国际化从“业务出海”迈向“生态构建”——“十五五”券业新使命调研之中国银河证券样本
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国际化从“业务出海”迈向“生态构建”——“十五五”券业新使命调研之中国银河证券样本
◎记者 汤立斌
11笔东南亚市场投行业务，6个硬科技港股IPO项目，60笔境外债券项目，落地东南亚首单非银机构离岸人民币资金拆入业务，协助中国投资有限责任公司成立中国—东盟合作基金，并担任该基金普通合伙人……这是中国银河证券2026年以来交出的国际业务成绩单。
从“业务出海”迈向“生态构建”，中国银河证券走出一条“立足香港，深耕东盟”的差异化发展路径：通过全资并购打造银河海外区域平台，联动银河国际香港战略枢纽，构建跨境金融服务体系，在服务中企出海、推动中国—东盟资本市场互联互通、助力人民币国际化等方面形成特色实践。
“十五五”时期，随着中资企业全球化布局加速、跨境投融资需求持续升级，证券行业国际化迎来全新使命。从“网点布局”迈向“能力建设”，以中国银河证券为代表的中资投行加快提升国际业务发展质效，将跨境服务能力兑现为业务增量，稳步迈向一流投资银行目标。
差异化战略布局：
构建“香港枢纽+东盟深耕”双平台体系
今年1月，中国中免宣布收购迪斐世集团（DFS）大中华区业务，并引入法国LVMH集团为其H股股东。中国银河证券子公司银河国际担任交易的独家财务顾问。
“本次交易具有涉及法域多、交易主体多、交易结构复杂等特点。”项目负责人、银河国际副行政总裁杨素兰告诉记者，该项目涉及多个法域，相关交易主体又在多地上市，须统筹不同市场的上市规则、法律监管要求和交易惯例。
为此，银河国际主导设计了资产收购与公司收购相结合，并同步实施股份增发和战略合作的一揽子交易结构。同时，组建了熟悉不同法域监管规则、交易习惯和东西方商业文化，并具有服务中国国有企业经验的团队，最终推动并促成各方达成共识，完成交易。
该交易于今年3月完成交割，是2017年以来涉及港澳地区旅游零售资产规模最大的并购，也是中国银河证券助力中国企业“走出去”的一大经典跨境并购案例。中国中免完成该收购后，大大提高了港澳业务市场份额，建立起港澳零售市场的领先地位。参与该项目的DFS相关负责人表示，银河国际在交易撮合、尽调、谈判、交割等方面都为企业提供了有力的支持。
“当前，中国银河证券两大国际子公司银河国际和银河海外依托不同市场，各有侧重，优势互补。”中国银河证券国际业务部总经理、研究院副院长李清华对上海证券报记者说。
其中，银河国际定位为跨境战略中枢，依托香港市场的产品、资本与投资者资源，形成覆盖投行、FICC（固定收益、外汇及大宗商品业务）、衍生品、财富管理、资产管理的综合服务能力；银河海外则定位为区域生态核心，不仅具备东盟本土经营基础，更承担着连接中国与东盟、统筹区域资源的功能。
李清华表示，中国银河证券的“出海”之路主要有两个特点：分阶段推进和差异化布局。
2011年，中国银河证券在香港设立全资子公司银河国际，打造跨境战略中枢。2017年，公司启动对马来西亚联昌集团旗下证券业务的分阶段收购，2023年底实现100%全资控股，2024年正式发布“银河海外”品牌，将国际业务网络延伸至新加坡、马来西亚、印度尼西亚、泰国等10多个国家和地区。
据了解，银河海外的收购是中国证券行业首个面向东盟核心区域的跨境并购项目，也是近10年来中资证券机构在东南亚规模最大的并购。通过该笔交易，中国银河证券快速获得了成熟的本地业务网络与团队，推动国际化从“业务进入”迈向“能力扎根”。截至目前，银河海外拥有2000余名本地员工，积累了覆盖当地监管机构、交易所、龙头企业与投资者的深厚网络。
这种“能力扎根”已转化为业务增量。2026年上半年，中国银河证券国际业务实现营业收入16.88亿元，同比增长53.52%，两大国际子公司银河国际、银河海外均取得亮眼业绩。
全链条能力锻造：
打造跨境股债业务核心竞争力
一辆主流新能源汽车需要使用超过1.5万个多层片式陶瓷电容器（MLCC），英伟达新一代AI整机柜对MLCC的使用量最多则可能超过60万个。
在MLCC进入新一轮向上行情下，国内相关企业加快发展步伐。三环集团今年7月在香港联合交易所主板挂牌交易，香港公开发售部分获327.7倍超额认购，国际配售机构部分获逾16倍超额认购。银河国际担任本次发行的独家保荐人、独家整体协调人。
