“固收+”犹如混合双打 双基金经理制护航富国精诚回报

近年来，在打破刚兑背景下，银行理财向净值化转型，相关理财产品日益稀缺，但投资者热情不减。如何更好地满足投资者的需求，成为资管机构面临的重要课题。“固收+”产品首重安全性，兼顾收益性，高度匹配居民的投资需求，由此迎来跨越式发展的历史机遇。

然而，“固收+”产品绝不是简单的“主要买债券，附带买股票”。尽管“固收+”产品的股票仓位并不高，但由于A股波动较大，在错误的时点买入错误的股票，仍然会造成巨大的损失。因此，合格的“固收+”产品既需要优秀的债券基金经理，更离不开专业的股票基金经理。

当然，债券基金经理和股票基金经理不能各做各的，需要经常交流，密切合作。这是因为“固收+”产品就像混合双打，不仅运动员本身要有过硬的技术，更需要两人在比赛中密切配合。在“固收+”产品中，债券具有相对稳定的优点，但其进攻性不如股票。只有将债券投资和股票投资有机融合，才能真正做到攻守兼备。

双基金经理制的“固收+”产品，如何打好这一场混合双打？一般而言，债券投资和股票投资需要在三个方面密切配合。首先，当流动性大幅收缩时，可能会出现“股债双杀”的情况，这时需要同时降低债券和股票的仓位，两位基金经理需要达成共识，不能有人恋战逞英雄。其次，除了流动性大幅收缩时，股票投资和债券投资往往呈现反向关系。当股票市场出现异常波动时，债券市场往往会有比较好的表现。这时，债券基金经理要善于拉长久期，充分利用债券市场机会，对冲股票市场下跌的风险。最后，债券投资和股票投资需要明确各自定位。债券投资的目标是获得相对安全的基础收益，不应该冒太大的风险，特别是不能为了收益，而买低等级的债券。股票投资的目标是获得增厚收益，不可避免地需要承担股票的波动风险，但可以通过筛选长期稳健的个股，尽可能兼顾稳定与收益。

富国基金作为“老十家”公募基金公司之一，依托业内领先的债券和权益投资平台，近年来陆续多线布局多款“固收+”产品。近期，富国基金将联合上海银行，推出一款双基金经理制的“固收+”新产品——富国精诚回报12个月持有期。

富国精诚回报将由张士扬和徐斌两位基金经理共同管理。张士扬，清华大学原子物理博士，现任富国固定收益信用研究部总经理，他将作为“混合双打团队”中的防御型选手，主要负责债券投资。徐斌，上海交通大学生物化工硕士，具有近14年证券从业经历，超6年基金管理经验，他将作为“混合双打团队”中的进攻型选手，主要负责权益投资。徐斌具备多年的专户管理经历，他不参与短期趋势和主题，偏好在深入研究基础上，长期重仓持有优质标的。

除了发挥各自的特长，在精诚回报的管理中，张士扬和徐斌还将延续富国基金的优良传统，紧密合作，互相配合，力争为投资者带来稳健且可期的回报。

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