⊙记者 婧文 ○编辑 张亦文

  利空接踵而至，“内忧外患”之下，之前乐观的机构近期纷纷转向谨慎，多数基金经理选择了“减仓”以规避市场风险。

  7月，偏股型基金仓位出现前高后低的“倒V”型走势，并在月末降至历史均值之下，出于对内外经济增长的担忧，基金更加侧重防御，重点减持周期股，提升了对食品饮料、农林牧渔等防御型行业的配置比例。

  面对“测不准”的通胀走向，部分基金团队开始修正之前的观点，如上投摩根认为，当前宏观环境下，通胀高位震荡的预期依旧强烈，CPI下半年有可能在6%附近盘桓，加上资金面紧张的情况未见缓解，大盘近期震荡寻底的机会加大。

  基于对市场的谨慎预判，基金选择“收缩战线”。据好买基金仓位测算显示，7月偏股型基金仓位呈现“倒V”型走势，平均仓位已经处于1年以来的均值之下。

  整体而言，7月份前3周随着指数的小幅上升，基金仓位水平有所增加，最高曾达到78.8%，但7月最后一周受灾难性事件及城投债危机的影响，基金仓位迅速回落至74.61%。剔除市场波动造成的被动仓位变化，7月偏股型基金主动减仓2.47个百分点。

  目前股票型基金和标准混合型基金的仓位均低于历史平均水平，其中股票型基金的偏离程度超过了5个百分点。与一个月之前相比，两者均进行主动减仓，仓位水平分别下降3.04个百分点和1.69个百分点。

  天治基金宏观策略分析师寇文红预期，下半年货币政策不会放松，资金面较紧对股市形成持续的压力，也会影响市场情绪。在其看来，短期内市场将担忧通胀和经济增速，大盘缺乏趋势性机会，将维持窄幅震荡的格局，建议保持80%左右的仓位，耐心等待投资机会。

  近期宏观经济先行指标均持续回落成为多数基金担忧之处，随着紧缩政策效应的累积，未来宏观经济可能进入生产与物价双降的衰退通道。

  博时基金表示，外围经济环境不容乐观，国内经济也面临各种挑战。其中，动车事故对于A股市场相关板块的影响力较大，政府可能会对持续快速的基础设施建设进行反思，在这一过程中，基础设施建设的步伐或将逐渐放缓，投资者对经济的担忧也随之再度上升。

  基于上述担忧，从7月与6月偏股型基金行业配置的对比上看，前期基金重仓的房地产、金融服务、采掘和建筑建材等周期性板块在7月的配置比例均出现明显下降，食品饮料、农林牧渔等防御型行业的配置比例上升。好买基金认为，上述举动显示出当前机构投资者对风险的偏好出现回落。

  事实上，7月涨幅较大的亦多为非周期类行业，包括食品饮料、公用事业、餐饮旅游、医药生物，上述行业受到偏股型基金的追捧，主动增仓幅度较大，而周期性行业则遭到基金的抛弃，这些行业也居于当月行业跌幅的前列。

  值得注意的是，好买基金指出，从周数据对比来看，由于前期食品饮料，尤其是高端白酒类个股短期累积涨幅较大，上周基金在市场出现回落后对该板块进行主动减持，以进行获利了结，其余防御型行业也有小幅的主动降仓。

  从基金投资组合来看，基金整体在一季度大幅加仓周期性行业，前五大行业，金属非金属、机械、金融保险、房地产、石油化工合计增持500亿，这个增仓动作在二季度后仅遭遇小幅减持，由此可见，周期性行业仍然具备减持空间。博时基金表示，未来需关注CPI同比增速能否在6月份或7月份见顶，耐心等待通胀拐点和政策转向的确认信号，在此之前，整体市场谨慎心理不会消除。