7月以来多款分红险新品上市 险企产品竞争从“拼数字”转向“拼投资”

◎记者 韩宋辉

根据相关政策安排，自7月1日起，分红险演示利率上限从3.9%下调至3.5%。据统计，7月以来，8家保险公司推出了12款分红险新产品。

分析人士表示，新产品最大的变化是产品演示利率统一压降至3.5%。这意味着，保险公司产品竞争逻辑变了：从比谁“演示高”转向比谁“兑现实”，即从“拼数字”转向“拼投资”。

分红险新品纷纷上市

根据公开产品信息梳理，截至8月4日，7月以来已有8家险企上架12款分红险新产品。

分析人士表示，这些新产品有两大特征：演示利率统一为3.5%；最低保证利率普遍为1.75%。这意味着，“低保证，高浮动”正成为保险公司产品新打法。

中信建投研报称，分红险等浮动收益型产品有助于实现险企压降刚性负债成本与客户财富长期增值的“双赢”。

今年以来，头部保险公司普遍加大了分红险销售力度。例如：一季度，中国人寿首年期交保费中浮动收益型业务占比超过90%；中国太保的净利润中寿险分红险业务占比约90%。

上半年，保险业分红险原保险保费收入10126亿元，同比增长94.4%。华创证券研报称，2026年中性场景下分红险保费或达2.1万亿元，预计行业权益配置比例将升至22.3%，产品正从“高保证+低浮动”走向“低保证+高浮动”。

申万宏源研报称，分红险使用VFA模型计量，可有效平滑利润波动，分红账户的权益配置比例和FVTPL资产占比也更高，看好全年产品结构优化成效及对于压降刚性负债成本的积极作用。

分红实现率普遍提升

演示利率被压平后，保险公司历史分红实现率成为保险投资者决策的重要参考指标。所谓分红实现率，是指分红险实际派发红利与演示利率的比值。

中信建投赵然团队认为，演示利率下调有助于引导保险消费者形成合理预期，减少销售误导，同时利差空间回归合理区间，可避免行业陷入“内卷式”竞争，夯实险企盈利基础。

从15家寿险公司、766个分红险产品披露的最新分红实现率来看，今年以来分红险分红实现率显著提升，其中近40%的产品达100%以上。近1年新上市的产品中，分红实现率普遍提升。

不过，整体分红实现率依然呈现分化特征，区间为0至166%。同一保险公司不同产品分红实现率亦分化明显。例如，太平洋人寿的211款分红险，分红实现率区间为35%至114%，其中大于等于100%的产品占比超过三成。

分析人士表示，新产品分红实现率普遍高于旧产品，原因是政策下调预定利率和演示利率之后，实际派发红利更容易达到演示的水平。不过，分红实现率不等于投资收益率，不直接反映产品收益高低。

上半年险企投资收益改善

分红实现率需要保险公司投资能力的支撑。

行业数据显示，保险业近3年（2023年至2025年）平均投资收益率为3.3%，在连续3年下降后首次回调，上升逾10个基点。

今年上半年，受益于资本市场回暖，上市险企投资收益普遍改善，推动业绩提升。例如：中国人寿预计上半年归母净利润同比增长215%至235%；新华保险预计同比增长40%至60%；中国太平预计同比增长85%至95%。

展望下半年，招商证券研报认为，预计“高股息资产打底，成长型资产增效”的权益配置模式，有望持续成为险企的核心投资策略。同时，在金融严监管下，行业竞争格局改善，对资本充足、渠道管控能力较强、资产负债管理稳健的头部险企构成利好。