机构：关注三季报预期向好的超跌方向

◎记者 汪友若

上周，A股市场探底回升，资金显著加大流入ETF力度。结合估值回落、筹码出清与情绪触底等多项指标，部分机构策略展望研报认为，当前市场底部信号密集释放，自9月下旬以来的市场流动性负反馈显著缓解，短期市场超跌反弹具备基本面与政策面的双重支撑。具体配置上，机构建议“攻守兼备”：进攻端关注三季报预期向好、产业趋势明确且基本面坚挺的超跌方向；防守端则可逢低布局红利资产以应对市场波动。

市场短期情绪已充分释放

从多项数据指标来看，机构认为当前A股市场短期情绪已充分释放。

广发证券估算，A股2026年归母净利润整体有望实现15%以上增长。该机构称，考虑到这一盈利预期，短期内市场对非业绩因素（贴现率、风险偏好）的定价已较为充分。从AI产业链来看，2026年半年报中AI重点公司的净利润增速约76%，全年预期增速进一步上行至85%。但以股价表现倒推，2026年AI重点公司的估值负贡献程度达40%以上。与此同时，截至10月16日，万得全部A股指数、创业板指、科创板指的短线情绪指标，全部降至近0%的历史冰点。历史上，降至0%分位对应指数短期反弹的胜率较高。

东吴证券表示，当前市场在估值、筹码、情绪等多个维度均已呈现底部特征：一是估值水平已回落至历史低位，成长板块性价比凸显；二是指数波动率升至高位，具备均值回归内在动能；三是筹码结构逐步修复，交易拥挤度缓解；四是大类资产配置视角下，股票配置价值提升；五是资金大幅净流入ETF，稳市信号明确。本轮指数调整已经较为充分，阶段性反弹有望开启。

中泰证券认为，当前位置政策和资金底部信号明确。该机构特别补充称，10月23日A股主要指数出现高质量反弹，确认了市场的底部区间。10月23日午后，宽基ETF买盘明显放量，且反弹过程中资金流入持续维持较高强度。科创50指数、创业板指和中证1000指数持续走强，银行及部分前期强势的防御板块出现补跌，资金真正进入本轮流动性冲击较严重的科技和中小市值方向。

在方正证券看来，上周开始，稳市资金买入的力度明显加大，品种范围更广，且盘中买入时间分布更为均匀，这有效缓解了流动性负反馈的问题。

聚焦盈利质量，兼顾红利防御

阶段性反弹窗口期如何配置？对此，机构看好产业趋势明确、业绩景气度较高、具备基本面支撑的方向；与此同时，在市场波动阶段，具备防御价值的红利资产仍具有配置价值。

中信证券分析称，若AI行情出现回落，一些非AI板块反而可能迎来转机。往未来看，经历深度调整后，市场行情宽度有望逐步拓展，在这一阶段，资金面的出清需要时间，“市净率-净资产收益率”分析框架代表的稳健回报型策略可能表现更加占优。

东吴证券认为，绩优、超跌、估值合理的板块将成为接下来获取超额收益的重要抓手。本轮行情更偏向于流动性冲击带来的阶段性调整，而非产业景气逻辑发生根本性逆转。随着A股上市公司进入密集的三季报业绩披露窗口期，具备坚实基本面支撑的高景气方向有望率先企稳走强，因此需重视盈利质量因子在后续修复行情中的定价，结合估值水平挖掘反弹中的超额收益机会。

国海证券表示，10月底11月初市场进入密集事件验证阶段（公募基金三季报持仓、A股/美股三季报、美联储议息会议、中东地缘冲突进展等），随着不确定性事件落地，叠加ETF资金显著流入，前期超跌方向有望迎来修复。进入四季度后，白色家电、银行等红利资产，地产、消费、恒生科技等困境反转主题，以及部分AI应用概念有望表现占优。

国信证券则持续看好红利资产的配置价值。7月以来随着科技行情退潮，红利资产开始崭露头角，2026年7月1日至今，中证红利指数相对于万得全部A股的超额收益达29.0个百分点。

国信证券表示，从性价比看，目前红利资产短期估值不算便宜，但中长期视角仍有吸引力，历史上估值安全边际内买入红利的长期收益仍较可观。从筹码结构看，今年险资对红利资产配置力度不及过去，后续或向红利调仓。站在当下时点，随着科技筹码逐渐出清，市场也有望走向企稳和反弹，红利资产后续仍有望迎来增量资金。