以“产业纵深”锻造一流投行——“十五五”券业新使命调研之东方证券样本

◎记者 李雨琪

在上海图灵量子的实验室里，国内首台100比特光量子计算原型机“图灵一号”正式运转。而早在2022年，当量子计算还看不到商业化曙光时，东方证券旗下东证创新便以21亿元估值战略入局，成为其重要机构股东。如今，图灵量子最新一轮融资估值已达200亿元，成长为我国光量子计算产业的核心龙头。

类似的从“0”到“1”的故事，正在批量上演。罗博特科收购德国ficonTEC、富乐德收购富乐华、三友医疗收购水木天蓬……这些硬科技产业链整合背后，是东方证券在全生命周期陪伴企业成长，共生共创价值。

“十五五”时期是证券行业加快打造一流投行和投资机构的战略机遇期。东方证券致力于把资源集中到看得懂、跟得住、服务得深的行业，聚焦科创投行和能源投行两条特色赛道，依托上海国际金融中心区位优势，以“投资引领，投行驱动，投研贯穿”的“三投联动”机制，从“通道中介”向“产业赋能型投行”转身。

深耕“看得懂”的产业纵深

28年来，东方证券从上海黄浦江畔出发，在支持中国资本市场改革开放和上海国际金融中心建设的过程中，从一家地方性券商发展壮大为全球布局的综合性证券公司。

要理解东方证券的差异化选择，不妨先从一单跨境并购说起。

2026年9月29日，罗博特科在香港联交所主板上市，完成A+H两地资本市场布局，东方证券国际担任联席保荐人。除了在罗博特科港股上市中提供保荐服务外，过去较长一段时间，东方证券还持续为罗博特科提供跨境并购服务。

从2020年间接入股，到2025年完成全资收购，罗博特科从一家光伏设备制造商转型为硅光子领域高精密智能制造设备供应商。

“外人看到的是一笔跨境并购，我们做的是一整套系统工程。”东方证券罗博特科项目负责人告诉上海证券报记者，该项目交易结构是“发行股份+支付现金”，境内斐控泰克81.18%股权加境外FSG、FAG各6.97%股权，交易对方包括建广广智、苏州工业园区产业基金等多家基金股东，各自的退出路径、中德两地的监管审批、多币种支付安排，每一层都要单独设计。

该负责人表示，这类项目里，投行实质上是在帮企业做“技术路线的资本化”，考验的是对产业链环节价值的判断，以及围绕这个判断设计重组方案的能力。

案例背后，是东方证券一条清晰的差异化路径：不拼资本规模，拼产业纵深。把资源集中到看得懂、跟得住、服务得深的行业里，聚焦科创投行和能源投行两条特色赛道。

科创投行方面，东方证券近两年积累丰厚。2025年，公司完成A股股权融资项目15单，行业排名第7；科创债业务累计服务79家企业、230余单，实际承销规模750多亿元；并购端，许可类并购重组过会家数位居行业第4，过会项目规模位居行业第2。

能源投行方面，东方证券禀赋独特——大股东申能集团的产业背景，叠加上海绿色低碳转型的市场土壤。公司是业内首批拿到碳排放权交易业务资质的机构之一，还专门成立了绿色金融研究院。

“赛道是纵向的行业纵深，区位是横向的资源禀赋。”东方证券相关负责人表示，上海对东方证券而言不只是地理坐标，而是三层资源：国际金融中心的要素集聚，长三角硬科技企业密度全国最高的产业腹地，以及跨境并购的传统门户。“两者交叉的地方——长三角的硬科技产业和能源低碳产业，就是东方证券最能做出辨识度、也最可能做到一流的地带。”

从“通道中介”转向“产业合伙人”

从“合规把关”到“价值发现”，从“发行成功”到“价值成长”，券商投行的执业逻辑正在重塑。

如何助力企业在全生命周期内“不失其时”？东方证券给出了一套打法：“投资引领，投行驱动，投研贯穿”的“三投联动”机制。投研是决策赋能中枢，承担产业趋势研判和企业价值挖掘职能；投资是盈利增长引擎，通过股权前置介入绑定优质资产；投行是客户服务枢纽和价值兑现出口，负责IPO保荐、再融资、并购重组等资本运作。三者共同构建“研究预判—资本导入—价值培育—价值兑现”的全链条闭环，推动公司从“通道中介”向“产业合伙人”转型。

理念的转变，最先体现在项目的介入时点上。把IPO当起点而不是终点，最典型的注脚是富乐德——2022年，东方证券助力这家“泛半导体设备洗净服务龙头”登陆创业板；2025年，公司又助其以65.50亿元将覆铜陶瓷载板领域全球前三的富乐华100%股权收入囊中，一笔交易完成从“洗净服务”到“核心材料”的产业跃迁。

