操纵市场行为
严重侵害投资者合法权益

股东权益知多少

操纵市场行为

严重侵害投资者合法权益

小费阿姨：我前两天看新闻的时候，看到证监会披露了沪港通跨境操纵第一案，涉案行为好像是属于操纵市场行为。小钟老师，你给我讲讲吧，什么是操纵市场？

小钟老师：操纵证券市场行为，是指行为人背离市场自由竞价和供求关系原则，以各种不正当的手段，影响证券市场价格或者证券交易量，制造证券市场假象，以引诱他人参与证券交易，为自己谋取不正当利益或者转嫁风险的行为。

小费阿姨：各种不正当的手段？能不能具体说说呀？

小钟老师：主要分为四大类，连续交易操纵、约定交易操纵、洗售操纵和其他手段操纵，其他手段包括：蛊惑交易操纵、抢帽子交易操纵、虚假申报操纵、特定时间的价格或价值操纵、尾市交易操纵等五种手段，以及证监会认定的其他操纵证券市场的行为。

小费阿姨：抢帽子？这些都是什么意思，是不是和字面意思差不多？

小钟老师：那我就一个一个来给您介绍一下吧。（一）连续交易操纵行为，是指单独或者通过合谋，集中资金优势、持股优势或者利用信息优势联合或者连续买卖，操纵证券交易价格或者证券交易量的行为。（二）约定交易操纵行为，是指与他人串通，以事先约定的时间、价格和方式相互进行证券交易，影响证券交易价格或者证券交易量的行为。（三）洗售操纵行为，是指在自己实际控制的账户之间进行证券交易，影响证券交易价格或者证券交易量的行为。

小费阿姨：那还有其他手段呢？

小钟老师：我接着给您介绍。（四）蛊惑交易操纵行为，是指行为人进行证券交易时，利用不真实、不准确、不完整或不确定的重大信息，诱导投资者在不了解事实真相的情况下做出投资决定，影响证券交易价格或交易量，以便通过期待的市场波动，取得经济上的利益的行为。（五）抢帽子交易操纵行为，是指证券公司、证券咨询机构、专业中介机构及其工作人员，买卖或者持有相关证券，并对该证券或其发行人、上市公司公开做出评价、预测或者投资建议，以便通过期待的市场波动取得经济利益的行为。（六）虚假申报操纵行为，是指行为人做出不以成交为目的的频繁申报和撤销申报，误导其他投资者，影响证券交易价格或交易量的行为。（七）特定时间的价格或价值操纵行为，是指行为人在计算相关证券的参考价格或者结算价格或者参考价值的特定时间，通过拉抬、打压或锁定手段，影响相关证券的参考价格或者结算价格或者参考价值的行为。（八）尾市交易操纵行为，是指行为人在即将收市时，通过拉抬、打压或锁定手段，操纵证券收市价格的行为。

小费阿姨：信息量有点大，我要回去好好消化消化。这里的行为人是谁呢？

小钟老师：就是指的操纵市场的行为人，任何人直接或间接实施操纵行为，都可以认定为操纵行为人。

小费阿姨：是不是操纵市场行为的危害特别大啊？

小钟老师：对的，操纵市场行为扭曲了市场价格形成机制，破坏了市场秩序，严重损害了投资者的合法权益。从证监会对操纵市场行为的相关行政处罚来看，罚款动辄上亿，可见操纵市场行为的确会产生很大影响，而且影响到投资者的切身利益。根据证监会稽查部门的说法，近年来，随着信息技术的发展，操纵市场行为呈现账户关联隐蔽化、操纵手法多样化、操纵期间短线化等特点，而且信息型、跨市场型、跨产品型、技术优势型操纵逐步出现。对此，证监会将坚持依法全面从严监管理念，持续加大打击力度。如果投资者持有的股票遭遇了操纵市场行为，可以拿起法律武器，维护自身的合法权益。孟博士随后会解读相关的法律规定。

孟博士解读

操纵市场行为误导和欺诈广大投资者，破坏作为证券市场基石的“三公原则”和诚实信用原则；破坏有效价格形成机制，损害资源配置功能；破坏市场竞争机制，扰乱资本市场秩序；此外，还可能引发系统性金融风险。所以，为了保护广大投资者的利益，维护证券交易公正合理地进行，必须严格禁止操纵证券市场行为。目前，我国关于禁止操纵证券市场行为的规定，主要体现在《证券法》、《刑法》，以及有关的部门规章中。

《证券法》第七十七条规定了禁止操纵市场的四种行为，操纵证券市场行为给投资者造成损失的，行为人应当依法承担赔偿责任。《证券法》第二百零三条规定了对操纵市场行为的处罚措施：违反《证券法》规定，操纵证券市场的，责令依法处理非法持有的证券，没收违法所得，并处以违法所得一倍以上五倍以下的罚款；没有违法所得或者违法所得不足三十万元的，处以三十万元以上三百万元以下的罚款。单位操纵证券市场的，还应当对直接负责的主管人员和其他直接责任人员给予警告，并处以十万元以上六十万元以下的罚款。

《刑法》第一百八十二条规定了操纵证券、期货市场罪的界定和量刑：有操纵证券、期货市场行为的，情节严重的，处五年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处罚金；情节特别严重的，处五年以上十年以下有期徒刑，并处罚金。单位犯操纵证券、期货市场罪的，对单位判处罚金，并对其直接负责的主管人员和其他直接责任人员，依照前款的规定处罚。

此外，证监会专门印发了《证券市场操纵行为认定指引（试行）》，对操纵行为人的认定、操纵手段的认定、不构成操纵行为的情形、违法所得的认定等进行了详细的规定，有需要的投资者可以自行查阅。

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