百亿级私募：一场投资者信任的再平衡

◎记者 马嘉悦

私募排排网数据显示，截至2026年7月末，百亿级证券类私募数量突破150家，再度刷新历史纪录。其中，7月新增17家，主观私募成为“主力军”。

这背后，是一场投资者信任的“再平衡”。业内人士透露，2021年以来，量化私募凭借稳定的超额收益“吸金又吸睛”，而受多重因素影响不少百亿级主观私募净值大幅调整，管理规模快速收缩。如今，多家经历周期“洗礼”的主观私募，不仅在产业研究上持续深耕，还加强了人才队伍建设，在赚钱效应中修复与投资者的“情感账户”。

“百亿级私募阵营结构再平衡，不只是市场行情演绎的结果，更深层次的变化在于，不少私募管理人的团队、理念和风险意识正在重塑。”一位渠道人士表示，投资者正在用真金白银校准行业的“头部标尺”。

结构再平衡：量化私募不再“独舞”

私募排排网数据显示，截至7月末，百亿级证券类私募数量达155家，首次突破150家，其中有17家为当月新增。

值得注意的是，7月规模突破百亿元的17家私募中，主观私募达13家，量化私募为1家，剩余3家为混合策略（主观+量化）私募。

这与上半年量化机构主导百亿级私募数量增长形成鲜明对比。

上半年，新增百亿级私募数量达35家，其中量化私募逾20家，主观私募占比不足20%。据第三方平台统计，上半年，股票策略私募基金新备案数量为5164只，其中指数增强产品达1947只，占股票策略备案数量的37.7%，同比增长67.7%。

此外，2025年7月，百亿级量化私募数量首度超过百亿级主观私募，此后持续领先。但经过今年7月的变化后，百亿级阵营中主观私募与量化私募再度呈现分庭抗礼之势。

身处私募基金发行一线的人士，对相关变化更是感同身受。

“上半年几乎只有量化私募进行新发，但进入下半年主观私募开始活跃了。”沪上一家私募市场部负责人介绍，“今年以来量化私募超额收益不尽如人意，与此同时不少主观私募表现亮眼，投资者也关注到了业绩差异。”

信任再平衡：主观私募3年蜕变

谈及主观私募重回投资人视野，不少业内人士将其归因为对科技行情的把握。

“主观私募对于产业的把握相对精准，因此在上半年科技股一枝独秀的行情下，业绩快速修复。”一家券商渠道人士表示。

融智投资FOF基金经理李春瑜表示，上半年部分主观私募表现亮眼，净值上涨带来了“业绩提升—资金申购—规模扩张”的正向循环。

一直以来，主观私募的持仓较量化私募更为集中，因此在结构性行情下往往更具优势。不过，在业内人士看来，过往3年不少主观私募在投研团队建设、投资理念上的重塑才是关键，结构性行情只是催化剂。

章林（化名）是2021年颇具知名度的百亿级主观私募创始人，但因在新能源领域布局激进，该产品规模一度收缩至50亿元左右。

“在市场走强、规模扩张、业绩亮眼的时候，人容易沉迷于选到优质标的的满足感，仿佛标的足够好，投资结果就一定会好。但事实并非如此，行业景气度和产业趋势往往决定了个股行情究竟能走多远。”章林坦言：近年来，公司一方面加大了对时代发展主线、产业方向和景气级别的研究判断；另一方面，持续扩充投研团队，吸纳了一批优秀的研究员和基金经理，让公司摆脱过度依赖个人能力的情况。

在章林看来，今年以来的亮眼业绩和规模扩张，是过去3年公司投研和理念重塑的成果。

沪上一家今年以来重回百亿级梯队的私募相关人士表示，过去3年公司持续招募研究员和新锐基金经理，深挖具备成长空间的景气赛道，才能在这轮科技浪潮中“赚到钱”。

风险再平衡：敬畏周期方能长久

透支的终究要还回去，错杀的必然会在周期轮动中证明价值。经历了市场周期考验，主观私募和量化私募都对风险多了一份敬畏。

主观私募方面，在科技板块调整时进行了组合优化。

北京地区一家主观私募称：“7月以来的市场调整远超公司预期。我们迅速降低了AI硬件资产仓位，并择机加仓了基本面较好或估值较低的板块，均衡组合配置。”

上海地区一家主观私募表示：“6月，我们结合板块估值和市场热度变化对组合进行了适度优化，降低了部分短期涨幅较大的标的配置比例，并适度增配锂电储能、创新药等领域基本面扎实、估值相对合理的标的。”

量化私募方面，部分机构在上半年发行火热阶段进行了限购，涵盖指数增强、市场中性、量化选股等策略。北京一家百亿级量化私募甚至在6月中旬进行了全系列产品封盘。

“做生意不是比谁赚得多，要看谁活得长。”电视剧《繁花》中有这样一句台词。从“量化独舞”到“主观回暖”，百亿级私募阵营的结构之变，背后是一个朴素逻辑：没有一种策略能永远称王，也没有一种信任会永远冰封，真正的赢家是那些敬畏周期、走得更远的人。