该项目一度面临监管规则差异、交易架构设计复杂、投资者群体多元及市场环境波动等多重挑战。为此，银河国际组建专项团队，统筹推进项目管理、财务分析、定价发行及稳市操作等环节，提高项目执行效率。最终项目从递交A1申请到完成上市仅用时216天，较同期港股主板项目平均351天的水平缩短约38%；H股发行价相对A股现价折价率为38.6%，低于行业均值。
银河国际董事长樊敏非告诉记者，三环集团H股上市项目集中体现了公司服务中企出海的体系化能力，包括如何深度服务及赋能客户成长、如何以深耕行业为核心的价值发现，以及如何凭借东南亚布局为支点延伸跨境服务等。据介绍，此次项目路演覆盖新加坡、吉隆坡等东南亚金融中心，引入以淡马锡为代表的东南亚主权基金参与基石投资。
相同的案例也出现在银河海外的成绩单上。2026年1月，协合新能源在新加坡交易所主板成功挂牌。作为独家发行管理人，银河海外统筹管理了整个上市流程，并与多个司法管辖区的监管机构、专业顾问及其他利益相关方保持密切协调，推动公司完成在新加坡上市。
银河海外首席执行官冯瑞亮表示，银河海外的核心差异化优势是在中国与东盟国家积累了深厚的业务基础和丰富的项目经验。“针对不同司法管辖区在监管标准、申报程序和信息披露等方面的差异，银河海外依托丰富的跨境项目协调经验，协同监管机构、法律顾问、审计师及其他专业机构，推动各环节有序衔接，在控制合规风险的同时提升上市工作的推进效率。”
近年来，香港市场、东盟市场凭借技术创新、经济韧性等优势，持续吸引国际投行目光。“面对国际投行竞争，公司着力将‘懂中国’与‘懂东盟’结合起来，聚焦跨境投行、跨境资管、跨境交易等领域，形成了股债业务双线突破的发展格局。”李清华说。
2025年，银河国际港股IPO和境外债项目数分别排名同业第四和第五，港股IPO保荐规模首次进入香港市场前十，完成赛力斯、汇舸环保等项目，并牵头瑞浦兰钧H股配售；同期，银河海外完成71笔东南亚投行项目，交易规模约47亿新元，包括康哲药业新加坡二次上市、胜捷住宿信托登陆新交所主板等项目。
生态化进阶方向：
以一体化协同赋能一流投行建设
当前，一体化协同已成中资券商国际化的核心共识。业内人士认为，强调提升一体化展业能力，是证券公司消化海外并购、释放布局红利的核心抓手，直接决定着国际业务能否从规模扩张走向高质量盈利。
为推动境内外一体化运营，中国银河证券设立国际业务管理委员会及多个专项协同小组，通过协同激励、项目联动、人员双向交流等机制，将境内外资源转化为服务客户的合力。
“目前，这种协同已由单个项目合作延伸至产品创设和资本合作。”李清华向记者展示了一系列协同成果：2026年初，“银河博时MSCI中国东盟经济互联指数ETF”在港交所上市，成为香港首只聚焦中国和东盟优质资产的权益ETF；4月，中国—东盟合作基金正式落地，基金目标总规模10亿美元，由银河海外担任普通合伙人。
在李清华看来，这些实践进一步将母公司中国银河证券的客户和业务资源、香港的产品与资本平台、东盟的区域网络结合起来，推动跨境金融服务由单项业务协同向覆盖融资、投资、交易、资产配置和产业资源对接的综合服务体系延伸。
在跨境投研一体化方面，中国银河证券以双向路演和产业调研为抓手不断纵深拓展。今年6月，公司组织国内公募及保险机构赴韩国调研，与韩国头部资管机构和政府基金交流资产配置逻辑与资本市场互联互通机制。
围绕海外人才、文化和品牌建设，中国银河证券核心业务逻辑聚焦如何处理好集团战略协同与本土竞争优势之间的关系，公司强调两个“并重”：人才搭建坚持本土骨干稳定与国际化人才流动并重；文化融合坚持尊重差异与形成共同标准并重。
“十五五”时期，证券行业迎来新的使命——中国证监会要求，“进一步加快建设一流投资银行和投资机构。更加突出功能性要求，持续推动行业机构专注主业、完善治理、错位发展”。
“建设一流投资银行要把握功能发挥、专业能力、国际化、风险防控和文化建设五项核心要素。其中，国际化是必由之路。”在中国银河证券董事长王晟看来，证券行业国际化的新使命可以概括为三个“连接”：连接中国企业与全球资本，服务企业高质量“走出去”；连接国际投资者与中国资产，提升中国资产的国际定价影响力，讲好中国经济和中国企业价值故事；连接不同市场的规则、产品和金融基础设施，服务人民币国际投融资体系建设。
王晟表示：下一步，中国银河证券将主动融入高水平对外开放，积极响应共建“一带一路”，提升服务国家发展大局的能力；以客户国际化需求为牵引，全面提升跨境业务核心竞争力，服务中资企业“走出去”和优质资源“引进来”，实现从“业务出海”迈向“生态构建”的国际化布局，为公司建设具有国际竞争力的一流投行提供重要支撑。
