广发基金苗宇：在时间的检验中
找寻投资的长期答案

在很多职业甚至是个人爱好中，长期坚持往往被认为是做得好的重要前提。长期意味着坚韧，不因困难而放弃；也意味着持续积累，能力提升，走向更深、更广的天地。著名的一万小时定律的提出者、作家格拉德威尔就曾说过：“人们眼中的天才之所以卓越非凡，并非天资超人一等，而是付出了持续不断的努力。”

广发基金策略投资部基金经理苗宇，是长期主义的坚定信仰者和忠实践行者，从求学到研究再到投资，长期主义始终是他坚守的原则。2015年2月走上投资岗位时，他的目标就是希望自己成为一名投资的马拉松选手，努力给投资者带来长期可持续的回报。

苗宇介绍，从研究的角度看，长期意味着研究视角要看得更长远，不仅关注行业和企业的发展情况及发展阶段，还要通过国内外的研究对比，探索和发现行业的发展规律，让研究具有前瞻性。从投资角度，长期意味着持续跟踪和长期持有，让投资可复制、更高效，能够更好地发挥时间的复利效应。

苗宇自2015年2月17日开始管理广发竞争优势，截至今年6月30日的任职回报率为283.31%，超越业绩比较基准237.13%，年化回报率为23.47%。另据银河证券统计显示，广发竞争优势近3年、近5年业绩在灵活配置型基金的排名分别为20/395、4/161，处于前6%、前3%分位。凭借良好的业绩表现，广发竞争优势获得银河证券、海通证券、招商证券三家评级机构的三年期、五年期五星评级。

问：您说希望自己成为优质赛道的马拉松选手，能否谈谈您对长期主义的理解？

苗宇：大家都知道马拉松比赛要跑逾42公里，耗时3、4个小时。一个选手要孤独地跑完全程，必须有一个强大的动力支持。作为公募基金经理，投资者把辛苦工作挣的钱委托给我们管理，我们希望给持有人带来持续、稳定的回报，让投资者的财富不断增值，这是我们希望给社会带来的回报。我的目标是成为一名投资的马拉松选手，这个目标也一直激励着我努力向前奔跑。

问：落到投资中，您认为长期主义包括哪些内涵？

苗宇：在我看来，长期主义的信念主要有两条，一个是从研究的角度看，我们研究行业、公司要有长期的视角。比如，我们要搞清楚企业及其所处的行业，它的行业所处的发展阶段，这个行业在国外有没有可以类比、借鉴的地方，是否能找到发展的规律和路径，再看研究到底有没有可穿透性及可延展性。把这些搞清楚，会让我们在做决策时更有底气。

二是从投资的角度来看，以深度的基本面研究为基础，同时结合估值水平，如果企业的市值有较大的空间，我们就会选择长期持有。大家通过基金定期披露的季报和年报可以看得到，我们对优质企业长期持有和跟踪，持股周期比较长。

坚持长期投资的好处是持续在一个方向深耕、积累，这样投资就是可复制的，投资效率更高，能够更好地发挥时间的复利效应。

问：除了要坚持长期主义，您认为要做好投资，还得在哪些方面努力？

苗宇：首先，我们的投资是基于研究而不是基于交易行为，不是通过二级市场博弈来赚钱。

其次，我们的研究是非常深入的。比如过去两个月，我们累计开了150场电话会议，平均一天两场半。在高强度的工作中，勤奋、深入地探究企业的价值。

再次，要有正确的价值观。我们是基于长期、深度的研究创造价值，努力给投资人带来可持续的回报。价值观的端正，有助于确保投资动作不变形。

最后，我们持续迭代，不断学习，打破自己的能力圈，扩展自己的能力圈，丰富组合，让组合更有时代感，更有活力。

问：近期市场波动大，风格分化且多变，您如何看待未来市场趋势？

苗宇：今年以来市场波动有所加大，风格和板块轮动加快，投资难度提升。这可能会是一个常态。第一，资本市场的容量比较大，参与者多元，大家的投资方法论不同，对行业和板块的判断也有差异，由此会导致波动加大。

第二，波动是中性词汇，既有向上的波动也有向下的波动。其实有时候市场的波动反而有助于给大家带来超额收益。尤其是在非理性波动中，如果一只股票的下跌并不是来自基本面的因素，仅仅是因为有些交易者在不断地做交易，这反而提供了比较好的介入时机。

第三，我们是长期主义者，希望组合长期获得比较好的收益。因而，对于相对短期的波动、市场情绪带来的波动，我们尽量忽略。

问：您平常喜欢看哪些书？这对投资是否会带来一些影响？

苗宇：我平常比较喜欢看三类书：第一类是历史，第二类是企业家传记，第三类是推理小说。

我觉得，研究和推理小说很像，都是在不完备的信息下得出事物的全貌，并作出判断，类似于拼图游戏。推理小说中，检验过程和结果是否正确，看的是能否把凶手抓住，而基金经理所做的研究工作是要找到好公司，抓住公司的业绩成长。

投资这件事，科学的成分更多一些，艺术的成分不应该被夸大。前者对应的是研究方法，后者则更多体现在对企业的估值上。但不管怎样，投资中最重要的一件事，还是要看清大趋势。有时对组合带来重大打击的不是公司业绩，而是被时代抛弃。（广告）