持续大手笔投入研发 龙头公司业绩与股价齐飞

⊙记者 滕飞 ○编辑 全泽源

企业研发能力事关其可持续发展空间。上证报记者统计A股上市公司近三年来研发费用明细发现，连续三年研发费用支出占收入比例排在前列的公司，往往是所在行业的龙头，这个群体中有中兴通讯、京东方A、恒瑞医药、海康威视、美的集团、比亚迪、大华股份、科大讯飞、晨鸣纸业、青岛海尔等，它们大多业绩亮丽，而且股价表现出长牛态势。

硬科技厚积薄发

研发与股价齐飞的典型案例是京东方A。京东方A近三年来研发费用逐级提升，2014年、2015年、2016年连续三年研发费用分别为24.77亿元、33.18亿元、41.39亿元。厚积才能薄发，公司近年屡有创新成果，并成功打破海外技术的垄断，尤其今年第六代柔性AMOLED生产线投产后，公司成为国内OLED行业绝对龙头。

根据京东方A半年报披露，2017年上半年，公司新增专利申请持续创新高，集团新增专利申请超4000件，同比增长5%，其中柔性OLED、人工智能、大数据领域新增专利申请同比增长22%，新增专利授权2262件，同比增加34%。

近期持续获得资金追逐的芯片概念股士兰微，其近年来也是在研发上进行大笔投入，连续三年研发投入超过2亿元，占当期营收比例在10%左右；中兴通讯更是2015年、2016年连续两年在研发投入总额上占据A股榜首的位置。公司前三季度盈利达39亿元，公司股价今年以来累计涨幅达143%。

载波通信龙头东软载波也很注重科研，2010年至2016年，其每年研发投入占营业收入的比重均超过10% 。这一比例在2017 年上半年又创下新高，占当期营收总额的17%，远超行业3%平均水平。公司董事长崔健曾对上证报记者表示：每一次更新换代，与国外厂商之间的距离都在拉近，公司很多产品现在已经达到世界领先水平。

生物医药需重金投入

生物医药领域作为技术密集型行业，创新能力的强弱直接关乎企业兴衰，该领域也是A股群体科研投入最为密集的行业之一。

上证报统计发现，生物医药板块近200家公司中，有接近50家公司2016年科研费用超过1亿，有近20家公司当年研发投入占营收比例超过10%，其中恒瑞医药2015年、2016年连续两年研发费用投入第一，2014年其投入也仅次于复星医药，位居科研投入榜次席。

恒瑞医药近年来大手笔科研投入也让其牢牢锁定A股创新药龙头的地位，公司2017年半年报中表示，报告期内公司有24个创新药正在临床开发，在创新药开发上，已基本形成了每年都有创新药申请临床，每2至3年都有创新药上市的良性发展态势。二级市场上，公司股价从2017年初至今，涨幅超过70%。公司连续大手笔的投入也带来了持续增长的业绩，公司2014年至2016年营业收入分别为74.52亿元、93.16亿元、110.94亿元，净利润分别为15.16亿元、21.72亿元、25.89亿元。

对于公司经营指标稳步增长，公司方面明确表示，最主要驱动因素就是创新成果的收获，对公司业绩增长起到了拉动作用，未来公司将继续稳步推进研发创新和制剂产品的国际化，同时将着力于产品结构的优化提升，确保公司业绩可持续增长。

研发成果应耐心等待

大手笔研发投入有时会带来阵痛，但不影响投资者对其未来的肯定。如沃森生物，在创业板整体低迷的条件下，公司股价却逆势上涨，今年年初至今涨幅已经超过六成。

沃森生物业务覆盖疫苗、抗体药物以及血液制品三大领域，2014年、2015年研发投入均超过2亿，2016年研发费用更是超过3亿，三年研发费用占当期营业收入比例分别为31.48%、26.60%、52.61%，公司这三年业绩也相对低迷，2015年曾一度亏损8.41亿元。

高强度的研发投入给沃森生物未来打下基础。2017年，公司23 价肺炎球菌多糖疫苗成功上市销售，另外，公司近年来投入重金研发的四大重磅产品（13价肺炎结合疫苗、二价HPV疫苗、曲妥珠单抗类似药以及英夫利昔单抗生物类似药）均已处于三期临床阶段，其中13价肺炎结合疫苗已经进入最后阶段，公司申报生产批件的前期工作一切已准备就绪。