期债小幅反弹 谨慎情绪依旧

⊙记者 孙忠 ○编辑 剑鸣

虽然周五资金面有所缓和，但债市的谨慎情绪仍在升温。

周五，公开市场资金价格有所松动，SHIBOR利率水平出现分化，隔夜和7天品种利率走低，国债期货也趁势小幅反弹。截至收盘，TF1703收报99.770，周跌幅0.81%； T1703收报98.255，周跌幅1.34%。

国金证券分析师徐阳表示，本周国债期货出现大幅下跌有四大原因：市场对通胀预期的持续升温是内因；经济数据的持续好转和原油等大宗商品价格的上涨进一步强化了该预期；流动性紧张直接对债市形成作用；债市去杠杆和急跌产生的恐慌情绪则增加了波动幅度。

更为重要的是，委外资金年中的加杠杆配置债市行为导致债市杠杆率较高，叠加国债期货本身的高杠杆效应，令债券价格下跌对市场情绪的影响放大，造成国债期货波动加大。

“本周前期，资金面是短期内决定债市走势的主导因素，但在近两日资金面有所缓和的情况下，债市依然震荡偏弱。”新湖期货分析师李明玉表示。他认为，资金面持续的紧张气氛并未缓解，至少春节前仍难出现拐点。“12月美联储加息概率很大，美元走强还在继续，所以本月国内资金面还可能被动收紧。”

因此，尽管10年国债收益率突破3%，但是市场人士认为，抄底需谨慎。

徐阳也持有类似观点。国金证券报告认为，短期情绪放大了债市跌幅，情绪修正会带来反弹，但中期走势依然不乐观，债市再次配置的机会，或仍需等待通胀预期的回落。

九州证券首席经济学家邓海清则认为，就中短期因素而言，决定债券收益率的并不是短期资金面，而是中长期资金面。目前1个月以上的同业存款和同业存单利率居高不下，债券收益率可能会中枢性上行，长期来看10年期国债收益率中枢要回到3.5%。