⊙中信建投北京三里河路营业部 云清泉

  奇好的非农就业数据虽使加息预期骤增，可美股上周五略低开后很快便稳住阵脚并震荡上行，道指、纳指小幅收涨0.26％、0.38％，标普则微调0.03％，三大股指的周涨幅也依次定格在1.40％、1.85％、0.95％。整体来看，上周局面依旧是涨跌各异，榜首榜尾的差距也有所减小，而具体情况却大相径庭：阿根廷、新西兰再次刷新历史新高，希腊、印度则仍处下滑态势中；意直至周末才由绿翻红，英遇阻后最终由升转调，法、德运行节奏依然是快慢变换，加则冲高回落并创4周新低，日也插入前期下降缺口内。全球在大涨后的分化或将继续加大，短期反复已势在难免。

  与此同时，国际期市又一次全面遭遇重创，一个非常直接的原因就是美元指数强劲上扬，而推动力量则源自耶伦暗示12月可能加息、德拉吉表示欧央行将考虑强化刺激力度及远超预期的就业数据。美元指数上周连涨5天并收过99，中短期局势都明显走强，冲破百点大关有可能成为进一步上行的新起点，以美元计价的期市品种却可能因此进入严冬。CRB指数、棉花、黄豆、玉米都已跌破5周线，曙光初现的原油又遭棒喝，而黄金、白银则连续第3周下行，且速度大幅提升，铜、铅、锌、镍、锡也苦不堪言。铝虽有破位反抽之嫌，收周阳星的小麦也略有下挫，两者却是少有的亮点。

  近日美国公布的经济数据总体利多。虽说10月ISM制造业指数降至两年多来最低，上周初请失业金人数创2月以来最大增幅，可10月ADP就业人数新增数量却优于预期，ISM服务业指数还升至三个月来最高，9月营建开支也小幅上涨，9月贸易逆差则大幅收窄，三季度劳动生产率又意外增长，10月非农就业更是远超预期，失业率已降至7年半来最低，12月加息因此就几乎成为定局，联邦基金利率期货显示12月加息概率陡增至70％也充分体现了这一点。就市场表现而言，三大股指现已携手连续6周收涨，不仅追平了2009年以来的纪录，而且在历史上也是少有的超强状态，只是上行时间已达极限水平，短调风险特别是接近历史最高峰时或许就会更大；同时可看到，近期上行速度变换一直是一张一弛，三次提速又呈递减态势，继续前进的步伐已略显沉重，5周与21周线的金叉也预示短期转折已近。标普上周波幅微增1％，道指、纳指则扩大24％、18％，其高低点落差都约为年内平均的66％，意味着本周摆动幅度可收可放，下调虽未必很深，上涨却乏力，简单说就是，17609点、2072点、5030点即5周线依旧无虞，跨过峰值并继续大涨的希望也比较渺茫。

  A股上周大幅低开后不久便在前两周低点之间企稳，5周线支撑再次得到检验，短期转折还发生在很敏感的时点上，攻势之强超乎预期，沪深大盘周涨幅高达6.13％、6.30％，量变已足以促成质变，市场转强成为不争的事实。从量能来看，上周总成交49118亿，较前增加不到8％，周四的13735亿却是8月18日后的最高水平，周三陡增59％又是两个月来亦即今年四次显著放量中的第二大幅度，说明近日参与激情已重新点燃，每日间量变均幅也从10％猛增到27％，即量变程度已满足发生重大变化的通常要求；沪深单位股指量能骤减49％、45％，若以日计，则沪减深增都不足一成，两者的不同却透露出同样的信息，即资金流向发生了微妙的变化，多方通过撬动券商等权重群体的方式正大踏步前进。以股指而论，貌似圆弧顶的短期形态虽极具欺骗性，但上周初的下探并未破坏中期趋势，随后的劲升又确认了前两颗周星的蓄势整理，周线下降缺口的封闭也宣告空方攻势已被有效瓦解，而尚需注意的则是：上周波幅骤增1.36倍、80％，两市恰好都是年内平均水平的1.05倍，而26周、40周线目前位置又与7、8月平台中心大致相仿，本周还适逢沪深两市今年低点后的第11周、第8周，且5周线刚与13周线形成金叉，在涨幅已相当可观的情况下适当整固自然就更为有利一些。

  综上，国际期市趋弱很难扭转，周边股市分化也许将加剧。两市与其贸然强攻，倒不如适时整理，既可消化浮筹，还能重聚力量。本周有望高开并再创近期新高，周波幅与量变很可能都会降低，权重群体能否有序轮动则是关键所在。