政策托底叠加企业盈利上行 A股中长期基本面持续增强

（上接1版）

A股基本面持续增强

短期情绪波动，改变不了扎实的基本面。华夏基金首席策略分析师轩伟给出了一组数据：在出口高增和AI产业需求的驱动下，上半年全A非金融石油石化盈利增长14.1%，二季度单季同比增长16.0%，较一季度继续加速；二季度全A的ROE显著回升至7.97%，较一季度大幅提高0.47个百分点，体现出企业盈利强劲的增长态势。从半年报看，高景气行业呈现扩散态势，净利润增速高于30%的高增长行业占比继续增加至29.01%，创2022年以来新高。

从中长期来看，经济新旧动能加速转化，构成A股价值重估的动力。国信证券首席经济学家、经济研究所所长荀玉根此前表示，A股正在提前定价新旧动能切换：新经济的营收和利润占比虽仍低于老经济，但成交额占比已远高于老经济。他判断，随着技术落地、产能释放、盈利兑现，产业创新将持续赋能A股实现上市公司质量提升与估值修复，构筑市场长期稳健运行的根基。

政策层面的积极信号也在密集释放。10月8日，中国人民银行发布关于人民币汇率的政策立场文件。这将对以A股为代表的人民币资产有三重积极影响：降低金融市场面临的政策不确定性，增强货币政策自主性，增强对中国经济和企业的信心。

此外，10月9日公布的2026年上半年中国财政政策执行情况报告称，将根据宏观经济运行情况及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度，加力扩大内需、优化供给。10月10日，证监会召开的资本市场和金融形势专家座谈会提出，持续加强稳市机制建设、推动有条件的上市公司加大分红回购力度、研究储备更多增量政策工具等。

结构性机会逐渐明朗

业内人士表示，复苏是渐进式的，不会一蹴而就，市场大概率会维持结构性、震荡修复上行行情。

估值维度同样提供安全垫。在章俊看来，当前沪深300、全A股权风险溢价处在历史高位，对比海外主要指数，A股具备明显估值性价比，尤其是红利蓝筹板块股息优势突出。

章俊认为，估值修复的基础有三点：国内无风险利率维持低位，为权益估值提供支撑；企业盈利结构性修复，三季报、年报会持续验证产业端业绩，盈利是估值修复最核心的锚；市场悲观情绪得到一定释放，很多板块的负面预期已经充分定价。但估值修复是结构性分化的震荡上行。

轩伟分析称：目前Wind全A市盈率为20.8倍，处于近10年74%历史分位数，整体并未高估；代表新兴产业的创业板指市盈率为34.8倍，仅位于近10年26.8%分位，处于相对低点。“在新兴产业景气度不断抬升的背景下，主要股指估值持续收缩的动能不足，当下市场反而对今年盈利双位数增长的定价尚不充分。”他说。

在章俊看来，未来有三类结构性机会：一是硬科技主线，优先选择订单、收入能够兑现的算力硬件、半导体等科技龙头；二是高分红红利资产，金融、能源、运营商、公用事业等，适合追求稳健回报的长线资金；三是内需修复方向，消费、医药板块中现金流稳定、估值充分消化的细分龙头，整体上，业绩可验证、微观筹码结构健康的公司上涨概率大。