——市场的青铜法则系列之二十八

  本周二下午的华尔街，愁云笼罩，美国股市危若累卵。

  自8月5日标准普尔公司象征性地把美国国债信用下调了一小格之后，道琼斯指已经下挫了13%。孰料周二下午两点半的消息是美联储不予加息，并可能维持接近于零的水平直至2013年。公告一出，标普指数随即反弹，收市时反而竟比前一天陡增近5%。不由得叫人想起42年前第一个登上月球的阿姆斯特朗在踏上月球时的那句名言，只是将其改写成了“标普评级降了一小格，全球股市崩了一大片”。

  最匪夷所思的，是标准普尔降级提示的是美国国债信用的风险，可金融市场的回应竟然是蜂拥而至争购美元债券，不但换手率惊人（当天为97亿多股，一年来的最大规模），而且正是因为以美国国债为避难所，以至于10年期债券的回报率从2.57%降至2.34%。这中间的诡谲，一如2008年深秋金融海啸扫荡过后许多投资人的行为，反而使得危机的祸首美国坚挺起来，不但美元国债走俏，就连美元汇率也上浮了起来。

  那么，该怎样应对股市这般过山车似的震荡呢？抛出股票吗？在美国，你可以套得现金，但是注定要被通货膨胀所蚕食。现在，美国货币市场的回报率为0.01%，两年期的CD也仅2%，而货币正以年率3.6%在贬值；你不妨改买黄金，改持在震荡中被殃及的金矿股票，这或许可能是个办法，或能抵御各国滥发货币仍难提振的金融萧条；或者购置房产也行，要是你能够获得按揭贷款，那请赶紧锁定利率，因为目前的水平已是低无可低的了。若要重新配置金融资产又能做到得体，则是太难的事。

  在头晕目眩的投资人备受困扰之际，不妨想象一下，“股神”沃伦·巴菲特，或者以巴菲特为代表的价值投资者们，设想一下他们会怎么做？很简单，少安毋躁而已矣。

  美国新近出了本《巴菲特投资犹如女孩——你亦当如是》（Warren Buffett Invests Like a Girl, and You Should Too），这本书旨在说明，在证券投资里，常常是阴克阳，静制动，柔软胜刚强。作者L·罗福腾认为，巴菲特的投资方略，就是这种理念和风格的楷模，以阴柔取胜。因为女性较有自知之明。男性则相反，倾向于认为自己比实际上更能干，懂得更多；女性更懂得避险；在生活中常常显得更实际些，而男性则更容易盲目乐观；在做投资决定之前，女性更有耐心权衡和比较分析；男性更容易受群体的感染，比女性更倾向于屈从于攀比的影响；女性更容易承认犯错，并从中学习；因此，男性倾向于频繁交易，平均次数超过女性几乎有一半（45%）；等等。

  价值投资的特征之一，就是努力发掘被市场严重低估的企业，大笔购入后稳定持有。巴菲特对该原则的信守是极为执著的。对于你我这样的常人，眼光和智慧不及巴菲特，资金也少得多，要仿效他，确有难处。所以这本书的作者的建议是择善而从之，投资组合不妨宽泛一点，不比巴菲特能够精准地重仓持有不满十只绩优股，而且总要放相当一部分的资金在指数股里。至于持有，应是长期而不必永久，只是进出时要有充分的依据，不能如兴之所至那般随意。推论加以引申，像这次云霄飞车般的无厘头波动，根本就不应该动进出的念头。

  不知道读者是否同意这位作者的见解？各位的观察和体验又是如何？各位可曾问过自己没有，为什么巴菲特的方法理念甚易懂，似乎也不难学，却往往仿效不来？也许你我天生就静不下来，天生就好攀比？

  天性固难违，但在证券投资上学一学女性又何妨？第一步，譬如，你肯向你的另一半坦诚地说出“在理财上，我不如你”吗？

  （作者系美国加州州立大学（长堤）商学院教授，美国华裔教授学者学会（南加州）会长）