硬科技成为IPO核心主线

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从募资规模看：北交所企业以中小型专精特新企业为主，单家公司首发募资多集中在2亿元至5亿元之间；创业板以高成长创新型企业为主，年内新上市公司集中于半导体、电子硬件、高端制造等领域；科创板上市公司募资总规模达到975.33亿元，单家企业平均募资约57亿元；主板以盈利相对稳定的成熟制造公司为主，并包含能源公用事业等标的。

一位券商人士告诉上海证券报记者，这背后反映出中国经济增长新旧动能正在转换，资本市场服务科技创新的能力不断增强。一方面，以新质生产力为核心的“硬科技”逐渐成为经济增长引擎，半导体、新材料、人形机器人等领域技术突破与商业化落地提速，推动经济向高质量发展转型；另一方面，资本市场投融资改革持续深化，科创板赋能硬科技企业、北交所聚焦“专精特新”、创业板服务三创四新的差异化定位等制度创新，显著提升了资本市场对硬科技企业的包容性与服务效率，推动形成“科技—产业—金融”的良性循环。

首先，资源向战略性新兴产业集中。102家新上市公司中，超过九成属于战略性新兴产业，覆盖新一代信息技术、新材料、高端装备制造等方向。

安永发布的报告显示，今年上半年，申报企业高度聚焦战略性新兴产业，呈现“新质生产力”特征。人工智能、人形机器人、先进半导体、新型储能及创新生物医药等前沿领域成为申报主力，这表明资本市场正高效将资源配置到最具技术壁垒与成长性的赛道，有力助推科技自立自强与产业结构升级。

下半年以来，“硬科技”仍是A股IPO主线。iFinD数据显示，7月、8月共计31家公司上市，合计募资规模1195.91亿元，半导体、AI、人形机器人公司是上市主力，市场发行节奏稳健，服务实体经济、支持科技创新的功能持续强化。安永预计，下半年科创企业仍将领跑IPO主赛道，上述前沿领域将成为申报主力。

其次，未盈利企业上市通道拓宽。科创板第五套上市标准适用范围由生物医药扩展至AI、量子科技、商业航天等领域。今年上半年，科创板新增受理的49家企业中，未盈利企业24家，其中7家选择第五套标准。创业板增设第四套上市标准，不以净利润为硬性门槛，关注研发投入与营收成长性，目前创业板已受理8家采用第四套标准申报的企业，涉及人形机器人、无人机等硬科技赛道。

再其次，上市后表现分化。有公司上市后撬动万亿市值，也有公司市值连续回调。这表明，资金对不同板块、不同赛道企业的认可度存在差异。

有业内人士表示：过去机构和散户“炒”科创，看赛道、看热度、看故事；现在市场定价锚定营收质量、净利润增速、技术壁垒、现金流水平，公司若后续没有业绩落地、没有核心技术、没有刚需市场，上市后或将面临持续的估值下修，失去资本溢价空间。

最后，审核端保持从严态势。在拓宽上市入口的同时，审核问询精细化程度提升，不只盯财务数据，还要重点核查业务独立性、核心技术真实性、关联交易合规性。业内人士认为，在鼓励优质科技创新企业上市的同时，把好资本市场“入口关”、遏制“带病闯关”仍是监管常态，这与IPO供给向“硬科技”倾斜并不矛盾。

在安永看来，A股IPO发行全面步入“质量优先”的常态化轨道，这并非对过往市场高速扩容的简单回归，而是基于市场承载力与资金面平衡的“有节奏新常态”。宏观环境温和复苏与拟上市企业质量提升，共同构成了发行节奏的核心因子，确保新股供给与投资端回报形成良性匹配。