政策利率“换锚”迎来关键一步 央行：隔夜逆回购操作将于每个工作日开展

◎记者 张琼斯

政策利率“换锚”迎来关键一步。中国人民银行10月30日发布公开市场业务公告称，为进一步优化短端利率调控机制，从2026年11月2日起，公开市场操作进行三项调整。

首先，每个工作日开展隔夜逆回购操作招标，采用固定利率、数量招标。目前操作利率为1.25%。

其次，7天期逆回购操作调整为固定数量、利率招标、多重价位中标，主要在税期、月末等时点开展。

最后，原在7天期逆回购操作利率基础上加减点的其他工具，包括临时正/逆回购、境外央行类机构回购工具等，均调整为在隔夜逆回购操作利率基础上加减点，加减点幅度不变。

从7天到隔夜，我国政策利率将“换锚”。中国人民银行行长潘功胜10月19日在2026金融街论坛年会上明确了这一货币政策框架转型方向。他当时表示，将研究择机把央行公开市场主要操作品种的期限切换为隔夜，公开市场隔夜回购利率将相应成为主要政策利率。

市场人士认为，本次公告是推进政策利率“换锚”的关键一步。东方金诚首席宏观分析师王青表示，这意味着主要政策利率切换启动，货币政策框架进一步向价格型转型。

“本次调整后，公开市场操作日常调控的精细化程度将提升，短端流动性管理效率也有望增强。”中信证券首席经济学家明明认为，隔夜逆回购操作利率1.25%的水平与当前DR001（银行间隔夜回购利率）的运行中枢基本一致，释放出稳定积极的信号。同时，利率走廊“换锚”为隔夜逆回购利率。

明明表示，7天期逆回购操作转为“固定数量、利率招标、多重价位中标”，模式与中期借贷便利（MLF）、买断式逆回购总体一致，其操作利率预计将不再披露。7天期逆回购操作从公开市场每日开展的主要操作品种，转变为阶段性补位工具，操作时点收窄至税期、月末等流动性波动时期。7天期逆回购操作将转而承担特定时点的流动性补位职能。

受访业内专家表示，政策利率“换锚”后，能够更清晰地传递货币政策立场，化解政策利率与调控目标利率之间的期限错配问题。专家提示，相关调整为利率调控机制改革，不等于降息，市场不宜过度解读。