——“弱周期、大转型”系列之一

  倪金节

  中国经济正渐入减速增长弱周期，这是一年多宏观调控政策效力显现的结果，也是过去十多年双位数增长理性回落的必然。过去三十余年，经济每隔5到10年都会经历一波周期转换，本轮经济上升周期始自2003年，至今已持续了8年之久。接下来，如果宏观政策不发生实质性转向，经济发展进入5至6年以上的弱周期是大好事，更是摈弃过往粗放式经济增长、实现经济转型的绝佳时机。因此，切不可因为担忧短期内的经济下滑，而重回过度消耗资源、过度依赖投资的不可持续的经济发展方式。

  眼下，信贷和房地产都在缓慢降温，这是弱周期形成趋势的基本前提。如果今年新增贷款低于7.5万亿，如果广义货币增速16%成为常态，甚至回到与GDP增幅相当的水平，那么房地产和基建项目降温趋势一定能得以形成，经济增长势必回归到常态。

  宏观调控之下，中小企业遭遇普遍的融资难，对制造业造成误伤也在所难免。这就需要我们在经济弱周期到来之际，为中小企业和民间资本的繁荣谋划系统性的振兴思路。只有如此，中国实业经济，才可能迎来真正意义上的复兴。

  较之上世纪90年代，以乡镇企业、县域经济为代表的实体经济繁荣发展，这十年中国实体经济萎缩速度惊人。大量民营企业逃离实业，资金蜂拥投向PE和房地产，“炒”字为先，这一切都是因为稍微有一点利润的行业，要么被国有资本完全控制，要么被外资收入帐下，利润被外资悉数赚取。一直在夹缝中求生存的民营资本，现在则几乎已变身短期资本，成为资产市场的投机常客。

  说起来，经济转型，在中国已经喊了十几年了。但在国企账面利润翻几番、财税年年丰收和经济总量晋身世界第二大经济体成就的背景下，非常遗憾，国人很少看到真正专注于技术升级、企业运营等关乎经济效率整体提升的事情，而让各类企业倾心的，是创业板的暴富神话、PE行业空前繁荣、热钱从猪肉炒到古董，产业空心化、民资热钱化趋势十分严重。

  细究起来，中国民企和实业环境的窘状，当然不是今日宏观紧缩周期之下才显现的，并非本轮货币紧缩周期所致，中小企业融资难由来已久。纵使在2009年的信贷高涨时，中小企业也没有得到多少实质性好处，大量贷款都流向了国企部门和地方政府。近几年，随着房地产泡沫的过度膨胀，地租上涨带来经营成本显著上升，才是中小企业倒闭潮加速的更为关键的原因。所以，要从根子上化解难题，关键在于创新金融机制，大力发展小额贷款公司，甚至可以考虑允许部分地下金融逐渐合法化。

  故而，在弱周期之下，必须想方设法给民间资金和中小企业，创造适宜的生存环境。除了加大金融改革力度，化解融资难题，更要处理好国有资本和民间资金的“进退”问题，至少，有利润的行业，大部分都应让民资能有公平的进入机会。

  应当说，鼓励民资发展的“新36条”其实已经为民营企业营造了宽松环境，只是落实起来，步子太小，以至不少条款至今仍是停留在纸上。由于实业利润稀薄，民间投资偏好聚焦于资产泡沫，而国企资本拘泥于眼前利益，若无果断的措施，寄希望于他们顾全大局，退出一些高利润行业，只能是奢望。只是，这种僵局如不尽早打破，“新36条”很可能再度被架空。

  如果再不抓紧时机促使经济尽快转型，没有民资带来的实业繁荣，进而实现藏富于民，就不可能真正启动内需。那就意味着我们又失去了一个历史性的机会。看看欧美经济体，在经济和金融危机后做的最重要的一件事情是回归实业，而欧美正在悄然进行的这场新技术革命，中国可能只是抓住了并不重要的边缘问题。比如，国有资本投注不少精力的物联网，其未来究竟有多大的发展空间，会给经济发展形态带来多大的变化，事实上还有不小争议。

  如果我们不能在未来五年，建立相对健全的市场经济体系，中国的实业复兴就遥遥无期。一个最显著的标志是，中国GDP总量超过日本了，可日本有丰田、索尼这样的跨国大企业，与中国第二大经济体相匹配的真正具有全球影响力的企业在哪里呢？中国什么时候才能有一批能与丰田、索尼相颉颃的国际大牌企业呢？

  （作者为中国人保资产研究所客座研究员）