富兰克林权益类团队美国成长型基金总监

  康拉德.赫曼

  美国股市正在进入投资区域。这是我们的观点。

  过去几年金融危机带来的负面影响在逐渐削弱，美国市场的就业在逐步增加，虽然这样的数据与以往相比不是太高，但截至目前新创造的就业岗位已经达到200万个。这会给美国市场的投资者以信心，

  在这种市场坚持我们的投资方法有其的必要性。具体来说，我们多年来始终希望寻求投资优质的、可持续增长的企业的机会。而在美国市场上总是能找到这样的投资标的的，今年尤其是如此。

  如何挑选优质的成长性企业，各家的而方法有所不同。对于我们而言，成长性企业必须符合三个标准：成长性、质量和估值。从成长性来看，上市公司所处的市场是否具有较大的成长空间，以及公司在行业中的地位是最关键的考察指标。两者结合的结果必然是公司的成长速度。对这点我们一直有很高的关注度。从公司质量来看，公司在经营业务上的竞争力和公司团队的能力是重要的方面，而估值则必须和成长的速度结合来看。

  作为长期的投资者，我们认定现在是投资美国股市的好时机。尽管过去10年中，美国股市出现了两段比较糟糕的熊市，但这可能预示未来的美国股市可能有更多机会。

  比如，根据我们的观察。在过去两年中有6020亿美元的资金流入到美国本土的固定收益基金，其中绝大部分来自本土的股票基金。而对比上世纪90年代互联网泡沫临近破灭时，2000年3月份之前，市场则有累计4230亿美元的资金流入股票基金。两相对比，我们可以预判，未来会有越来越多的资金流入美国本土的股票基金，也就是流入美国本土市场。现在应该是个投资股市非常好的机会。

  另一方面，不可否认的是，鉴于美联储的宽松货币政策，我们认为未来美国的通胀率一定会上升，这个时候投资股票会是对抗通胀的可行手段。我相信，在通胀趋势明显之后，会有更多人同意我这个官邸啊。

  美国股市的投资机会，还体现在它的投资收益率上。在这方面，我们特别推荐大盘股，美国的大盘股目前具有很大的吸引力。如果把美国那些大型上市公司的每年的经营性现金流和美国十年期国债做个对比的话。我们可以发现，上市公司现金流收入比例超过国债收益率的比率达到80%。这是迄今为止的历史最高峰。上一次历史高峰出现在美国的1950年代。当时也有接近80%的比例的大型企业，有这么高的现金流收入。

  值得提出的是，虽然美国政府目前存在一定的债务问题，但美国的企业界的财务状况是非常稳健的。目前美国企业的资产负债表是过去60年来的最稳健的水平。美国企业的账上现金存量达到2万亿美元。

  有鉴于此，我们认为，未来美国企业一定会掀起一轮大型的资本支出，主要是固定资产的投资规模等等，这会明显有利于美国的制造业和技术企业。这也是我们未来看好的投资主题——美国企业的资本支出大幅扩增。

  历史统计数据显示，美国企业的资本支出周期大约为21个季度一个循环，目前已经接近本论循环复苏的拐点。另外，上一轮金融危机中，美国企业的资本支出下降幅度比较大，我们预期未来复苏的强度也会非常高。

  制造业中，我们尤其关注汽车产业。从全球的发展速度看，汽车产业仍然是成长性的产业。最新数据显示，中国市场的汽车销量已经超过北美市场，这对全球汽车企业来说是个好消息。我们相信未来全球型的大型汽车企业是一个不错的机会。

  在全球的汽车产业中，我们尤其关注拥有专业技术的企业。比如拥有专利涡轮加压技术的企业，它能在不牺牲性能的情况下 增加发动机燃油效率的15%。另外，比如一家自动控制设备的企业，它拥有专有的电池技术，能够在汽车行驶时起到自动熄火和启动的功能，拥有这些技术的企业很可能有个光明的未来。

  另外，我们非常关注科技主题，邓普顿公司的驻地毗邻硅谷，这对我们来说是个地理优势，因此，技术企业一直是我们的一个关注重点。

  我们认为，未来科技股的投资机会产生于不同技术平台的融合地带，比如移动互联网、社交网络技术、生物信息技术。