⊙记者 王彭 ○编辑 王诚诚

  今年上半年，在宏观经济基本面持续疲软、通胀水平低位运行的市场环境下，收益率曲线陡峭化下行，债券市场大幅走牛，债券型基金实现平均5.45%的投资回报，成为半程表现最为出彩的基金品种。从细分种类来看，二级债基以5.63%的平均涨幅领先于一级债基和纯债基金，这类灵活操作型品种在震荡环境中凭借对市场短期走势的良好把握，往往能够实现较好的收益。以工银双利债券为例，在权益类市场出现明显机会的时候，其可以利用一定的股票仓位参与股市上涨行情，为投资者在立足债券稳健收益的基础上，抓住波段机遇，获取增强型回报；而在股市低迷时，则可退守债市，在“股债跷跷板”效应下实现资产稳健增值的目标。

  作为同时获得银河和晨星三年期五星评级基金的基金经理之一，欧阳凯显示了优秀的大类资产配置能力。他目前兼任工银瑞信固定收益部副总监，具备多年债券投资研究经验，擅长对各类资产进行灵活配置获取超额收益。去年上半年，欧阳凯逐步减持权益资产，同时增加了债券久期和杠杆比例，不仅规避了二季度后半程权益市场下跌的风险，还及时分享到流动性宽松推升的债券上涨行情；随后在三季度中，其明显降低债券仓位并增持权益资产，在债券市场下跌过程中获得显著的超额收益；四季度，他又减持股票资产、进一步降低债券久期和杠杆比例，并在可转债资产估值降至历史低位时开始提升配置比例。从过去几年的表现来看，资产配置的准确性为基金业绩做出了显著贡献。

  对债券型基金而言，宏观上对经济前景的判断，中观上对个别品种的研究和信用产品的评级，微观上具体的投资策略、交易能力以及风险控制能力等因素都将影响最终的投资结果。因此，相较于股票基金，债券基金经理对团队的依赖程度也更大。在工银瑞信固定收益总监杜海涛的打造下，工银瑞信固定收益部实行的精细化分工不仅不仅有利于基金经理和研究员互动，也可以适应更大的管理规模。目前来看，转型团队化管理非常成功，在过去两年实现了超越性发展。即使经历了去年“钱荒”的极端情况，工银瑞信旗下债基和货币基金依然保持了良好的业绩和规模增长。

  统计数据显示，在过去的三年及五年中，债券型基金的业绩与股票型基金、激进配置型基金呈现较低相关系数，并且业绩波动性也更低，在获取绝对收益方面相对更加稳定。对于无法忍受亏损而又想在最大程度获得资产增值的投资者来说，选择具有避险和稳定回报功能的债券基金作为长期资产配置工具，尤其是在当前市场持续震荡阶段，可以有效降低组合波动、提高组合收益的稳定性。