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2020年

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科创板巧解“减持题”
多选项力求“最大公约数”

2020-04-07 来源:上海证券报

(上接1版)相比协议转让单一受让方至少需买到5%以及市价8折的价格限制(参照大宗交易),除底价7折外,非公开转让的主体还可以“多对多”——出让方“启动”门槛要求只需1%,且对出让方持股比例及受让方资金实力均不作硬性规定。三是非公开转让的实施可由券商组织,出让方可以对接更多机构投资者。如果机构投资者拥有与优势股东同台博弈的意愿和能力,能够识别股东的大额减持意图,并据此给出上市公司股票的合理定价,受让方套利空间会被进一步压缩。如果多数机构投资者的持股意图并非短期的交易套利,而是具备一定长期投资理念,持股期限差异化,则不会出现锁定期结束集中抛售的情况,稳定二级市场股价。这些都有利于达成双赢效果。

这个突破性尝试得到的答案是否理想,有赖于市场各方的尽职努力。科创板试点注册制肩负着“试验田”的改革重任,重点在“试”。《实施细则》既然重新定位了减持制度,尝试在科创板建立形成有序高效的减持机制,那么这套全新的市场化“考题”,考验的是各方市场主体是否归位尽责,各显其能。希望这次的尝试,能够为减持制度寻求一个有利于市场稳定运行的“最大公约数”。