“企业成长的每个资本动作，都是我们服务的接口。”东方证券相关负责人表示，企业上市之后，再融资、并购重组、跨境布局、股东回报与市值管理的设计仍在继续，能源投行条线还在帮企业做绿色债券、碳金融、REITs等业务。

在东方证券的服务名单上，一串硬科技坐标正在生长：功能性涂布胶膜领军者莱尔科技、中尺寸AMOLED显示领军者和辉光电、全球光储微逆领军者昱能科技、电子封装材料自主可控先锋德邦科技、车载电源龙头威迈斯、科创板“手术动力第一股”西山科技……2021年以来，它们接连登陆A股；今年以来，壁仞科技、傅里叶等科技企业又先后完成港股上市融资，业务版图覆盖新能源、半导体、高端装备、生物医药等新质生产力核心赛道。

“通道中介的服务终点是‘发行成功’，产业投行的服务终点是‘企业价值成长’。”在东方证券相关负责人看来，“产业投行赚的是认知的钱，考验的是对技术路线、竞争格局、产业周期的判断力；服务半径从初创期延伸到跨境布局，企业的下一个十年，才是我们的业务所在；组织形态上按行业组建队伍，让行业认知沉淀在组织里，而不是跟着人走。”

陪企业走向“下一个十年”

一家企业的“下一个十年”，往往从最不被看见的轮次开始。东方证券构建全生命周期服务链条，在企业不同成长阶段提供精准适配的资本服务。

天使轮投资光电子新材料研发商南智芯材，Pre-A轮投资机器人核心零部件企业睿研智控，A轮投资新一代火箭研发制造商宇石空间，更早阶段布局核聚变装置企业东晟聚变——东证资本选择在它们“无人问津”时进场。

图灵量子是东证创新“投早、投小、投长期、投硬科技”的典型代表。图灵量子成立于2021年，由上海交通大学金贤敏教授领衔创办。东证创新通过对全球量子计算产业跟踪与技术路线研究，判断光量子计算是最具产业化落地潜力的路线之一，于2022年以21亿元估值对图灵量子进行战略投资。

“当时量子计算行业仍处于前期技术研究阶段，企业面临资金链紧张、高端人才流失、市场认知不足等难题。”东证创新负责人向记者表示，东证创新发挥自有资金灵活、期限长的优势，帮助企业加快光量子芯片工艺攻关、量子测控系统迭代与量子算法库建设，并帮助对接银行、保险等领域客户。当前，图灵量子已研发出国内首台100比特光量子计算原型机“图灵一号”，2025年完成200比特光量子芯片流片，参与制定5项国家量子计算行业标准，最新一轮融资估值达200亿元。

这种陪伴有“真金白银”打底，也有全过程护航。日联科技则是“全周期陪伴”的样本：2019年12月，企业因新建园区和业务扩张面临现金流紧张，东证创新研判其正从传统安检向锂电、半导体领域转型、是国内唯一具备自主研发微聚焦X射线源等核心部件能力的公司后，快速推动内部流程，成为第一家打款的投资机构。此后全程参与上市板块选择、中介机构推荐、行业定位及发行定价等关键环节，2023年3月助力其登陆科创板。上市后，东证创新委派的董事是这家公司唯一的外部董事，持续为企业建言献策。投资至今，日联科技净利润由800多万元增长至1.7亿元，东证创新项目投资收益增值10倍以上。

东方证券相关负责人表示，在陪伴企业从早期成长到上市的过程中，东方证券为企业积极对接产业链合作方，包括上游成熟供应链、下游潜在技术应用场景，以及潜在的产业投资方，此外，在企业发展过程中提出公司治理层面的规范化建议，引荐相关中介机构等。

截至2026年6月底，东证创新股权投资项目累计金额近30亿元，围绕上海三大先导产业和六大重点产业布局，前期投入的光芯片、存储芯片、量子类项目正进入业绩兑现期；东证资本则将投资重心锁定高端装备制造、芯片半导体、数字经济、医疗及国防军工等赛道。

“金融机构应成为‘产业升级的助推器、科技创新的连接器’，让金融供给曲线匹配科技企业成长曲线。”东方证券相关负责人表示，中国特色的一流投行建设，不仅是规模体量上的扩容，更是在专业、服务与全球资源配置能力的深耕。证券公司唯有扎根本土创新土壤，投“真成长”、守真合规，才能把国家战略的确定性转化为长期价值。证券公司要把资源与力量集中到服务国家战略、支持科技创新、助力产业升级、保护投资者利益上，在服务经济社会发展中实现自身价值跃升。

（本专栏由上海证券报和中国证券业协会联合推出）