8月A股或进入修复时间窗口
配置回归基本面定价逻辑
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■机构展望
8月A股或进入修复时间窗口
配置回归基本面定价逻辑
◎记者 汪友若
上周，A股整体呈现震荡分化格局，三大指数全周涨跌幅不一。经历了7月的波动后，券商策略展望报告普遍认为，政策层面近期释放出较为明确的稳增长信号，叠加企业盈利修复与流动性适度宽裕的支撑，市场进一步下探空间有限，8月A股或将进入行情修复的有利时间窗口。
超跌反弹的窗口期或正在到来
中信证券表示，A股本轮调整更多是拥挤交易的修正，而非韩国式的去杠杆冲击，这体现在：整体杠杆情况比较安全，7月上涨股票数量接近全部A股的一半，明显超过6月；相比全球历史上典型的去杠杆行情，当前A股的融资回落幅度并不算大；ETF市场呈现持续的资金净流入，科技类ETF的净流入提供了充足的流动性支持。中信证券判断，8月市场普遍性修复的概率还在提升，非AI板块的负面叙事有望边际好转，资金环境也支持市场情绪修复。
中国银河证券认为，从市场交易维度观察，在本轮调整过程中，杠杆资金风险偏好明显下降，两融余额持续回落，阶段性杠杆资金降温缓解了前期赛道的拥挤压力。与此同时，场内股票型ETF逆势出现资金净流入，显示资金在市场调整过程中逢低布局，底部承接力量对指数形成支撑。短期来看，市场大概率将以震荡整理、结构再平衡为核心特征，随着AI赛道拥挤度回落、国内政策持续托底、长线资金不断入场，指数进一步下探的空间显著收敛。
方正证券则直言超跌反弹的窗口期正在到来。该机构分析认为，5月至6月非科技板块明显调整，7月科技板块大幅调整，市场通过轮流调整的方式释放了绝大部分压力。由于指数刚经历快速调整、融资余额显著下降，市场筑底修复的过程会拉长，波动率下降，但这也有利于行情稳健发展。未来两个月都属于修复行情的有利时间窗口，市场有望迎来普涨修复行情。
华安证券同样认为，近期市场已出现超跌态势，具备良好的布局性价比。与此同时，近期AI产业主线的超跌与基本面无关，主要在于海外情绪传导和资金面交易性因素。当下海外市场科技方向已呈现企稳回升态势，A股科技公司业绩预告显示景气度依旧保持高位。在经历近期深度调整后，AI产业链上中游环节存在超跌反弹、估值修复的布局机会。
转向更加均衡的配置思路
具体配置上，机构建议坚持“攻守均衡”：一方面以高股息红利资产作为底仓，适度把握内需修复的阶段性机会；另一方面可以在科技板块内部筛选盈利兑现更具有确定性的细分领域。
中信证券建议投资者增配能化、有色、非银和创新药等品种，科技板块内部需要借反弹优化持仓结构，重新回归基本面、产业地位和中长期盈利能力的定价逻辑。
中国银河证券表示，进入8月，上市公司半年报密集披露，投资者可持续关注具备真实业绩兑现能力、景气确定性更强的细分标的。中长期科技成长产业趋势并未终结，后续行情将由普涨行情转向依靠业绩筛选的结构性机会。
长城证券认为，短期内A股可能继续面临震荡筑底局面，但海内外科技股杠杆风险已逐渐释放，资金面存在托底力量，当前市场可以更加乐观。随着半年度业绩逐渐披露，市场将更加注重科技板块的业绩验证情况。后续建议由前期的“科技抱团”逐渐转向更加均衡的配置思路。
开源证券表示，短期内建议投资者继续做好风格再平衡，市场将寻找前期涨幅有限、机构持仓较低且具备业绩支撑的方向。中期来看，市场的上涨逻辑没有改变，科技仍是长期主线，但下一阶段的收益来源将是科技板块内部的重新筛选，而不是板块整体估值继续抬升。
国信证券则看好红利资产表现。该机构认为，A股红利资产近期表现占优，主要是因为科技板块回落引发市场调整，前期主导科技股的资金部分离场。当前科技板块仍在消化前期超额收益，在长线资金入市背景下，相对性价比较高的红利资产表现有望延续。建议投资者在配置上注重均衡，除红利资产外，还可以关注成长板块的内部扩散，以及基本面具备优势的医药、券商等领域。
