运作指引过渡期届满 规范化成证券类私募发展“主题词”

◎记者 马嘉悦 林铭溱

8月1日，《私募证券投资基金运作指引》（下称“运作指引”）过渡期届满。上海证券报记者采访获悉，在24个月的过渡期内，大多数证券类私募管理人按照运作指引的要求，对存续产品的存续规模、单一品种投资比例等完成了整改，并且严格约束业绩的披露途径和方式。在业内人士看来，运作指引将推动行业优胜劣汰进一步加速，未来私募管理人要严守合规底线，提高专业化水平，方能实现稳健发展。

新规过渡期届满

2024年8月1日，运作指引正式实施，对私募基金的募集及存续门槛、组合投资、总杠杆水平等方面予以规范，但对于此前已备案的存量基金设置了24个月的整改过渡期。

记者采访获悉，相当数量的存量证券类私募已在过渡期届满前完成整改。

沪上一家百亿级私募的负责人对记者表示，在运作指引出台后，公司进行了合规整改。除了对产品合同进行批量整改、确保合同条款合规，公司还对内部员工的跟投设置了封闭期，同时对内部员工做好合规培训，做到平稳过渡。

沪上另一家私募相关人士表示，在2年的过渡期内，公司加紧针对旗下全部产品调整了申赎安排、持仓“双25%”投资比例限制、杠杆管控、规模监管等核心条款，并完成存量老产品开放安排、存续期限、赎回费率等合同条款修订。目前，公司所有产品均已符合运作指引的要求。

7月30日，深圳一家百亿级私募发布公告称，运作指引过渡期内，公司已对部分产品合同进行了修改以适配新规要求，但仍有相当一部分产品，若简单通过修改合同以形式上满足相关条款，将可能在实质上制约产品的投资自由度和长期回报。因此，公司决定对于169只私募产品，维持原合同条款及投资自由度不变。同时，根据运作指引相关规定，公司旗下涉及的169只基金自2026年8月1日起，不再接受新增申购。

合规将成为“入场券”

在业内人士看来，运作指引过渡期届满，意味着私募业的规范发展有望进一步提速，越来越多私募管理人会从“适配新规”迈向“主动拥抱合规”的新阶段。

深圳卓德投资副总经理李进表示，运作指引将有助于提高行业的规范性和透明度，保护投资者利益，既为私募证券基金的健康发展设定了框架，也为不同策略的私募基金带来新的机遇。

前述沪上一家百亿级私募的负责人分析称，此前，部分私募存在合规意识薄弱、“空壳私募”等问题。运作指引的全面落实，加强了私募行业的优胜劣汰，推动行业内合规意识不强的私募、空壳私募及小规模产品有效整改、有序出清，提升了行业合规运营门槛。

中国证券投资基金业协会数据显示，运作指引正式实施以来，私募业呈现规模增、数量减的良性态势。截至2026年6月末，存续私募基金管理人数量为18662家；存续管理规模达23.66万亿元，再创历史新高。与2024年6月末相比，管理规模大幅增加近4万亿元，而私募管理人数量下降了2106家。

业内人士认为，从中长期维度看，运作指引补齐了私募证券行业监管框架，可有效防范相关风险，引导行业减少短期博弈，持续加大系统化投研与资产配置能力建设，推动私募行业走向更加可持续的发展阶段。

展望未来，北京京本律师事务所主任连大有表示，私募基金行业将迎来深层次调整，合规将成为“入场券”，私募基金应从被动应付监管转向主动拥抱合规，建立健全内控风控与信息披露制度，切实履行对投资者的信义义务。