（上接1版）

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以沪市公司为例，2026年上半年，2318家沪市公司合计实现营业收入26.22万亿元，同比增长6.3%；净利润2.82万亿元，同比增长17.6%；扣非后净利润2.69万亿元，同比增长17.2%，增速创2022年以来新高。

整体来看，即便外部流动性反复，国内上市公司盈利韧性也正为市场构筑坚实的底部缓冲。

中国资产正在输出“确定性”溢价

尽管海外流动性收紧预期对A股的风险偏好带来扰动，从长期来看，中国正在向全球输出稀缺的稳定性，这是A股长期信心的坚实支撑。

与美国财政可持续性、货币政策公信力下降形成鲜明对照的是，中国在加力稳增长的同时，始终统筹兼顾防风险与发展可持续性。

兴业证券全球首席经济学家王涵表示，正如财政部副部长廖岷8月在新闻发布会上提出的“努力建设‘一个更为强大、稳固、平衡、可持续的财政’”，这种“加力不失控”的政策组合，本身就是对全球金融稳定的一种确定性供给。这份宏观确定性，已经映射到上市公司的中期经营结果之上。

以沪市科技类公司为例，其紧抓全球科技与产业深刻变革的时代机遇，创新势能加速转化、发展成效不断显现。以科创板为代表，板块公司上半年合计实现营业收入1.01万亿元、净利润1448.87亿元，同比分别增长38.6%和437.6%，净利润超过上年全年水平，发展新质生产力核心主阵地作用进一步彰显。

这种“确定性溢价”在汇率市场也得到直观体现。历史上人民币汇率与中美利差具备较强相关性，但自去年四季度以来，即便中美利差持续走阔，人民币依旧保持升值态势，背后反映的正是美国风险溢价上行、中国风险溢价下行的格局切换。

科技创新产业格局下的新支点

在王涵看来，全球人工智能竞争格局正在发生变化，在产业利润逐步走向上下游的过程中，中国等东亚经济体都将展现出明显的比较优势，这也将为A股进一步夯实独立性提供支撑。

“一旦美国高价闭源模型无法在能力与价格上保持绝对优势，大模型行业将进入价格战的红海阶段；人工智能产业的价值分配，必然从少数模型公司和高端芯片环节，向更广泛的上下游领域扩散。而在这个扩散过程中，无论是考虑上游更为坚实的硬件制造基础，还是下游更为广泛的应用场景，中国等东亚经济体都将展现出明显的比较优势。届时，A股与美股的相关性也将随之趋势性下降。”王涵分析称。

五矿证券宏观首席分析师尤春野表示，判断科技股中期走势，关键不在某一次加息或美债收益率的某个关口，而在于AI资本开支能否持续转化为收入和现金流的闭环——只要盈利兑现强于资本成本上升，中国科技产业的成长逻辑就有坚实支撑，A股走向独立定价的步伐就会更加坚定。

海外流动性扰动频发，考验的正是市场的成色与定力。中国经济基本盘的稳固、上市公司盈利的韧性、科技产业变革中的比较优势，都在为A股积蓄独立定价的力量。中国资产的确定性价值，将在全球资金的再配置中被重新发现。