⊙东方证券 潘敏立

  近期沪指先阴阳交错横向温和波动，轴心在半年线附近，但在年线演变成反压线的角色之后，沪指上周末开始再度考验89天均线，重心下移。整个过程中量能极度萎缩，在千亿元下方的交易日已经有8个交易日了，显示市场观望情绪相当浓厚。

  创业板指数在前期宽幅震荡之后，一度想再“以小带大”引领整个市场反抽，但是号召力明显弱于先前。略作反弹后，前期60天均线生命线也演变成了反压线，短期已跌破89天均线，重心仍在下移中。

  临近年底之际，市场普遍进入防守状态，虽然仍有热点在表演，但力度上与先前也无法比拟。从盘口来看，页岩气、油改气、煤化工、土改概念股、农业股等纷纷有所表现，但是维持时间均不长，热点跳跃性极强，有些很快又进入跌幅排行榜中。 值得关注的是，“两桶油”近期出现护盘迹象,但其他权重股似乎并不配合。

  上周央行欧洲意外宣布降息，让市场大跌眼镜，大宗商品承压下行。但美国公布三季度GDP数据同比强劲增长2.8%，道指上周末强劲反弹又开始接近前期高点。从道指走势来看，多空双方已进行连续三轮拉锯战，现在又到了高点决站期，值得关注。

  近期我国央行的公开市场操作也耐人寻味。首先，在观望了两周后，央行在10月29日再度重新恢复130亿元逆回购，同时在10月31日继续进行160亿元的逆回购，本周二进行了80亿元逆回购，但在本周四突然又暂停。很明显，央行也在中性偏松和中性偏紧之间犹豫不决。

  同时，央行在货币政策工具中又悄悄地增加了“常备借贷便利”一项，意在金融机构根据自身的流动性需求申请，今年6至9月份的金额分别为4160亿元、3960亿元、4100亿元和3860亿元。这种“一对一”和覆盖面较广以抵押方式的个性化模式调节模式，更增加了央行调控的灵活性和有针对性。

  而上周末公布的经济数据，显示了央行异动操作的原因。今年10月份，全国居民消费价格总水平同比上涨3.2%。其中，食品价格上涨6.5%，非食品价格上涨1.6%；消费品价格上涨3.2%，服务价格上涨3.1%。这与10季节性和节日因素也有关系，食品还是主导性因素。而高企的CPI正是央行转向谨慎的原因。而10月份PPI同比下降1.5% 降幅连续收窄4个月再扩大，显示PPI要摆脱负增长和萧条还需等待。

  上周末，据证监会新闻发言人介绍，中国银监会和中国证监会日前联合发布《关于商业银行发行公司债券补充资本的指导意见》，允许符合条件的商业银行公司债券，补充资本金。该《指导意见》自11月6日起施行。发行的公司债券包括一般公司债券以及具有减记条款的公司债券。

  银行发行含减记债的公司债券，是一种创新举措，对银行也构成利好。这意味着上市商业银行除通过定向增发股票募集资本金，现在还可以发行公司债券。多了一种补充资本金的渠道，从而对股市再融资减少压力。同时也建议尽量不要考虑优先股的方式去补充资本金，让优先股的利好在新股和存量环节发挥其真正的利好。

  后市改革预期仍将是投资者关注的重点，政策能否在预期基础上有惊喜，是决定未来股市运行的重要因素。但考虑到本月期指结算日将在下周末，故就短期走势而言，仍会保持反复震荡的格局，在此趋势未结束前还是静观其变为好。