⊙长盛创新先锋基金经理 李庆林

  在政府手中，保持经济高增长与控制通货膨胀这枚硬币，哪一面将会朝上？

  根据国家统计局的数据，中国经济一切还好：强劲的经济增长率，伴随着3%左右的通货膨胀率；远高于GDP的消费增长；以及劳动密集型产业中劳动力的紧缺，再加上出口产业的平稳态势。

  不过，不甚令人满意的情况则主要体现在物价水平的衡量上。泡沫显得无处不在，从房地产到艺术品，就连市场上供需弹性不大的农产品市场，也吹起了泡沫之风。无其他原因，都是假通胀预期之名。而货币泛滥必然带来通货膨胀。

  其实，对政府而言，纠结的不是承不承认通货膨胀，关键是是否采取手段来对付通胀以及更棘手的通货膨胀预期。通胀在过去的几年，给政府以及既得利益者带来了数不尽的好处：政府部门攫取了中国经济发展中大部分的利益，既得利益者也享受到了资产泡沫的益处。没有人会轻易反对自己。

  今年前5个月全国财政收入35470亿元，同比增长30.8%，以此保守估算，全年或将实现8万亿元，位居全球第二；然而与之相反，在过去22年间，中国人的劳动报酬占GDP比例却不断下降。在内需低迷、结构失衡的困境下，这种趋势让我们对于中国经济的全面转型难以持乐观态度。

  资本市场一如既往地提前反映经济的困境，尽管这种预期不一定正确。市场总是对的，但这个结论似乎并不能适用于任何时刻。2004年的资本市场难道预计到2007年的疯狂吗？

  目前资本市场的点位，应该说较为充分地反映了中国经济转型的必要性以及艰苦性。但是市场上有着更为悲观的点位判断，市场情绪逐渐滑向另一个极端：中国经济难以转型。

  所以说在市场整体估值水平如此低下的情况下，投资与其说的是对公司基本面的判断，不如说是投资信念赖以维持的根源是否存在，那就是：中国经济未来是否能够保持适度的增长。

  短期内，我们似乎别无他法，只能等待政府政策的明确。过去的几年，政府的政策几乎是在画圈圈，宏观经济政策的快速变动让投资者难以找到方向。

  目前，政府政策依然不明朗。在经济增长与控制通货膨胀这枚硬币的两个方面，需要政府有明确的态度以及政策，毕竟，“滞胀”可能是所有人都不愿意看到的后果。当政府在观察的时候，市场其实也就是在等待方向的选择。希望政府能够控制住这可恶的通货膨胀预期，而不只是把资产泡沫仅仅归咎于市场人士的不成熟、不冷静。