随着‘老本’消耗正难以为继，新低定价保单稀释成本需要时间。”上述险企投研部负责人说。若新单投资收益不佳，销售端同样承压。资产与负债两端“各行其是”，使科技投资等长期转型在机构内部资源配置中难以获得更高的优先级。
长情陪跑科创仍需多方合力
金融监管总局数据显示，截至2026年5月末，保险业总资产达43.23万亿元。随着经济高质量发展，保险资金投资正面临前所未有的挑战。
汪云沾表示，当前，过半保险资金配置于债券，在房地产和基础设施领域投资空间收窄的背景下，继续依赖传统配置方向已难以支撑稳定的投资收益率。保险资金亟须探索既能替代传统投资方向，又能与自身长期特性相匹配的新投资领域。
业内人士认为，保险资金向科技投资转型有其紧迫性。这种紧迫性，既来自资产端的收益压力，也来自负债端的成本刚性，更来自宏观环境的结构性变迁。
推动保险资金有序投向科技创新领域，单靠保险机构内部变革远远不够。深圳市金融稳定发展研究院轮值院长董耀徽表示，应出台差异化的风险因子认定标准，构建能力共享的协作平台，并畅通多元化的退出渠道。
针对当前保险资金运用仍以传统的大类资产配置框架为主导，科技投资在整体配置中缺乏明确的战略定位和比例约束等问题，董耀徽建议，监管层在修订保险资金运用相关规定时，将“支持科技创新”作为独立的配置方向予以明确，从行业层面给出指导性比例区间。
保险资金的“长钱”属性与科技创新的“长周期”特征天然契合，但现行的偿付能力监管规则及保险机构经营评价体系，仍以短期财务指标为核心权重。董耀徽表示，在偿付能力监管规则中，可给予符合条件的科技股权投资差异化的风险因子认定，降低其对偿付能力充足率的短期消耗。
具体落地路径方面，汪云沾认为，母基金模式较为适合保险资金的久期，以及对风险和收益的要求。保险资金可作为母基金，以LP的方式投资头部创投机构的子基金：一方面，通过母子基金双重分散投资的架构可有效化解保险资金直接投科创项目面临的风险；另一方面，母子基金投资架构让保险资金可持续获取创投基金的平均收益，有效满足保险资金对长期稳定收益的诉求。
