合理配置债券 力争获取组合底仓收益

步入8月，A股陷入震荡调整，债券市场也在经历前期的调整后呈现低位震荡行情。如何通过债券资产配置来平滑组合波动，成为很多投资者关注的话题。目前正在发行的东方欣益一年持有期偏债混合基金拟任基金经理许文波表示，在当前市场环境下，可采取票息、灵活久期、低杠杆等策略，通过合理配置利率债、高等级信用债等，努力获取组合底仓收益。

在投资组合中，债券资产往往以固定票息、低波动、风险水平相对较低等特点，扮演着“压舱石”的角色。但是，不同的债券具有不同的风险收益特征。根据不同的发行主体，债券可分为利率债和信用债。利率债主要包括国债、地方政府债券、政策性金融债和央行票据，信用债是指由政府之外的主体发行的约定了本息偿付现金流的债券，包括企业债、公司债、短期融资券、中期票据、分离交易可转债、资产支持证券、次级债等品种。通常来说，利率债的票息相对较低，流动性相对较高；信用债票息一般高于利率债，信用风险相对较大，并且对企业基本面研究的要求相对较高。

考虑到上述不同债券的特点以及挑选个券难度较大，普通投资者可选择债券基金进行投资。对于风险偏好相对较高、同时对股票和债券资产有配置需求的投资者，还可选择普通债券型基金（二级）和偏债混合型基金进行投资。如目前正在发行的东方欣益一年持有期偏债混合基金，该基金在严控投资风险的基础上，紧密跟踪债券市场与股票市场的运行情况和风险收益特征，结合对宏观经济环境、政策趋向及利率变化趋势等的分析，判断债券市场和股票市场的相对投资价值，在债券资产与股票资产之间进行动态调整，争取为持有人谋求长期稳健的投资回报。

关于当前债市环境及未来投资策略，许文波认为，未来流动性大概率保持合理充裕。估值方面，10年期国债收益率突破2016年低点，信用债利差除AA-曲线以外，其他曲线已经压缩至历史较为极端的水平，短期来看利率上行或下行的空间都有限。中长期来看，利率中枢由经济基本面恢复情况主导，但复苏的斜率和预期之间的边际变化决定未来两个季度的市场趋势，另外供给的结构性变化也需要认真对待。因此，在债券市场没有明显转向之前，应保持适当久期，不下沉资质，提高账户流动性，等待信用债配置时点的到来。（广告）